Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды вновь перешли к снижению на фоне возобновившегося роста доходности UST и сползающих вниз котировок нефти.

В среду российские суверенные евробонды вновь перешли к снижению на фоне возобновившегося роста доходности UST и сползающих вниз котировок нефти. Так, UST- 10 в доходности вновь устремились к 2,3% годовых, впрочем, под конец дня вернулись к 2,22% годовых, в том числе после выхода статистики в США (Индекс цен производителей в октябре не изменились м/м, хотя в сентябре рост был на 0,3%; промпроизводство в октябре также не изменилось м/м, а за сентябрь было пересмотрено с роста на 0,1% до снижения на 0,2%). В то же время рыночная вероятность подъема ставок ФРС в декабре остается высокой (94%). При этом Brent вчера опускался ниже отметки в 46,5 долл. за барр. после публикации данных Минэнерго США о росте запасов нефти за неделю на 5,3 млн барр. В итоге, российский бенчмарк Russia-23 в цене потерял на 20 б.п. (YTM 3,96%), длинные Russia-42 и Russia-43 – на 33-50 б.п. (YTM 5,18%-5,23% годовых). CDS на Россию (5 лет) подрос на 5 б.п. до 232 б.п.

Сегодня игроки рынка будут находиться в ожидании выступления главы ФРС Дж.Йеллен в Конгрессе (в 18-00 мск), которое будет первым после победы Д.Трампа на президентских выборах в США. Глава американского регулятора может дать сигналы относительно дальнейшей монетарной политики и темпов повышения ставок в связи с предстоящей сменой администрации в Белом доме после победы Д.Трампа. Кроме того, игроки рынка будут оценивать новую порцию макростатистики в США (Базовый индекс потреб. цен за октябрь, индекс деловой активности Филадельфии в ноябре, данные с рынка жилья и труда). Вместе с тем, стабилизация сегодня с утра доходности UST-10 в районе 2,2% годовых может поддержать российский сегмент евробондов.

Сегодня игроки рынка будут находиться в ожидании выступления главы ФРС Дж.Йеллен в Конгрессе и выхода новой порции статистики в США.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль провела вчерашний день в диапазоне 64-65.50 руб/долл., волатильность сохраняется.

Ситуация на глобальных долговых рынках постепенно стабилизируется – доходности американских десятилетних гособлигаций держатся в диапазоне 2.18-2.28%, что способствует постепенной нормализации динамики валют развивающихся стран. Российский рубль при этом смотрится лучше большинства валют emerging markets, и с начала недели, прибавляя около 2%, занимает вторую позицию по динамике против американской валюты после восстанавливающего потери мексиканского песо. При этом волатильность на валютном рынке остается высокой, и, пожалуй, ключевым фактором неопределенности на рынке остается динамика американских облигаций в ближайшем будущем.

Отметим, что в рублевом выражении цены на нефть остаются на относительно низких уровнях вблизи отметки в 3000 руб/барр. по смеси марки Brent, следовательно, при снижении нефтяных цен может возрастать давление и на российский рубль. Одним из ключевых рисков для рубля на горизонте ближайшего месяца по-прежнему считаем возможность отсутствия договоренности по ограничению объемов добычи нефти на ноябрьской встрече картеля, что при таком сценарии может способствовать росту пары доллар/рубль в район 67-67.50 руб/долл.

Сегодня ждем движения по паре доллар/рубль в диапазоне 64-66 руб/долл. Из ключевых событий дня выделим выступление главы Федрезерва Джанет Йеллен, риторика которой может оказать влияние на динамику treasuries, что в свою очередь найдет отражение и в динамике валют emerging markets.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера незначительно снизились до уровня в 10,27%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ также незначительно сократились до уровня в 2,49 трлн руб.

Сегодня ждем движения в паре доллар/рубль в диапазоне 64-66 руб./долл.

Облигации

Котировки ОФЗ пока не могут перейти к уверенному восстановлению из-за отсутствия поддержки со стороны зарубежных долговых рынков.

Вчера на рынке ОФЗ в условиях приостановки роста нефти произошла небольшая коррекция. Доходности среднесрочных выпусков подросли на 3-4 б.п., долгосрочных – на 5-7 б.п. Кривая по-прежнему остается плоской: доходности ОФЗ со сроками погашения от 2,5 до 15 лет отличаются незначительно, оставаясь в диапазоне 8,8-8,95%. Восстановлению котировок препятствует сохраняющаяся нестабильность на зарубежных долговых площадках: в среду доходности UST-10 вновь вплотную подбирались к отметке 2,3%. Внутренних же драйверов для роста рынка госдолга пока не просматривается. Межбанковские ставки остаются выше ключевой, сигнализируя об отсутствии значительного избытка ликвидности. Недельная инфляция, согласно публикации Росстата, за период с 8 по 14 ноября вновь составила 0,1%, оставшись на уровне 6,0% в годовом выражении. В отсутствии существенного замедления темпов инфляции рассчитывать на снижение ключевой ставки ранее марта 2017 г., по нашему мнению, пока не приходится.

В условиях неоднозначной конъюнктуры низковолатильные выпуски пользовались неплохим спросом на вчерашних аукционах ОФЗ при ценах, близких к бидам на вторичном рынке. Спрос на флоатер 29006 с погашением в январе 2025 г. превысил предложение на сумму 10,07 млрд руб. по номиналу в 1,7 раза, средневзвешенная цена составила 105,6327. Еще больший интерес вызвали ОФЗ-ПД 26216 с дюрацией 2,3 г. последний раз размещавшиеся в июне. Спрос превысил предложение на сумму 10 млрд руб. почти в 3 раза, средневзвешенная цена – 95,5864 (YTM 8,9%).

В корпоративном сегменте сегодня сбор заявок на облигации БО 001P-5 объемом 10 млрд руб. проведет АФК Система (–/BB/BB-). Ориентир ставки 1-го купона – 9,8-9,99% годовых, что соответствует доходности к оферте через 3,25 г. в размере 10,17-10,37% годовых. Данные уровни выглядят привлекательно с учетом премии к недавно размещенному выпуску серии БО 001P-4 с 4-летней офертой в размере 10-30 б.п., и мы ожидаем, что размещение пройдет ближе к нижней границе заявленных ориентиров.

Сегодня котировки ОФЗ, вероятно, останутся вблизи вчерашних уровней. Волатильность в ход торгов может внести статистика по инфляции в США (16:30 МСК) и выступление Дж. Йеллен (18:00 МСК).