Российский рынок облигаций

Котировки ОФЗ после сильного роста на прошлой неделе ожидаемо перешли к консолидации – кривая госбумаг с среднем выросла на 3 б.п.; доходность 10-летнего бенчмарка составила 9,16% годовых. Оборот торгов также несколько снизился – по индексу RGBI сократился до 7,2 млрд руб. с 9,0 млрд руб. в пятницу.

В целом, до очередного заседания ЦБ остается более месяца. Кроме того, ранее регулятор несколько ужесточил риторику – теперь не "допускает возможность снижения", а будет "принимать решения с учетом будущих данных по инфляции". Таким образом, инвесторы, скорее всего, займут выжидательную позицию; продолжат внимательно следить за недельными данными по инфляции.

Оперативные данные по инфляции с 4 по 10 июня 2022 года будут опубликованы только завтра вечером (в 19:00 по мск); ожидаем, что сегодня рынок ОФЗ продолжит торговаться в узком ценовом коридоре при пониженной активности торгов.

Среднесрочные цели по ОФЗ пока остаются прежние – в своем прогнозе регулятор допускает снижение ключевой ставки к концу года до 8%, что сместит кривую госбумаг в диапазон 8,0%-8,5% годовых.

Почта России сегодня проведет сбор заявок инвесторов на 2 выпуска облигаций

АО "Почта России" планирует 15 июня с 11:00 до 15:00 МСК провести сбор заявок инвесторов на приобретение двух выпусков 10-летних облигаций объемом по 10 млрд руб. - серии БО-002P-02 с офертой через 4 года и серии БО-002P-03 с офертой через 6 лет. Ориентир доходности по выпускам - премия 160-180 базисных пунктов к ОФЗ соответствующей дюрации (4/6 лет).

Наше мнение

В конце мая Почта России размесила выпуск облигаций с 5-летней офертой с купоном 11,4% годовых (доходность 11,72%), что соответствовало премии ~200 б.п. к ОФЗ. На текущий момент выпуск торгуется выше номинала с доходностью ~10,2% годовых (110 б.п. к ОФЗ). Индикативная премия новых выпусков предполагает доходность в диапазоне 10,7% - 10,9% годовых. Ожидаем увидеть высокий спрос на облигации Почты России при размещении по нижней границе прайсинга на фоне сохранения дефицита предложения корпоративных бумаг наивысшего кредитного качества (рейтинг ААА), а также ожидания по дальнейшему снижению ставок.