Еврооблигации

Российские евробонды вчера торговались в боковом диапазоне. Доходность Russia`29 осталась на уровне 4,67% годовых. Доходность UST-10 вчера снизилась на 3 б.п. – до 2,64%. Доходности 10-летних гособлигаций ЮАР, Индонезии, Бразилии, Мексики, Турции, Колумбии вчера снизилась на 1 – 7 б.п. Спрос на защитные активы вырос после публикации слабых данных о строительстве жилья в США и выступления председателя ФРС с докладом о монетарной политике в Сенате. Джером Пауэлл отметил, что ФРС занимает выжидательную позицию и не будет спешить с повышением ставок в условиях наличия рисков замедления мировой экономики и экономики США. Замедление инфляции не дает оснований для повышения базовой ставки.

Ждем, что российские евробонды сохранят текущий уровень премии к бенчмаркам.

Облигации

Во вторник доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,42% (+3 б.п.), 5-летних – до 8,18% (+5 б.п.). Рублевые гособлигации растеряли достижения понедельника на фоне ослабления спроса на активы развивающихся стран после комментариев Д. Трампа о том, что несмотря на прогресс в торговых переговорах, США могут отказаться от торговой сделки с Китаем. Снижение цен на нефть и ослабление рубля также усилили давление на рынок ОФЗ.

На предстоящем сегодня аукционе Минфин предложит инвесторам классические ОФЗ серии 26223 с погашением 28 февраля 2024 года и ОФЗ серии 26224 с погашением 23 мая 2029 года. Эту комбинацию Минфин уже три раза успешно размещал в этом году, в том числе и без объявления лимита. Мы ожидаем, что больший интерес инвесторы проявят на 5-летние гособлигации. Сдерживать спрос на длинные ОФЗ будут санкционные риски, а также противоречивые новости о ходе торговых переговоров США и Китая, которые обуславливают волатильность спроса глобальных инвесторов к суверенным облигациям развивающихся стран. Реинвестирование средств от погашения 27 февраля ОФЗ серии 26208 на 150 млрд руб. и купоны еще по трем выпускам гособлигаций на 10 млрд руб., скорее всего, будет направлено в бумаги срочностью 5 лет.

В сегменте корпоративных облигаций вчера успешно прошло размещение облигаций МОЭК серии 1Р-1. Ставка купона установлена в размере 8,65% (YTP 8,84%) годовых, оферта через 3 года. Выпуск МОЭК предполагает премию к кривой доходности ОФЗ в размере 98 б.п. Также МОЭК серии 1Р-1 содержит премию к сопоставимому по срочности займу МОЭСК серии БО-10 (Ва1/ВВ/ВВ+) в размере 20 б.п., что на наш взгляд соответствует справедливому уровню с учетом разницы в кредитных метриках компаний.

Сегодня проводят сбор заявок инвесторов на облигации ЕАБР (Ваа1/ВВВ-/-) и АФК Система (- /В+/ВВ-).

На аукционах Минфина по размещению ОФЗ сегодня спрос поддержит реинвестирование средств от погашения и выплат купонов по гособлигациям на 160 млрд руб.