Глобальные рынки: На глобальных долговых площадках вчера можно было наблюдать рост активности участников

Вчерашний день на глобальных долговых площадках проходил в условиях насыщенной публикации макростатистики. В рамках европейской сессии были представлены данные об индексах деловой активности в производственном секторе Италии и Испании, а также по ЕС в целом. Следует отметить, что представленные данные оказали позитивное влияние на сегмент госдолга, вследствие чего доходности гособлигаций Италии и Испании продемонстрировали снижение. Доходности Германии и Франции в рамках торгов понедельника практически не изменились.

Блок американской статистики в части личных расходов не оправдал ожиданий инвесторов, однако слабые данные были компенсированы ростами доходов населения. В целом публикация данной статистки имела весьма ограниченный эффект на UST. Тем не менее, индексы деловой активности, оказавшиеся немного хуже прогнозов, спровоцировали снижение доходностей UST‐10.

Сегодняшний день довольно скуп на публикации статданных, что существенно ограничивает потенциал возможных движений на глобальных долговых площадках.

Еврооблигации: Рост цен на нефть поддержал котировки российских евробондов

Коррекция цен на нефть марки Brent до 55 долл./барр. поддержала рост российских евробондов, которые стали одними из лидеров снижения доходности среди развивающихся стран. Так, доходность Russia’30 снизилась на 22 б.п. – до 7,08% годовых, в то время как 10‐летние евробонды Нигерии на 13 б.п. – до 7,52% годовых.

Сегодня с утра нефть пытается удержаться на достигнутых уровнях, вместе с тем пока у инвесторов нет уверенности, что данная коррекция может являться окончанием понижательного тренда. Кроме того, фактором, ограничивающим рост российских евробондов, остается геополитика на фоне продолжения боевых действий в Украине.

Вместе с тем «нефтяной фактор» пока остается на первом месте, в результате чего ждем, что сегодня котировки российских бумаг вновь продемонстрируют повышение цен. Ожидаем снижения доходности Russia’30 под уровень в 7% годовых.

Ждем сохранения позитивного тренда на рынке.

FX/Денежные рынки: Рубль смог продемонстрировать укрепление благодаря росту цен на нефть

Торги на локальном валютном рынке в рамках вчерашней сессии можно разделить на два больших блока. При открытии российских площадок рубль продолжил демонстрировать ослабление позиций. Примечательно, что конъюнктура сырьевого сегмента, где цены на нефть удерживались выше отметки 50 долл. за баррель, не оказала существенной поддержки национальной валюте. Мы не исключаем, что основными факторами давления на рубль стали отсутствие результатов минской встречи контактной группы по Украине, а также пятничное снижение ключевой ставки. Курс доллара по итогам первой половины дня превысил уровень 70 руб.

Тем не менее, во второй половине дня рубль продемонстрировал укрепление. Котировки нефти при этом достигали уровня 55 долл. за барр., что позволило рублю укрепиться относительно базовых валют. Курс доллара по итогам дня достиг уровня 68,73 руб., а курс евро 77,97 руб.

Ставки денежного рынка в понедельник отыгрывали пятничное снижение ключевой ставки. Mosprime o/n – 15,45%, что на 200 б.п. ниже пятничного значения. Объем ликвидности в банковской системе при этом сохраняется избыточным, на фоне чего банки вынуждены размещать ресурсы на депозитных аукционах в ЦБ.

Сохранение котировок нефти выше отметки 50 долл. за баррель, вероятнее всего, позволит рублю продолжить плавное восстановление.

Облигации: Рынок ОФЗ ждет продолжения снижения ставок

После решения ЦБ РФ снизить ставку на 200 б.п. неделя на рынке ОФЗ началась уверенным ростом котировок – кривая госбумаг снизилась еще на 40‐50 б.п., в результате чего вновь расширились отрицательные спрэды к ключевой ставке от 18 б.п. на коротком конце кривой и до 147 б.п. по долгосрочным выпускам ОФЗ.

Позитивным фактором для рынка также является рост нефтяных котировок и укрепление национальной валюты. Сегодня позитивная тенденция на валютном рынке, скорее всего, будет продолжена, в результате чего ждем снижения доходности госбумаг и рост отрицательных спрэдов на кривой ОФЗ относительно ставки ЦБ РФ.

На наш взгляд, пока говорить о дальнейшем снижении ставки на заседании 13 марта преждевременно – инфляция пока не прошла пик, в то время как восстановление цен на нефть может оказаться краткосрочным. В результате покупка ОФЗ на текущих уровнях сопряжена с чрезмерными рисками на фоне снижения предсказуемости ДКП ЦБ РФ.

