Глобальные рынки

Пара евро/доллар торгуется на уровнях января 2015 г.

На глобальных рынках (за исключением, пожалуй, валютного рынка) в последние дни продолжают преобладать нейтральные настроения. Американские фондовые индексы завершили вчерашние торги вновь разнонаправленно. Доходности 10-летних американских гособлигаций продолжали консолидироваться вблизи 2,3% годовых.

На глобальном валютном рынке тенденция к росту евро против доллара сохраняется – пара евро/доллар достигала вчера отметки в 1,1840 долл. (максимальные уровни с января 2015 г.). Некоторую поддержку евро могла оказать вчерашняя статистика по инфляции в еврозоне (базовая инфляция выросла с 1,1% до 1,2%), но все же основной рост евро пришелся на вторую половину дня. Вновь обратим внимание, что, согласно данным CFTC, чистая длинная спекулятивная позиция во фьючерсах на евро находится на максимумах за несколько лет, что, на наш взгляд, является показателем как минимум локальной перекупленности евро, однако драйверов для коррекции на текущий момент не хватает.

Из событий сегодняшнего дня выделим публикацию данных по ВВП ЕС, индекса ISM в промышленности США и базовых ценовых расходов на личное потребление в Штатах. Помимо этого, сегодня после закрытия американских бирж будет опубликована квартальная отчетность Apple, которая в некоторой степени может определить настроения по рисковым активам.

Доходности UST пока могут оставаться вблизи текущих уровней.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды слегка дешевели в цене на фоне небольшого отката в нефти и сохраняющегося негатива от расширения санкций.

В понедельник российские суверенные евробонды вновь слегка дешевели в цене на фоне небольшого отката в нефти и сохраняющегося негатива от расширения санкций со стороны США. Так, нефть Brent вчера перешла к небольшому снижению в пределах 1% до 52,2-52,4 долл. за барр. после активного роста предыдущих дней. В то же время изменение базовых активов было незначительным, доходность UST-10 удерживалась в диапазоне 2,28%-2,30% годовых. В итоге, российский бенчмарк RUS’26 снизился в цене на 7 б.п. (YTM 4,09%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 29-36 б.п. (YTM 4,97%-4,98%), 30-летний выпуск RUS’47 – на 28 б.п. (YTM 5,18%).

При этом на текущей неделе все внимание к входящим макроданным в США и еврозоне. Так, сегодня выйдет ценовой индекс PCE, личные доходы/расходы за июль (в 15-30 мск), индекс деловой активности ISM-Manufacturing (в 17-00 мск), а также ВВП еврозоны за 2 кв. (предварительная оценка) (в 12-00 мск). Кроме того, в течение недели будут представлены даные от ADP по количеству рабочих мест в частном секторе (чт.), уровень безработицы и число рабочих мест вне с/х сектора в июле (пт.). Статистика может оказать влияние на рыночные ожидания относительно монетарных курсов глобальных ЦБ на вторую половину этого года, что найдет отражение в динамике базовых активов, соответственно в евробондах группы стран EM, включая российские госбумаги. Остается в поле зрения инвесторов вопрос антироссийских санкций, в первую очередь реакция ЕС, после того как законопроект подпишет Д.Трамп.

Сегодня внимание инвесторов будет к важной статистике в США и еврозоне. Подорожавшая нефть будет сдерживать локальное снижение российских евробондов из-за негатива по санкциям.

FX/Денежные рынки

Большая часть резкого ослабления рубля с открытия понедельника была нивелирована во второй половине дня.

Открытие недели прошло для российской валюты в негативном ключе – пара доллар/рубль устремилась в район 60,30 руб/долл. (рубль терял в моменте более 1%). Негативное давление могло оказывать сохранение негативного новостного фона в связи с ужесточением санкций в отношении РФ и ответных действий со стороны российских властей. Однако тот факт, что одновременно не наблюдалось сильного негатива на российском фондовом и долговом рынках, может говорить, что сильное изменение рубля могло быть следствием событий технического характера (возможно, конвертация нерезидентами части поступивших дивидендов в валюту). Следовательно, вчерашнее ослабление рубля может оказаться "историей одного дня". Во второй половине дня рубль постепенно пытался отыграть часть потерь, пара доллар/рубль сумела вернуться ниже 60 руб/долл. В целом группа валют EM демонстрировала разнонаправленную динамику.

Цены на нефть продолжают оказывать некоторую поддержку рублю. Однако без общего оптимизма глобальных инвесторов ко всей группе валют EM и в условиях негативного новостного фона влияние нефтяных котировок на рубль незначительно.

Вчера ЦБ РФ принял решение об осуществлении первого выпуска купонных облигаций (КОБР). Аукцион состоится 15 августа, и ЦБ планирует разместить 3-месячные облигации на 150 млрд руб. Ставка купона будет равна ключевой ставке ЦБ на каждый день купонного периода. К концу года ЦБ ожидает профицит ликвидности на уровне в 0,9-1,4 млрд долл., и КОБР станут еще одним инструментом абсорбирования рублевой ликвидности. На наш взгляд, КОБР могут более активно применяться ближе к концу этого и первой половине следующего года, когда произойдут основные конвертации из Резервного фонда.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник подросла до 9,33%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,54 трлн руб. Из-за перехода в новый месяц увеличилась задолженность банков РЕПО с 285 млрд руб. до 396 млрд руб., за счет этого система локально перешла к дефициту ликвидности (-39 млрд руб.).

В ближайшие дни ждем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 59,30-60,20 руб/долл.

Облигации

В понедельник в условиях низкой волатильности на глобальных рынках существенных изменений доходностей ОФЗ не произошло.

В понедельник в условиях низкой волатильности на глобальных рынках значимых изменений доходностей ОФЗ не произошло. Их диапазон на момент закрытия составил 7,81-8,07%.

С утра доходность UST-10 остается около отметки 2,3%, а цены на нефть – вблизи уровня 52,5 долл. за барр. по Brent, и консолидацию рублевого долгового рынка мы по-прежнему рассматриваем как базовый сценарий на ближайшие дни. Коррективы в ход торгов потенциально может внести статистика по доходам и расходам населения США в июне, выходящая в 15:30 мск. Ключевой для ФРС базовый ценовой индекс потребительских расходов (Core PCE) ожидается на уровне 1,4% г/г. Интерес также представляют данные по ВВП Еврозоны за 2 квартал, прогноз – 2,1% г/г. Если показатели существенно превысят ожидания экономистов, то это может оказать давление на рынок ОФЗ из-за опасений об ужесточении политики ключевых Центробанков.

Считаем, что нейтральная конъюнктура и сохранение небольшого отрицательного наклона кривой доходности будут способствовать предложению длинных ОФЗ с фиксированным купоном на завтрашних аукционах Минфина.

Рынок ОФЗ находится в ожидании новых драйверов для направленного движения. Сегодня интерес представляет статистика из США и Еврозоны.