РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин решил завтра предложить 15 млрд руб. по 13-летнему выпуску ОФЗ-26212 (149 млрд руб. в обращении). До объявления параметров аукциона выпуск торговался по 9,36%/9,33% (bid/ask), а впоследствии скорректировался до уровней 9,39%/9,34%.

На наш взгляд, выбор 13-летней бумаги был ожидаем, учитывая сохраняющуюся плоской форму кривой. Увеличение объемов предложения с более привычных 10 млрд руб. могло быть продиктовано отмечаемым интересом к размещению (Минфин перед принятием решения предварительно анализирует спрос), а также с оглядкой на хорошие результаты прошлого аукциона по 9-летке ОФЗ-26215, когда спрос превысил 47 млрд руб., а ставка отсечения была установлена на 7 б.п. ниже вторичного рынка.

Отметим, что в последнее время, несмотря на общий негативный фон для рынков ЕМ и слабость рубля, сегмент ОФЗ, поддерживаемый сохраняющимся интересом иностранных и локальных игроков, демонстрирует относительную устойчивость. Доходности ОФЗ сейчас на 4-10 б.п. ниже уровней прошлой недели, текущая кривая находится на 2-5 б.п. выше уровней последнего закрытия. В таких условиях, а также на фоне долгого отсутствия предложения бумаги на рынке (последнее размещение ОФЗ-26212 было 11 июня 2014 г.) Минфин завтра имеет хорошие шансы на размещение всего планируемого объема при отсутствии негативных новостных шоков.