Рост котировок госбумаг сегодня может быть продолжен.

Корпоративные события

Ставка 3‐4‐го купонов по облигациям Бинбанка (‐/В/‐) БО‐04 установлена на уровне 17%

Бинбанк установил ставку 3‐4‐го купонов облигаций серии БО‐04 в размере 17% годовых. Первичное размещение займа состоялось в феврале 2014 г. В декабре 2014 г. состоялось доразмещение бумаг на 3 млрд руб. Весь дополнительный объем выкупил один инвестор.

Объявленный уровень ставки 3‐4 купонов по займу Бинбанка серии БО‐4 не соответствует текущей конъюнктуре. Аналогичный уровень ставки купона сейчас предлагают эмитенты первого эшелона. Однако, учитывая нерыночность большей части займа, вероятно бумага останется в рынке.

Северсталь (Ва1/ВВ+/ВВ+) увеличила цену выкупа двух серий евробондов

Северсталь увеличила цену выкупа еврооблигаций с погашением в 2016 и 2017 гг., говорится в сообщении люксембургской Steel Capital S.A, которая проводит выкуп. Облигации 2016 года (с процентной ставкой 6,25%) компания готова приобрести по $1000, облигации 2017 года (6,7%) ‐ по $975. В обоих случаях номинал составляет $1000. Ранее компания планировала приобретать облигации 2016 года по $955, облигации 2017 года ‐ по $918,75.

Северсталь ранее продлила до 4 февраля срок приема заявок от держателей своих еврооблигаций с погашением в 2016 и 2017 гг. Подведение итогов программы выкупа было перенесено с 22 января на 5 февраля.

Северсталь готова потратить на досрочный выкуп части еврооблигаций до $600 млн. Выкуп евробондов будет осуществляться за счет имеющихся у компании свободных денежных средств. Это уже второй досрочный выкуп еврооблигаций Северстали. В мае прошлого года компания выкупила часть выпусков с погашением в 2016 и 2017 гг. на общую сумму $280 млн.

Чистый долг Северстали на конец третьего квартала 2014 года ‐ $775 млн, что на 74,8% ниже по сравнению с аналогичным показателем на конец первого полугодия. Коэффициент "чистый долг/EBITDA" составляет 0,4x.

После выхода новостей об увеличении цены выкупа котировки евробондов Северстали показали рост. Тем не менее, рыночная цена бумаг остается существенно ниже предложенного уровня в рамках программы выкупа (Severstal‐16 ‐ 97,56% от номинала и Severstal‐17 ‐ 94,56%).

Газпромбанк (Ва1/ВВВ‐/ВВ+): первичное размещение облигаций серии БО‐20

Газпромбанк планирует на этой неделе сформировать книгу заявок инвесторов на выпуск биржевых облигаций серии БО‐20 объемом 5 млрд рублей.

Ориентир ставки 1‐го купона установлен в размере 16,50‐16,75% годовых. Данный уровень предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 250 – 275 б.п. Бумага интересна высоким купоном и наличием премии к ключевой ставке 150 – 175 б.п.

В течение последних двух месяцев Газпромбанк погасил два выпуска рублевых облигаций (БО‐3 и БО‐4) объемом 20 млрд руб. и выпуск еврооблигаций на $ 1 млрд. При наличии свободных кредитных лимитов Газпромбанку не составит труда собрать книгу заявок инвесторов на выпуск объемом 5 млрд руб. Не исключаем, что протестировав рынок Банк в скором времени предложит инвесторам дополнительный объем новых бумаг.

Среди ключевых рисков участия в новом выпуске мы отмечаем возможное снижение кредитного рейтинга Газпромбанка агентством S&P с уровня «ВВВ‐» до «ВВ+», которое может последовать вслед за понижением суверенного рейтинга России. Для российских инвесторов в регуляторных целях Газпромбанк остается в инвестиционной категории. Однако снижение рейтинга агентством S&P станет триггером для продажи евробондов Газпромбанка западными инвесторами, чьи инвестиционные декларации предполагают наличие в портфеле бумаг с кредитным рейтингом не ниже «ВВВ‐». Рублевый выпуск еврооблигаций Газпромбанка, погашаемый в декабре 2015 г., котируется с доходностью 16,23% /19,9%, бумага уже включена в Ломбардный список.