Еврооблигации

Инвесторы по-прежнему ожидают итогов торговых переговоров США-КНР, которые проходят в Америке; котировки евробондов развивающихся стран при этом перешли к консолидации. В четверг доходность 10-летнего бенчмарка России осталась на уровне 4,52%, ЮАР – на отметке 5,07% годовых, Бразилии – выросла на 2 б.п. – до 5,33%, Мексики – осталась на уровне 4,04%, Турции – снизилась на 9 б.п. – до 7,23% годовых.

ГТЛК (Ba2/–/BB) 5 апреля начнет road show, по итогам которого лизинговая госкомпания может разместить долларовые еврооблигации сроком обращения до 6 лет. Сейчас в обращении у ГТЛК находятся 2 выпуска евробондов с погашением в 2021 и 2024 году с доходностью 5,41% и 5,8% годовых соответственно. Данные выпуски торгуются с премией порядка 200 б.п. к суверенной кривой РФ и порядка 50 б.п. к кривой ВЭБа (–/BBB-/BBB-). В результате справедливая доходность нового 6-летний выпуска с погашением в 2025 году с учетом обозначенной премии относительно обращающегося выпуска ВЭБ-25 (доходность 5,64% годовых) может находиться на уровне 6,1%-6,2% годовых.

Котировки евробондов ЕМ перешли к консолидации в ожидании новостей по торговым переговорам США-Китай.

Облигации

Доходности суверенных госбумаг в четверг незначительно снизились – доходность 5-летних ОФЗ – на 1 б.п. – до 8,11% годовых, 10-летних – на 1 б.п. – до 8,40% годовых; 2-летних госбумаг осталась на отметке 7,72% годовых.

Основной идеей в ОФЗ являются перспективы снижения ставки ЦБ в конце 2019 – начале 2020 года. При этом на спокойном рынке рост ожиданий снижения ставки ведет к падению доходностей среднесрочных и длинных ОФЗ, как минимум, к текущему уровню ключевой ставки или даже ниже (как это было при недавнем цикле снижения ставки в 2016 - начале 2018 гг.). На текущий момент ОФЗ торгуются с положительным спрэдом по доходности к ключевой ставке в размере 36 б.п. и 65 б.п. на 5-летнем и 10-летнем сроке соответственно, что объясняется наличием санкционной премии в доходностях госбумаг.

Безусловно, санкционная премия будет оставаться в доходностях российских ОФЗ, однако сохранения status quo по текущим санкциям (или снижение вероятности введения жестких ограничительных мер) будет способствовать заметному снижению доходностей рублевых госбумаг.

Сегодня пройдет сбор заявок на новые выпуски Почта России (–/–/BBB-) и Роснано (–/–/BBB-) (см. комментарий от 04.04.2019).

Котировки госбумаг продолжают консолидироваться после возобновления санкционной риторики в прошлую пятницу в ожидании деталей готовящихся ограничительных мер.