Еврооблигации

Вслед за ростом геополитической напряженности доходности UST’10 в понедельник продемонстрировали ожидаемый откат на 5 б.п. – до 1,85% годовых после резкого роста на прошлой неделе. Расширение кредитных спрэдов благоприятно отразилось на доходностях евробондов ЕМ, которые снизились на 1-3 б.п.

Доходность российского бенчамарка снизилась на 2 б.п. – до 3,54% годовых, при расширении кредитной премии к UST до 170 б.п. За счет сохранения спроса на долговые активы ЕМ в условиях снижающихся ставок кредитные спрэды остаются узкими – средний уровень премии по российским 10-леткам выступает диапазон 190-200 б.п.

СИБУР (Baa3/BBB-/BBB-) разместил 5-летние евробонды на $500 млн под 3,45% - финальная ставка соответствует нашим ожиданиям: "справедливый" уровень доходности нового выпуска находится в диапазоне 3,3%-3,4% годовых (премия за размещение составила не более 5-15 б.п.).

Отметим, что доходность UST’10 близка к своим "справедливым" уровням (1,8%-1,9% годовых). При этом волатильность на рынке, по-видимому, будет сохраняться в преддверии итогов заседания ФРС в среду.

Облигации

Несмотря на рост цен на нефть и укрепление рубля в понедельник рублевые гособлигации не поддержали всеобщий оптимизм на рынках, перейдя к консолидации после роста котировок на прошлой неделе. Кривая ОФЗ поднялась в среднем на 2 б.п. – доходность 5-летних госбумаг достигли 6,75% годовых, 10-летних – вернулись к уровню 7% годовых.

В целом, для рынка госбумаг более важным событием может оказаться завтрашние итоги заседания ФРС – снижение ставки регулятором подтвердит сохранение глобального цикла по смягчению ДКП мировых Центробанков. Локальным фактором при этом традиционно выступают недельные данные по инфляции, публикуемые по средам.

ГМК "Норильский никель" (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) сегодня планирует собирать заявки инвесторов на приобретение 5-летних облигаций объемом от 10 млрд руб. с ориентиром ставки купона 7,40-7,50% (YTM 7,54-7,64%) годовых, что предполагает премию к ОФЗ в размере 80-90 б.п. Отметим, что данный уровень премии соответствует последним размещениям корпоративных эмитентов с суверенным уровнем рейтинга (Газпром, Роснефть). На текущий момент данные выпуски торгуются с премией порядка 70 б.п. В результате, прайсинг нового выпуска НорНикеля выглядит по рынку с потенциал снижения доходности на вторичных торгах на 10-20 б.п.

Наши ожидания по рынку госбумаг остаются прежними – как минимум, еще 1 снижение ставки до конца года при целевом уровне доходности 10-летних ОФЗ 6,75% годовых.