Российский рынок облигаций

Накануне аукционов Минфина рост рынка госбумаг ожидаемо приостановился – доходность 5-летних ОФЗ осталась на уровне 5,86% годовых, 10-летних – 6,18% годовых. На фоне ралли рынка в начале года Минфин сделал выбор в пользу размещения классических длинных и среднесрочных бумаг - 19-летних ОФЗ 26230 и 7-летних 26232. На наш взгляд, существенная часть отложенного спроса на госбумаги будет удовлетворена на этих аукционах, в результате чего рынок продолжит консолидацию на достигнутых уровнях до момента новых сигналов со стороны ЦБ или заседания регулятора 7 февраля. В целом, для продолжения снижения кривой необходимы крайне мягкие заявления регулятора, т.к. рынок уже закладывает в котировки снижение ставки до 5,5% годовых.

Доходности евробондов ЕМ вчера изменились незначительно – российского 10-летнего бенчмарка осталась на уровне 3,0% годовых; доходность UST’10 снизилась на 3 б.п. – до 1,81% годовых. CDS 5Y РФ скорректировался от минимумов середины декабря (53 б.п.) до 61 б.п., что в совокупности с узким кредитным спрэдом (119 б.п.) сдерживает покупки российских евробондов.