Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рынки развивающихся стран сегодня продолжат отыгрывать "голубиную" риторику ФРС


[21.03.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Итоги заседания ФРС вчера порадовали инвесторов – американский регулятор отказался от прогнозов дальнейшего повышения процентных ставок в текущем году и пообещал в сентябре завершить сокращение своего баланса. На этом фоне доходность UST’10 резко снизилась на 9 б.п. – до 2,53% годовых, что является минимумом с января 2018 года.

Не все евробонды ЕМ успели отреагировать ростом котировок на решение ФРС, в результате чего ждем продолжения снижения доходностей сегодня. По итогам среды доходность 10-летнего банчмарка России выросла на 1 б.п. – до 4,6% годовых, ЮАР – снизилась на 3 б.п. – до 5,27% годовых, Бразилии – снизилась на 5 б.п. – до 5,32% годовых, Мексики – снизилась на 8 б.п. – до 4,08% годовых, Турции – выросли на 8 б.п. – до 7,02% годовых.

Россия (Baa3/BBB-/BBB-) может разместить евробонды на все 3 млрд. долл., запланированные в бюджете на этот год, уже на этой неделе, сообщил Bloomberg. Валюта (доллары или евро) будет выбрана накануне размещения. На наш взгляд, после заседания ФРС размещение долларовых евробондов выглядит достаточно привлекательно – доходность 10-летнего бенчмарка находится на минимуме с июля 2018 года. За размещение в евро говорит более низкая доходность в абсолютном выражении (6-летний выпуск торгуется с доходностью 2,3% годовых) и необходимость сформировать полноценную рыночную кривую в данной валюте. В результате, не исключаем, что Минфин примет решение разместить несколько траншей в обеих валютах.

Сегодня рынки развивающихся стран продолжат отыгрывать "голубиную" риторику ФРС; ожидаем сохранения оптимизма на рынках.

Облигации

Доходности госбумаг в среду практически не изменились – внимание было приковано к результатам аукционов ОФЗ. Основной спрос на аукционах ожидаемо был сосредоточен в более коротком 7,5-летнем выпуске ОФЗ 26226 – выпуск относительно новый, и ввиду невысокой ликвидности пока торгуется с премией к кривой (порядка 16 б.п.). Спрос на инфляционный выпуск также оказался низким – на фоне стабилизации инфляции и укрепления рубля более привлекательно выглядят классические ОФЗ.

В результате, по итогам 3 аукционов Минфин смог разместить бумаг на 73,5 млрд. руб. При этом рекорд предыдущей недели (91,4 млрд. руб.) практически не имел шансов быть достигнутым - на 15-летний выпуск спрос был ограничен высокой дюрацией, а на 7,5-лений – низкой ликвидностью новой бумаги.

Отметим, что, пользуясь благоприятной рыночной конъюнктурой, Минфин стремится максимизировать объемы размещения – премия к вчерашнему закрытию на обоих аукционах составила 5-8 б.п., что также двинуло кривую госбумаг вверх в пределе 2 б.п., однако по итогам торгов смогли отыграть потери.

Доходности госбумаг сохраняют потенциал к снижению – по итогам пятничного заседания ЦБ ждем более четких сигналов относительно перспектив снижения ставки на фоне стабилизации инфляции (на 18 марта годовая инфляция осталась на уровне 5,3% при прогнозе ЦБ на 1 квартал – 5,5%-6,0%).

КАМАЗ (Ba3/–/–) предложит завтра бонды серии БО-П02 на 4 млрд руб. с ориентиром купона 8,8-9,0% (YTM 9,1%-9,31%) годовых к погашению через 3 года. Отметим, что 2-летний выпуск КАМАЗ, БОП1, размещенный в прошлом месяце, торгуется на рынке с доходностью 8,86%-8,9%, в результате чего премия нового выпуска за удлинение дюрации составляет порядка 20-40 б.п. На наш взгляд, выпуск может быть интересен от середины текущего прайсинга.

Сохраняем рекомендацию к покупке длинных ОФЗ – ближайшей целью для 10-летнего бенчмарка выступает уровень 8,15% годовых по доходности; ждем комментарии ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов