Российский рынок облигаций

Во вторник снижение цен рублевых облигаций продолжилось. Доходность 10-летних ОФЗ 26235 вчера выросла до 7,25% годовых (+11 б.п. за день, +130 б.п. с начала года). Российские еврооблигации дешевеют на фоне сочетания нескольких факторов: снижение Brent до 60,8 долл за баррель (-5,9%), усиление санкционных рисков, ослабление спроса на активы развивающихся стран на фоне падения цен турецких облигаций и введения новых локдаунов в Европе.

Минфин РФ 24 марта решил не проводить аукционы по размещению ОФЗ, сославшись на рост рыночной волатильности. Такая позиция Минфина в ближайшие дни будет способствовать стабилизации цен рублевых облигаций. Текущий уровень премии в 10-летних ОФЗ к нейтральному уровню ключевой ставки (5-6%) расширился до 125 – 225 б.п., что существенно выше справедливого уровня, который мы оцениваем около 70 б.п. По всей видимости рынок закладывает в цены санкционные риски и слабый рубль. Сегодня ожидаем, что 10-летние ОФЗ будут торговаться в диапазоне 7,10 – 7,35% годовых.