Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки продолжают находиться в ожидании заседания ЕЦБ.

В рамках вчерашних торгов на европейских площадках наблюдалось снижение доходностей госбондов. Представленные данные об индексе потребительских цен в ЕС отразили сохраняющиеся дефляционные риски, что лишь усилило ожидания возможного принятия монетарных стимулов со стороны ЕЦБ на предстоящем заседании.

В рамках американской сессии можно было наблюдать относительно спокойное поведение инвесторов. Доходности UST-10 находились в диапазоне 2,48%-2,52%.

На валютных площадках после публикации предварительного индекса инфляции в ЕС можно было наблюдать снижение пары EUR/USD до уровня 1,258х.

Сегодня на фоне публикации очередного большого блока макростатистики можно рассчитывать на сохранение волатильности.

Еврооблигации

Решение о сохранении санкций, а также обвальное снижение цен на нефть, не оставили шансов российским евробондам.

Общий сантимент в евробондах развивающихся рынков был довольно нейтральным. Для российских бумаг, как и ранее, превалирующим фактором была геополитика. Основные события в российском сегменте евробондов были во второй половине дня. Если в начале дня на рынке был довольно смешанный фон, в том числе сопровождающийся осторожными покупками, то решение ЕС о сохранении санкций, которое в целом было ожидаемо, заставило многих инвесторов распродавать российские евробонды. На суверенной кривой движение не было сколь значимым. В терминах цены госбумаги максимально за день потеряли 30 б.п. Аналогично выглядело движение и в корпоративных бумагах.

Сегодня на рынок будет давить фактор обвального снижения цен на нефть. Так, вчера цена барреля нефти марки brent упала до 95 долл. При этом, если ранее инвесторы в российские бумаги не реагировали на конъюнктуру на рынке нефти, то такое значимое снижение вряд ли останется незамеченными.

Ждем сохранения негативной динамики на рынке.

FX/Денежные рынки

Рубль довольно бурно отреагировал на новость о возможном введении Capital Control со стороны Банка России.

Торги на локальном валютном рынке в первой половине дня проходили относительно спокойно. Рубль пытался отыграть потерянные в понедельник уровни. При этом инвесторы находились в ожидании решения ЕС относительно пересмотра введенных ранее санкций. Можно отметить, что участники рынка скептически относились к возможности смягчения санкций.

Очередная фаза укрепления доллара на глобальных валютных площадках не позволила рублю продемонстрировать сильное укрепление относительно американской валюты. Тем не менее, стоимость бивалютной корзины при этом снижалась за счет компоненты евро.

Новость о сохранении санкций со стороны ЕС практически не отразились на ходе торгов. В тоже время появление на рынке слуха о возможном введении со стороны Банка России Capital Control вызвала сильное движение. После появления данной информации курс доллара на время преодолел отметку 39,68 руб., а стоимость бивалютной корзины 44,44 руб. – что превышает верхнюю границу операционного интервала ЦБ. Позднее регулятор на официальном сайте опубликовал опровержение, что немного охолодило рынок. Интрига заключается в том, выходил ли вчера при достижении рублем максимальных уровней ЦБ с валютными интервенциями или нет?

На денежном рынке по завершению налогового периода ситуация выглядит вполне комфортно – уровень ликвидности выше 1,5 млрд руб., ставки не существенно превышают ключевую ставку. При этом можно отметить, что вчерашнее снижение лимита на еженедельном РЕПО ЦБ на 470 млрд руб. привело к росту ставки по итогам аукциона до уровня 8,3%. Кроме того, по итогам сегодняшних расчетов следует ожидать снижение объемов ликвидности в банковской системе.

Сегодня рубль вряд ли сможет восстановиться после вчерашнего потрясения. При этом вечернее снижение котировок нефти лишь усилит давление на национальную валюту. Ожидаем увидеть очередные попытки бивалютной корзины достичь уровня 44,4 руб.

Облигации

ОФЗ остались под давлением продавцов на фоне слабого рубля.

