Глобальные рынки

Доходности UST стабилизировались в начале недели после активного роста накануне на сильных статданных в США.

На мировых рынках доходности базовых активов стабилизировались после пятничного роста на публикации сильных данных с рынка труда США – UST- 10 удерживалась в диапазоне 2,25%-2,28% годовых. Доллар приостановил укрепление – парад евро/долл. планомерно возвращалась к 1,18, индекс валют DXY удерживался у отметки 93,4-93,5 б.п. Американские индексы продолжили планомерно обновлять исторические максимумы в отсутствие явных рисков для коррекции, хотя торговая активность низкая в сезон отпусков.

Вчера глава ФРБ Сент-Луиса Дж.Баллард заявил, что краткосрочные ставки ФРС находятся на приемлемом уровне в краткосрочной перспективе, а низкая инфляция связана в основном с ценами на сырье. Проблемы низкой инфляции в сравнении с целевыми уровнями в 2% также отметил глава ФРБ Миннеаполиса Н.Кашкари. На фоне выступлений представителей ФРС доходности UST несколько отступили, а доллар сегодня с утра вновь ослабляется к евро и другим валютам.

В целом, мировые рынки, вероятно, будут прибывать в режиме ожидания выхода очередной важной статистики в США – в пятницу будет представлена инфляция за июль.

Доходности UST-10 могут приостановить рост после заявлений представителей ФРС о проблемах низкой инфляции.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды не демонстрировали заметных ценовых изменений при низкой торговой активности.

В понедельник российские суверенные евробонды не демонстрировали заметных ценовых изменений при низкой торговой активности в сезон отпусков. Похожая динамика была и в других госбондах стран EM – по итогам дня не сложилось единой динамики, доходности изменялись в пределах 1-2 б.п. К тому же восхождение доходности UST в понедельник приостановилось, инвесторы находятся в ожидании статистики в США по инфляции в конце недели. При этом выступления представителей ФРС в понедельник вновь затронули проблему низкой инфляции в США, которая не дотягивает до целевых уровней в 2%. В итоге UST-10 стабилизировалась в доходности на уровне 2,25%-2,27% годовых. Российский бенчмарк RUS’26 остался в доходности на уровне 4,03%, длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – YTM 4,94%-4,95%, 30-летний RUS’47 – YTM 5,14% годовых.

Сегодня с утра нефть Brent удерживается на уровне 52,2 долл. за барр. UST-10 в доходности 2,25% годовых. В случае роста нефтяных котировок по итогам встречи техкомиссии ОПЕК+ и при стабильности доходности базовых активов российские суверенные евробонды могут показать небольшой рост котировок. Впрочем, торговая активность вновь может оставаться низкой, по крайней мере, до выхода статистики по инфляции в США в пятницу.

Сегодня российские суверенные евробонды могут показать умеренный рост котировок на фоне стабилизации UST и при поддержке сырьевых площадок, но активность остается низкой.

FX/Денежные рынки

В понедельник рубль демонстрировал ослабление к доллару под давлением нефтяных цен.

В понедельник рубль демонстрировал ослабление к доллару под давлением нефтяных цен, которые просели днем почти на 1,5%, опустившись ниже отметки 52 долл./барр. в район 51,6-51,8 долл./барр. по Brent. Но уже поздно вечером нефть вернулась в район 52,2 долл./барр. Волатильность торгов на сырьевых площадках наблюдается в ожидании итогов двухдневной встречи технического комитета ОПЕК+ в Абу-даби, на которой должны обсуждаться причины неисполнения соглашения по ограничению добычи отдельными странами. На мировых рынках доллар после резкого укрепления в пятницу благодаря сильным данным рынка труда США приостановил наступление, инвесторы находятся в ожидании макроданных в конце недели, когда выйдет инфляция в США за июль. В итоге, единой динамики в группе валют EM вчера не сложилось. Локальная поддержка для рубля от покупки ОФЗ после позитивной пятничной статистики по инфляции в России за июль не получила продолжения. Впрочем, данная история, на наш взгляд, еще не отыграна и вполне может реализоваться в ближайшее время благодаря усилению ожиданий понижения ключевой ставки ЦБ на 25-50 б.п. в сентябре. Сегодня с утра нефть Brent торгуется на уровне 52,2 долл./барр., в случае положительных заявлений со встречи техкомитета ОПЕК+, "черное золото" вполне может показать рост в районе 52,5-53 долл./барр., что следом будет отыгрывать рубль в условиях нейтральной внешней конъюнктуры, тестируя отметку 60 руб. за доллар. На текущей неделе по-прежнему ожидаем пару доллар/рубль в диапазоне 59-61 руб. за доллар.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник вновь снижалась, опустившись с 8,8% до 8,62%, все больше отклоняясь от ключевой ставки ЦБ. Вчера ЦБ провел депозитный аукцион "тонкой настройки" сроком 1 день, абсорбировав 282 млрд руб. Сегодня пройдет еженедельный аукцион на 7 дн., лимит – 870 млрд руб. Задолженность перед ЦБ по РЕПО вчера вновь росла и достигла 575 млрд руб. Сегментация рынка сохраняется.

Рубль может попытаться укрепиться при поддержке нефти на фоне нейтральных внешних условий, протестировав отметку 60 руб./долл.

Облигации

Вчера рынок ОФЗ взял паузу после 2 дней хорошего роста.

Несмотря на публикацию позитивной статистики по инфляции в РФ в пятницу вечером (-0,5 п.п. за месяц до 3,9% г/г), кривая доходности ОФЗ по итогам понедельника осталась практически на том же уровне – 7,7-8,0%, при этом котировки большинства длинных выпусков даже снизились в пределах 0,2 п.п. Слабая активность покупателей может объясняться комментарием Moody’s о негативном влиянии на кредитоспособность России расширения санкций со стороны США. Аналитики агентства ожидают усиления оттока капитала из РФ, временного снижения стоимости рубля и соответствующего повышения инфляционных ожиданий. Напомним, что более оптимистичные комментарии их коллег из S&P помогли рынку ОФЗ подрасти на прошлой неделе, поэтому небольшой откат котировок долгосрочных бумаг на этих новостях выглядит вполне логично. Не способствовала покупкам и конъюнктура на сырьевых площадках – цены на нефть Brent вчера упали на 1,5% до 51,6 долл. за барр.

Возможно также, что рынку просто понадобилась пауза после двух дней достаточно сильного роста, по итогам которого доходности бумаг срочностью 5-10 лет опустились на 10-15 б.п. Пока что мы сохраняем оптимизм, и считаем, что доходности ОФЗ опустятся еще как минимум на 3-5 б.п. в ближайшие дни, отыгрывая замедление темпов годовой инфляции до уровня ниже целевого значения ЦБ 4%. От Минфина ожидаем размещения долгосрочного и среднесрочного выпусков с фиксированными купонами, на которые должен быть хороший спрос в условиях усиления ожиданий по снижению ключевой ставки.

Сегодня на первичном рынке с 11:00 до 14:00 мск состоится сбор заявок на 7-летние амортизационные облигации Краснодарского края (B1/–BB) серии 35001 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки первого купона установлен на уровне 8,8-9,0% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,10-9,31% годовых.

Ожидаем скорого возврата рынка ОФЗ к позитивной динамике.