Глобальные рынки

Доходности на глобальном долговом рынке начали расти.

На глобальном долговом рынке после небольшого перерыва вчера можно было наблюдать рост активности. Если на протяжении последних недель доходности сегмента европейского госдолга демонстрировали снижение, то вчера можно было наблюдать рост. Так, по итогам торгов доходность десятилетних госбумаг Германии достигала уровня 0,8%, Франции – 1,1%, Италии – 2,047%, Испании – 2,0%.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали небольшой рост. Тем не менее, уже к середине торгов вернулись к уровню 2,35%.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на стабилизацию ситуации на долговых площадках.

Еврооблигации

Во вторник российские евробонды умеренно снижались в цене на фоне все также не дающих надежды на рост нефтяных котировок.

Во вторник российские суверенные евробонды умеренно снижались в цене на фоне все также не дающих надежды на рост нефтяных котировок. При этом свою роль играет фактор низкой торговой активности в летний период.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене опустились на 27-33 б.п., Russia-23 - на 31 б.п., Russia-30 – на 59 б.п. до 117,10%, доходность 3,65%. В корпоративных евробондах снижение было в основном в диапазоне 15-35 б.п., несколько хуже рынка («-60-80 б.п.») были длинные бумаги госбанков (Сбербанка, ВЭБ и др.).

Сегодня с утра цены на нефть после активного роста накануне вновь опустились к отметке 56,5 долл. за барр. марки Brent, по-прежнему проявляя слабость позиций, что выступает скорее в пользу продолжения консолидации в российском сегменте евробондов с возможностью умеренного снижения. К тому же давление сохраняется на активы стран EM со стороны усиливающихся ожиданий нормализации ДКП ФРС США уже в этом году.

Сегодня российские евробонды без поддержки со стороны нефтяных котировок будут консолидироваться, с возможностью умеренного снижения.

FX/Денежные рынки

Рубль без особых изменений.

Рубль во вторник практически на протяжении все торговой сессии удерживался вблизи уровня 57 руб. по отношению к доллару. На рынке можно было наблюдать дефицит активности со стороны участников рынка, которые, несмотря на приближающиеся налоговые выплаты, сохраняли нейтральный настрой. Тем не менее небольшой всплеск котировок нефти спровоцировал непродолжительное укрепление рубля по отношению к доллару до уровня 56,75 руб., которое завершилось столь же стремительно, как и началось. По итогам торгов курс доллара составил 56,97 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться вблизи уровня 57 руб. за доллар. В целом, рубль продолжает демонстрировать сильную зависимость от нефтяных котировок, без изменения которых вряд ли следует рассчитывать на принципиальное изменение ситуации.

На денежном рынке ставки немного выросли – Mosprime o/n достигла уровня 12,38%. ЦБ накануне предстоящих налоговых выплат увеличил объем лимита на проведенном во вторник аукционе рублевого РЕПО до 1,62 трлн руб. с 1,23 трлн руб. на прошлой неделе. Поступление данных ресурсов должно немного снизить ставки МБК.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться вблизи уровня 57 руб. за доллар.

Облигации

Во вторник ОФЗ продолжили умеренно корректироваться после локального ралли на прошлой неделе.

Во вторник ОФЗ продолжили умеренно корректироваться после локального ралли на прошлой неделе – в доходности средний участок кривой поднялся на 5-10 б.п. до отметки 10,55-10,6%, длинные выпуски были вблизи уровня 10,45%.

Напомним, активный рост ОФЗ был связан с успешным размещением Минфином индексируемых облигаций. Вчера ведомство раскрыло детали данного размещения. В частности, спрос на бумагу составил 198 млрд руб. при предельном объеме выпуска в 150 млрд руб., в итоге было размещено ОФЗ на 75 млрд руб. Цена размещения составила 91% (реальная доходность 3,84%), при этом вчера цена уже превысила отметку в 94%. Спрос на бумагу был сформирован 71 инвестором, доля нерезидентов в финальной книги составила 26% (в основном из Великобритании, США). На долю пенсионных фондов и управляющих компаний пришлось 59% выпуска, остальные 41% - российские банки.

