Глобальные рынки

Долговые площадки полностью отыграли последствия итогов референдума в Великобритании.

Во вторник на глобальных долговых рынках можно было наблюдать снижение доходностей рисковых активов. Подобный тренд можно объяснить изменением отношения инвесторов к рискам, связанным с Brexit. В рамках европейской сессии доходности гособлигаций Франции, Италии и Испании продемонстрировали снижение. Так, доходность гособлигаций Италии достигла 1,32%, что соответствует уровню накануне референдума в Великобритании. Доходности Испании и Франции достигли уровня 1,31% и 0,24% соответственно, что существенно ниже уровней, на которых они находились до объявления итогов референдума. Таким образом, рынок европейского госдолга практически полностью отыграл потери после появления итогов референдума.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продолжили консолидироваться на ранее достигнутых уровнях – вблизи отметки 1,45-1,46%. При этом, несмотря на возросший рост спроса на рисковые активы, распродаж в защитных активах не произошло.

Сегодня ожидаем увидеть консолидацию на достигнутых уровнях.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды во вторник перешли к активному росту после двухдневной паузы и постепенного осмысления рынками последствий Brexit.

Российские суверенные евробонды во вторник перешли к активному росту после двухдневной паузы и постепенного осмысления рынками последствий Brexit, которые могут быть растянуты во времени. В итоге, локально градус напряженности несколько снизился, хотя неопределенность в каком ключе будет проходить выход Великобритании из ЕС сохраняется. Поэтому появление информации относительно сценариев реализации Brexit может приводить к росту волатильности рынков. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 вчера выросли в цене на 102-112 б.п. (YTM 4,9%-4,94%), бенчмарк Russia-23 –на 116 б.п. (YTM 3,56%). CDS на Россию (5 лет) опустился на 9 б.п. до 251 б.п.

Вчера Evraz объявил о досрочном погашении 1 августа остающихся в обращении еврооблигаций с погашением в 2017 г. Держатели бондов, кроме номинала, получат проценты на дату погашения и премию, размер которой будет опубликован на второй рабочей день перед датой погашения. В обращении остались еврооблигации Evraz-17 на 176,5 млн долл.

Сегодня с утра Brent ушла к отметке 49 долл. за барр., что позволит российским евробондам продолжить ценовой рост к годовым максимумам (первой декады июня), в том числе на фоне улучшения сантимента на мировых площадках после нескольких дней коррекции на Brexit.

Сегодня с утра Brent ушла к отметке 49 долл. за барр., что позволит российским евробондам продолжить ценовой рост к годовым максимумам.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает отыгрывать позиции.

Во вторник рубль продемонстрировал укрепление позиций относительно базовых валют. Поддержку национальной валюте оказал рост котировок нефти, которые в рамках дневной сессии преодолели уровень 48 долл. за барр., а также изменение отношения инвесторов к риску, связанному с Brexit. Так же в роли дополнительного фактора поддержки можно назвать налоговый период, в который традиционно экспортеры увеличивают объем продаваемой валютной выручки. По итогам вчерашних торгов курс доллара достиг уровня 64,67 руб. При этом в рамках более поздней вечерней сессии курс доллара опускался до отметки 63,98 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может консолидироваться вблизи достигнутых вчера в рамках вечерней сессии уровней. При этом курс доллара будет находиться в диапазоне 63,7-64,5 руб.

Ставки МБК продемонстрировали небольшой рост, что было обусловлено фактором налоговых выплат. Так, Mosprime o/n достигла уровня 10,63%. При этом уровень остатков на счетах в ЦБ продемонстрировал снижение.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может консолидироваться вблизи достигнутых вчера в рамках вечерней сессии уровней.

Облигации

ОФЗ продолжили восстанавливать позиции после коррекции на Brexit, причем ценовой рост в основном состоялся в длине при дорожавшей вчера нефти и окрепшем рубле.

Во вторник ОФЗ продолжили восстанавливать позиции после коррекции на Brexit, причем ценовой рост в основном состоялся в длине ("+55-65 б.п.") при поддержке дорожавшей вчера нефти и окрепшем рубле к отметке 64,5 руб. за долл. Дальний конец кривой опустился ниже отметки 8,5%, минимальный за последние 2 года уровень. В итоге, кривая ОФЗ на отрезке дюрации больше 5 лет в доходности опустилась на 5-10 б.п. – среднесрочный участок до 8,55%-8,75%, в длине – до 8,45%. Таким образом, спрэд доходности ОФЗ к ключевой ставке ЦБ расширился до 170-200 б.п., отразив локальное усиление ожиданий рынка относительно дальнейшего смягчения монетарной политики ЦБ в среднесрочной перспективе.

