Еврооблигации

Российские суверенные евробонды в среду умеренно подрастали на фоне снижения доходности UST и роста "аппетита к риску" на долговых рынках.

Российские суверенные евробонды в среду умеренно подрастали, как и большинство госбондов стран EM, на фоне снижения доходности базовых активов в первой половине дня и роста "аппетита к риску" после приостановки коррекции на долговых рынках. Так, UST-10 планомерно сползали вниз по доходности к отметке 2,3%, но уже под вечер на сильных макроданных по экономике в США вернулись в район 2,33%-2,34% годовых. Напомним, вчера в США вышел индекс ISM Non-Manufacturing, который подскочил в сентябре до многолетних максимумов в 59,8 п. В результате, российский бенчмарк RUS’26 в доходности остался на уровне 3,94%, длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 в цене по итогам дня подросли на 10-35 б.п. (YTM 4,81%-4,83%), 30-летний RUS’47 – на 19 б.п. (YTM 5,09%). Большинство 10-летних суверенных евробондов стран EM в доходности снизились вчера на 1-4 б.п.

Сегодня с утра доходности UST-10 удерживаются в районе 2,33% годовых, при этом торги в азиатскую сессию проходят в спокойном ключе, поскольку из-за праздников не работают бирже в Китае и Южной Корее. Вместе с тем, сегодня инвесторы будут ждать публикации протоколов последнего заседания ЕЦБ (в 14-30 мск), рассчитывая получить новые вводные по монетарному курсу европейского регулятора. Также ожидается ряд выступления представителей ФРС. В целом, рынки уже свыкаются с мыслью, что ФРС пойдет еще на одно повышение ставок в этом году – рыночная вероятность данного события в декабре удерживается на уровне 70%. На сырьевых площадках картина кардинально не меняется, в т.ч. после выхода данных по запасам в США – нефть Brent торгуется в районе 56 долл./барр. Скорее всего, в первой половине дня российские евробонды будут удерживаться вблизи текущих уровней в ожидании новых сигналов.

В первой половине дня российские евробонды, вероятно, будут удерживаться вблизи текущих уровней в ожидании новых сигналов в монетарных курсах глобальных ЦБ.

FX/Денежные рынки

Большую часть торгов среды пара доллар/рубль консолидировалась в диапазоне 57,50-57,90 руб/долл.

В среду на глобальном валютном рынке американский доллар демонстрировал умеренное снижение против большинства конкурентов. Основная группа валют EM смогла продемонстрировать локальное укрепление против доллара. Пара доллар/рубль на этом фоне демонстрировал снижение к отметке в 57,50 руб/долл.

Цены на нефть марки Brent большую часть торгов среды демонстрировали боковую динамику. Опубликованные данные от EIA продемонстрировали снижение коммерческих запасов нефти на 6 млн барр. Несколько уменьшило позитив от снижения запасов нефти незначительное увеличение запасов бензина (всего на 1,6 млн барр.) и увеличение показателя среднедневного объема добычи еще на 14 тыс. барр/сутки. По факту выхода статистики цены на нефть Brent вернулись выше отметки 56 долл/барр.

Отметим вышедшие вчера недельные данные по инфляции в РФ. По данным Росстата, за неделю ИПЦ не изменился, увеличивается вероятность, что в годовом выражении показатель инфляции снизится до 2,9%-3%. Судя по динамике ОФЗ, вчерашняя статистика не оказала большого влияния на российский долговой рынок и курс рубля.

В целом активность торгов в паре доллар/рубль в последние дни невысока. Динамика российской валюты определяется в первую очередь глобальными драйверами (отношение глобальных инвесторов к долговым рынкам EM). Продолжаем ожидать консолидации пары доллар/рубль вблизи текущих уровней.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в среду снизилась до 8,44%, уйдя ниже ключевой. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ незначительно сократился до 3,34 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет около 728 млрд руб.

Продолжаем ожидать консолидации пары доллар/рубль вблизи текущих уровней.

Облигации

В среду большинство выпусков ОФЗ подорожало на 0,1-0,25% без явных новостных поводов, на аукционах Минфина также наблюдался хороший спрос.

Динамика на внешних долговых рынках и в среду, как и во вторник, оставалась ничем не примечательной, а цены на нефть Brent продолжили консолидироваться возле отметки 56 долл. за барр. Однако в отличие от спокойного позавчерашнего дня на этот раз на рынке ОФЗ наблюдался выраженный растущий импульс. По итогам торгов доходности бумаг с погашением в 2019-2024 гг. опустились на 4-8 б.п. до 7,5-7,66%, доходности более длинных выпусков – на 1-3 б.п. до 7,59-7,86%.

Полагаем, что рост котировок ОФЗ стал следствием очень успешных результатов первичных размещений: спрос на аукционах Минфина оказался в 2,3 раза выше, чем на прошлой неделе, при общем объеме предложения на 11 млрд руб. ниже. Спрос на 16-летние ОФЗ 26221 на сумму 20 млрд руб. составил 68 млрд руб., что позволило Минфину разместить бумаги практически без премии в доходности к рынку по средневзвешенной цене 99,52 (YTM 7,9%). Средневзвешенная цена на 5-летний выпуск 26220 также сложилась на рыночном уровне – 99,78 (YTM 7,59%) при объеме предложения 9 млрд руб. и спросе 48 млрд руб.

Позитивную картину дополнила недельная статистика по инфляции от Росстата. С 26 сентября по 2 октября потребительские цены в РФ не изменились, как и за предыдущие 3 недели, благодаря чему их годовые темпы роста оценочно закрепились на уровне 3,0%. Сегодня в 16:00 мск Росстат должен будет опубликовать данные по инфляции за сентябрь, и если годовые темпы роста цен не превысят 3,0%, то доходности ОФЗ по итогам дня могут опуститься еще на 2-4 б.п.

Сегодня ожидаем снижения доходностей ОФЗ на 2-4 б.п. при условии, что месячные данные по инфляции подтвердят ее замедление до уровня 3,0% г/г. или ниже.