С открытием рынков во вторник инвесторы пыталась покупать российские бумаги после нескольких дней консолидации. При этом рынок снова показал довольно неплохую сопротивляемость ослаблению рубля. Вместе с тем, во второй половине дня новостной фон весомо усугубился, что заставило инвесторов перейди к продажам. В целом движение на рынке сделали три события. Если решение ЕС о сохранении санкций в целом было довольно предсказуемо, особенно учитывая высказывания госпожи Меркель до заседания ЕС, то новость о том, что Минфин все же решится на аукцион ОФЗ, а также слух о том, что правительство рассматривает возможность ограничения движения капитала, заставили инвесторов продавать российские бумаги. Интересно, что в целом настроения инвесторов были скорее на осторожные продажи, а достижение по рублю зоны участия Банка России так же не вызвали агрессивных продаж. В целом день завершился максимальным снижением цен в пределах 30 б.п. При этом под закрытие торгов на рынок вышли покупатели, что позволило несколько нивелировать продажи ранее. Отметим, что первичные размещения пока проходят довольно успешно, закрывая книги ближе к нижней границе озвученного диапазона.

Сегодня рынок будет ждать итогов аукциона Минфина, который рискует стать не столь успешным, как это было на прошлой неделе, что может негативно отразиться на рыночной конъюнктуре.

Инвесторы будут ждать итогов аукциона ОФЗ, который определит дальнейшее движение рынка сегодня. Важно также следить за ситуацией на валютном рынке, где сохраняются риски дальнейшего ослабления рубля.

В фокусе

Аукцион по ОФЗ: будет ли рыночный спрос?

Министерство финансов России 1 октября проведет аукцион по продаже 14-летних ОФЗ 26212 на сумму 15 млрд руб. На прошлой неделе аукцион по ОФЗ 26215 на 10 млрд руб. был исполнен одной заявкой при спросе 47,5 млрд руб.

Комментарий.

На прошлой неделе Минфин провел первый за 2 месяца аукцион по размещению госбумаг - министерство разместило 10-летние ОФЗ 26215 на общую сумму 10 млрд. руб. по номиналу при спросе в 47,5 млрд. руб. и средневзвешенной доходности 9,37% годовых. Исходя из комментария Минфина, весь объем достался одному покупателю, который предложил максимальную цену среди всех тридцати участников аукциона. Ранее Минфин заявлял, что видит спрос на ОФЗ со стороны ряда банков и планирует выполнить программу госзаимствований на 2014 г. (план заимствований на IV квартал - 200 млрд. руб.).

После того как Банк России на сентябрьском заседании оставил ставки без изменения доходность длинных ОФЗ снизилась на 40 б.п. По спрэду к РЕПО ЦБ доходность долгосрочных госбумаг находится в 35-45 б.п. над минимумами июня, когда сохранялись высокие ожидания снижения ключевой ставки.

Однако данное движение происходило на фоне ослабления рубля в рамках глобального тренда укрепления доллара США. На слухах о возможном ограничении на движение капитала курс рубля достиг уровня интервенций ЦБ РФ.

При этом короткие ставки остаются низкими – MosPrime o/n находятся вблизи ставки РЕПО ЦБ, а RUB Implied yield o/n на фоне дефицита долларов ушла ниже 7% годовых – до 6,69%. В тоже время более долгосрочные ставки (MosPrime 3М, IRS) остаются в устойчиво восходящем тренде при угрозе повышения ставок ЦБ из-за непрекращающегося давления на рубль.

Вчера котировки ОФЗ 26212 оказались под давлением - доходность выросла на 5 б.п. – до 9,37% годовых, в результате чего ожидаем формирования основного спроса на уровне 9,4-9,5% по доходности. Вместе с тем в сложившейся непростой ситуации, несмотря на низкие ставки по RUB Implied yield, мы не ожидаем увидеть большой рыночный спрос на ОФЗ. Бумага может быть интересна лишь спекулянтам, либо для перекрытия позиций по CCS. Также не исключаем снова появление «стратегического» покупателя, который получил бумагу на прошлом аукционе.