Вчера Минфин обозначил параметры очередных аукционов, где будут предложены два выпуска с фиксированным купоном – 5-летние ОФЗ 26214 на 5 млрд руб. и ОФЗ 26212 с погашением в 2028 г. на 10 млрд руб. Учитывая сохраняющиеся внешние риски для рубля и инфляции, покупка госбумаг с фиксированным купоном на текущих уровнях (существенно ниже 11,0% по доходности), на наш взгляд, по-прежнему выглядит рискованно, ограничивая возможный потенциал снижения кривой ОФЗ до конца года. Рекомендуем принять участие в аукционе лишь небольшим спекулятивным объемом при наличии премии к рынку – для ОФЗ 26214 не выше 85,0 (YTM 10,68% годовых), ОФЗ 26212 – не выше 77,5 (YTM 10,55% годовых). С более развернутым комментарием к аукционам можно ознакомиться в нашем специальном обзоре – Мониторинг рынка ОФЗ: аукционы Минфина от 21 июля 2015 г.

Сегодня внимание игроков будет на аукционах Минфина.

Корпоративные события

Максимальная ставка топ-10 банков по вкладам во II декаде июля снизилась до 10,775%.

По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по вкладам десяти банков РФ, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц в рублях, по итогам второй декады июля снизилась по сравнению с первой декадой на 0,26 процентного пункта - до 10,775% годовых.

В список банков, по которым проводится мониторинг, вошли Сбербанк, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, ХМБ Открытие, Банк ФК Открытие, Альфа-банк, Промсвязьбанк и Россельхозбанк.

Снижение стоимости фондирования позитивно влияет на маржу банков. Кроме того, продолжающийся приток депозитов клиентов, несмотря на снижение ставок, обеспечивает наполнение ресурсной базы банков, что обеспечивает возможности для рефинансирования и погашения банками ранее привлеченных выпусков облигаций по высоким ставкам. В условиях притока средств клиентов и замедления кредитования у банков нет потребности в наращивании публичного долга с предоставлением премии к рынку. В связи с чем ожидаем продолжения тренда на снижение доходности обращающихся и новых выпусков банковских облигаций.

Металлоинвест (Ва2/ВВ/ВВ) сообщил о праве досрочного погашения рублевых облигаций.

Вчера Металлоинвест сообщил, что у владельцев рублевых облигаций компании серий 01, 02,03, 05 и 06 появилось право предъявить их к досрочному погашению по цене 100% номинала в связи уменьшением уставного капитала путем погашения акций. ОАО «ХК «Металлоинвест» сократило уставный капитал на 6% до 3,745853 млрд руб., говорится в сообщении холдинговой компании. Согласно заявлению компании в СМИ, были погашены акции ХК «Металлоинвест», принадлежавшие самой компании. Напомним, ранее сообщалось, что в результате ряда транзакций 24% акций ОАО ХК «Металлоинвест», ранее находившихся в собственности METALLOINVEST LIMITED, перешли в российскую юрисдикцию, в том числе 6% – на баланс ОАО «ХК «Металлоинвест».

Таким образом, данные действия связаны скорее с оптимизацией структуры ХК «Металлоинвест» и вряд ли могут отразиться на ухудшении кредитного качества заемщика. В то же время по факту в обращении у Металлоинвеста среди рублевых бондов могут оставаться два выпуска серий 02 и 03 по 5 млрд руб. каждый, оферта по которым по плану предстоит в феврале 2018 г. Другие выпуски серий 01, 05 и 06 общим объемом 25 млрд руб. были выкуплены компаний в рамках оферты еще весной этого года. В свою очередь, облигаций Металлоинвест серий 02 и 03 торгуются ниже номинала (по цене 93,5-93,9%), поэтому нельзя исключать, что владельцы бумаг могут воспользоваться своим правом на досрочное погашение по цене 100%. Финансовые возможности Металлоинвеста в целом позволяют реализовать данное право, отметим, по итогам 1 кв. 2015 г. запас денежных средств на счетах был порядка 311 млн долл., а на прошлой неделе компании привлекла 750 млн долл. кредита, который позволит преимущественно закрыть вопрос краткосрочного рефинансирования.