Сегодня Минфин проведет последние во 2 кв. аукционы по размещению двух среднесрочных выпусков ОФЗ с фиксированным купоном, причем рынку будет предложен доступный остаток по данным сериям гособлигаций общим объемом 20,6 млрд руб. из запланированной на этот квартал программы. Так, на аукционе будут предложены 5-летние ОФЗ серии 26217 на 8,152995 млрд руб. и 3-летние ОФЗ серии 26216 объемом 12,435822 млрд руб. ОФЗ 26216 вчера торговалась 94,55%/94,6% (YTM 9,08%/9,06%), цена ОФЗ 26217 была 95,85%/95,9% (YTM 8,69%/8,68%), при этом на прошлой неделе данный выпуск был размещен при двукратном переспросе по средневзвешенной цене 95,37% (YTM 8,81%). Учитывая стабилизацию рынков после падения на Brexit, при поддержке роста нефтяных цен и стабильности рубля бумаги вполне могут найти спрос на текущих уровнях в расчете на дальнейшее смягчение ДКП ЦБ.

Сегодня внимание будет к аукционам ОФЗ, проведению которых будет способствовать стабилизация рынков. В фокусе по-прежнему информация вокруг Brexit.

Корпоративные события

Прибыль Группы ВТБ ( Ba2/BB+/–) по МСФО за 5м2016 г. составила 1,8 млрд руб.

Чистая прибыль Группы ВТБ составила 0,5 млрд рублей в мае и 1,8 млрд рублей за 5м2016 г., по данным неаудированной ежемесячной МСФО-отчетности. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года показатели Группы ВТБ существенно улучшились. За 5м2015 г. Группа ВТБ зафиксировала убыток 19,1 млрд руб. Главным фактором улучшения финансовых результатов стало восстановление чистой процентной маржи до 3,8% в мае и 3,5% за 5м 2016 г. против 2,5% в мае и 1,9% за 5м2015 г. Чистые процентные доходы Группы ВТБ составили 35 млрд рублей в мае и 167,5 млрд рублей за 5м2016 г., увеличившись на 58,4% и 95,9% соответственно по сравнению с аналогичными периодами прошлого года.

Расходы Группы ВТБ на формирование резервов на возможные потери пока остаются высокими. За 5м 2016 г. совокупные расходы на создание резерва под обесценение активов составили 76,2 млрд рублей, увеличившись на 6,7% по сравнению с 5м2015 г. Стоимость риска (CoR) группы составила 1,6% за 5м2016 г. против 1,8% за 5м2015 г.

За 5м2016 г. Группа ВТБ увеличила объем привлеченных средств клиентов на 9% (+651 млрд руб.). При этом кредитный портфель (до вычета резервов) сократился на 7,9% (-802 млрд руб.). Приток средств клиентов вместе с сокращением кредитного портфеля обеспечил избыточную ликвидность, которую Группа использовала для погашения ранее выпущенных долговых обязательств (на 140 млрд руб.) и сокращения кредитов от других банков и ЦБ (на 1 657 млрд руб.). Мы ожидаем, что сокращение рыночного долга и освобождение кредитных лимитов вместе с улучшением финансовых показателей Группы ВТБ будут оказывать поддержку котировкам остающимся в обращении долговым инструментам эмитента.

Фосагро (Ва1/ВВВ-/ВВ+) привлекает предэкспортный кредит на 250 млн долл.

По данным Интерфакс, Фосагро привлекает предэкспортное финансирование у синдиката международных банков на 250 млн долл. сроком на 4 года, говорится в сообщении компании. Выборка средств начнется уже до конца июня. "Кредит открыт под рефинансирование более коротких займов и тех кредитов, которые обходятся дороже в обслуживании". Это необходимо, чтобы иметь в арсенале всю линейку финансовых инструментов в преддверии рефинансирования евробондов на 500 млн долл. в 2018 г.", - сообщил генеральный директор Фосагро Андрей Гурьев. Напомним, что по итогам 2015 г. короткий долг Фосагро составлял 397 млн долл., который полностью покрывался денежными средствами на счетах компании в размере 403 млн долл. В этом ключе у компании не было острой необходимости в рефинансировании, тем не менее, выход на внешние рынки, на наш взгляд, правильный шаг в преддверии погашения евробонда в 2018 г. на 500 млн долл., который позволит эмитенту напомнить о себе иностранным кредиторам, протестировав интерес к риску компании, а также создав запас финансовой прочности. Ранее Фосагро уже сообщала о готовящейся сделке, поэтому реакция в евробондах компании будет, скорее, нейтральной, движение вероятно вместе с рынком.