Глобальные рынки

Пятница прошла довольно неоднородно на глобальном долговом рынке.

На глобальных долговых площадках в пятницу, в рамках европейской сессии, наблюдались попытки инвесторов переосмыслить события, произведшие в четверг. Напомним, что в четверг были опубликованы данные о ВВП стран ЕС. При этом доходности бумаг Испании и Италии продемонстрировали сильный рост. В пятницу гособлигациям Италии и Испании частично удалось отыграть движение четверга. Бумаги Германии и Франции, чьи котировки не продемонстрировали сильной реакции на данные, опубликованные в четверг, продолжили демонстрировать снижение, двигаясь в направлении, сформированном еще в начале недели.

В рамках американской сессии доходности UST-10 находились вблизи отметки 2,5%- минимальном значении с октября 2013 года.

На глобальном валютном рынке торги в пятницу прошли без особых потрясений. Пара EUR/USD находилась в диапазоне 1,3685-1,3725х.

Сегодня на фоне отсутствия важных новостей можно будет рассчитывать на пониженную активность участников на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации

Российские евробонды завершили неделю коррекцией.

В пятницу фиксация прибыли на рынке еврооблигаций продолжилась – усиление продаж по сравнению с четвергом спровоцировали слабые данные по США и заявление Джанет Йеллен о том, что полное оздоровление американской экономики требует дальнейших мер. В результате по итогам дня котировки RUS30 упали ниже 114 фигуры при росте доходности на 4 б.п. – до 4,59% годовых. При этом по итогам недели выпуск остался на прежних уровнях.

Доходность 10-летнего выпуска RUS23 скорректировалась в пятницу на 6 б.п. – до 4,91% годовых. При этом за неделю доходность снизилась также на 6 б.п., что сопоставимо с движением по долларовым 10-леткам других развивающихся стран: Бразилии (Baa2/BBB-/BBB), Мексики (A3/BBB+/BBB+), ЮАР (Baa1/BBB/BBB).

В пятницу над американским рынком все-таки возобладал оптимизм на хороших данных с рынка жилья. На новости с Украины инвесторы постепенно вырабатывают иммунитет, что снижает волатильность российских активов. Вместе с тем «украинская тема» остается одной из ключевых и непредсказуемых. С одной стороны, Киев готов пойти на уступки восточным областям, с другой – лидеры Донецкой и Луганской областей продолжают делать заявления о нелегитимности предстоящих выборов на Украине. В результате, до 25 мая многие инвесторы, скорее всего, воздержатся от активных действий, частично зафиксировав прибыль с начала мая.

Ждем продолжения консолидации; возможен небольшой рост котировок после фиксации прибыли в пятницу.

FX/Денежные рынки

Рубль завершил неделю небольшим ослаблением позиции, продолжив двигаться в направлении, заданном еще в четверг.

В пятницу национальная валюта при открытии торгов продемонстрировала небольшое ослабление относительно уровней четверга. При этом максимальное значение было достигнуто незадолго до открытия европейской сессии – 34,84 руб. Следует отметить, что рубль, лишившись поддержки со стороны экспортеров, которые предпочли взять паузу до уплаты налогов, после уплаты страховых взносов, начал демонстрировать ослабление. По всей видимости, инвесторы пока не готовы поверить в дальнейшее укрепление национальной валюты, и без поддержки курс рубля к базовым валютам продолжит балансировать в диапазоне 34,5-34,9 руб.

По итогам пятницы курс доллара составил 34,74 руб., а стоимость бивалютной корзины 40,53 руб.

На денежном рынке в последнее время ситуация сохраняется стабильной. Уровень ликвидности удерживается выше уровня 1,1 трлн руб. При этом задолженность банковской системы пред ЦБ продолжает расти. Ставки на денежном рынке находятся в узком диапазоне. Mosprime o/n – 8,46%

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться без особых инициатив, находясь в диапазоне 34,7-34,8 руб.

Облигации

Активность в ОФЗ в конце недели снизилась, однако покупки на рынке преобладали.

Практически всю неделю на рынке наблюдался эпизодический спрос со стороны нерезидентов, периодически сменяющийся фиксацией прибыли. По итогам недели 10-летний бенчмарк ОФЗ 26215 снизился по доходности на 5 б.п. – 8,72% годовых. Котировки ОФЗ 26207 пытались закрепиться выше 95 фигуры, однако с первого раза пройти выше инвесторам не удалось.

На рынке свопов неделя прошла также относительно спокойно. Котировки IRS 5Y по итогам недели не изменились (9,19%), CCS 5Y вырос на 7 б.п. – до 8,19%, basis swap 5Y при этом снизился на 4 б.п. – до «-104» б.п.

Привлекательность ОФЗ, на наш взгляд, остается ограниченной: длинный участок кривой госбумаг (5-10 лет) экстремально плоский (спрэд по кривой 23 б.п.), а уровень carry к ставке РЕПО ЦБ уже достиг средних значений второй половины 2013 г.

В результате, пока не будут исполнены «биды» нерезидентов, котировки ОФЗ будут показывать умеренный рост. Вместе с тем, с приближением украинских выборов ждем снижения активности при повышении рисков коррекции на рынке. В случае появления нового импульса к росту котировок длинных ОФЗ рекомендуем рассмотреть локальный «short» по бумагам (10-13 лет).

Риски коррекции в длинных ОФЗ сохраняются; сегодня ждем продолжения консолидации.