Глобальные рынки

В условиях низкой активности участников глобальных долговых площадок сегмент госдолга начал демонстрировать рост доходностей.

На глобальных долговых площадках в рамках вчерашних торгов доходности гособлигации немного выросли. В условиях слабого информационного фона активность торгов была весьма умеренная.

Представленные данные об изменении числа безработных в Испании оказались немного лучше прогнозов, что позволило доходностям гособлигаций Испании снизиться на время, тем не менее, общий тренд на рост доходностей возобновился к концу дня.

В рамках американской сессии доходности UST‐10 продемонстрировали рост и по итогам дня достигли уровня 1,8% ‐ максимальное значение за последнюю неделю.

Сегодня на фоне публикации большого блока статистики на глобальных долговых площадках следует рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации

Рост цен на нефть поддерживает ралли российских евробондов.

На фоне повышения нефтяных котировок до 57 долл. за баррель в лидерах роста на рынке евробондов снова оказались бумаги нефтедобывающих стран – России и Нигерии. Доходность Russia’30 снизилась вчера на 28 б.п. – до 6,8% годовых, бенчмарка Нигерии – на 43 б.п. – до 7,1% годовых.

Отметим, что с момента начала активной фазы снижения цен на нефть в октябре 2014 г. кредитная премия российских бумаг расширилась на 180 б.п. относительно евробондов других стран ЕМ. На текущий момент мы наблюдаем сужение данного спрэда по мере коррекции нефтяных цен.

Отметим, что котировки Brent уже достигли уровня конца декабря, когда доходность Russia’30 находилась на отметке 6,5% годовых. Учитывая, что на тот момент снижение суверенного рейтинга уже было ожидаемо, ближайшей целью по доходности бумаги видим данный уровень при потенциале снижения доходности на 30 б.п.

Ближайшей целью по доходности Russia’30 является уровень 6,5% годовых.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает следовать за нефтью.

Рубль во вторник продолжал демонстрировать укрепление. Рост цен на нефть на сырьевых площадках продолжал поддерживать национальную валюту. При этом рост котировок на «черное» золото до уровня 57 долл. за барр. и выше, в условиях отсутствия спроса на доллары со стороны участников рынка, позволил рублю укрепиться и достигнуть уровня 66 руб. за долл.

Сегодня рубль, вероятнее всего, продолжит демонстрировать укрепление на фоне сохранение котировок нефти выше отметки 57 долл. за барр. и может укрепиться к доллару до уровня 64,0‐63,5 руб.

На денежном рынке период избытка ликвидности в ближайшее время завершится. В рамках вчерашнего аукциона семидневного РЕПО ЦБ принял решение сократить лимита на 700 млрд руб. до 1,3 трлн руб. Тем не менее особого влияния на ставки денежного рынка в условиях слабого спроса это не должно оказать. Mosprime o/n – 15,4%.

Рост котировок нефти поддержит тренд по укреплению рубля.

Облигации

Уверенный рост на рынке. Большинство бумаг показали ценовой рост за планкой в 200 б.п.

Конъюнктура на рынке нефти в целом довольно существенно поддерживает российский рынок и российский рубль. Вчера сегмент ОФЗ заканчивал уверенным ростом. В целом за день котировки госбумаг показали рост, зачастую превышающий планку в 200 б.п. Отметим, что завершившееся вчера размещение Газпромбанка, где удалось собрать уверенный спрос со стороны инвесторов, может стать триггером и для других эмитентов. Сегодняшнее размещение выпуска 24018, с увеличенным в два раза предложения в сравнении с предыдущим аукционом, скорее на фоне общего сантимента может пройти довольно успешно. Отдельно стоит отметить, что условия выпуска – плавающий купон с привязкой к ставке RUONIA за последние шесть месяцев в текущих условиях довольно интересный инструмент на фоне возможного продолжения смягчения ДКП от ЦБ.

Ждем сохранения позитивного сантимента на рынке.

Корпоративные события

Газпромбанк (Ва1/ВВВ‐/ВВ+): первичное размещение облигаций серии БО‐20 с купоном 15,9%, оферта через 6 мес.

Вчера Газпромбанк успешно сформировал книгу заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии БО‐20. Новое предложение долга Газпромбанка было хорошо воспринято рынком. Спрос на бумагу в 2,7 раза превысил объем выпуска, заявки были поданы от 40 инвесторов. Первоначальный ориентир ставки купона по займу составлял 16,50‐16,75% годовых. В процессе сбора книги заявок инвесторов ориентир несколько раз снижался. Финальный уровень ставки купона был установлен в размере 15,9% годовых. По выпуску предусмотрена полугодовая оферта.

Успеху первичного размещения Газпромбанка способствовал относительно небольшой объем нового займа (5 млрд руб.) на фоне отсутствия предложения новых выпусков с осени прошлого года и освобождения лимитов после прошедших значительных погашений бондов. Напомним, в течение последних двух месяцев Газпромбанк погасил два выпуска рублевых облигаций БО‐3 и БО‐4 объемом 20 млрд руб. и выпуск еврооблигаций на $ 1 млрд.

Укрепление рубля на фоне восстановления нефтяных котировок создает потенциал для роста бумаги на вторичном рынке.

РЖД (Ваа3/ВВВ‐/ВВВ‐) намерены продать 25% Трансмашхолдинга.

По данным газеты «КоммерсантЪ», совет директоров РЖД одобрил продажу 25% акций производителя локомотивов и пассажирских поездов Трансмашхолдинга (ТМХ). Готовность выкупить долю уже подтвердили акционеры голландской The Breakers Investments B.V., которая владеет 100% акций ТМХ. В свою очередь, помимо РЖД 25% акций ТМХ через The Breakers владеет французская Alstom, еще 50% минус 2 акции – у Трансгрупп, структуры И.Махмудова и А.Бокарева. Оценка пакета, как уточнил президент РЖД В.Якунин, еще не проводилась, но, по его мнению, монополия может выручить порядка 13 млрд руб. Сделку предполагается закрыть до конца года. Трансмашхолдинг не является профильным активом для РЖД, а 25% доля была приобретена монополией летом 2008 г. по цене 9,3 млрд руб. в рамках поддержки тяжелого транспортного машиностроения в предыдущий кризис. В целом, в масштабах бизнеса РЖД с выручкой на уровне 1,4 трлн руб. в год сделка не столь значительная для компании. Впрочем, реализация непрофильных активов при потребностях монополии в денежных ресурсах вполне логична, хотя момент для продажи активов, возможно, выбран не совсем удачный. Мы не ждем реакции в бондах РЖД на новость, учитывая незначительный масштаб сделки для эмитента, движение бумаг скорее вероятно вместе с рынком на фоне позитива от подорожавшей нефти.