Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Решение Moody’s может оказать поддержку российским евробондам


[04.12.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Решение ЕЦБ стало поводом для роста волатильности.

Ключевым событием вчерашних торгов на глобальном долговом рынке можно назвать решение ЕЦБ, а также последующий комментарий его главы. Решение о понижение ставки по депозитным операциям до -0,3%, а также о продлении программы выкупа активов до 2017 г. с расширением перечня активов, подпадающий под программу выкупа, негативно отразилось на доходностях гособлигаций как ЕС, так и США, которые отреагировали симметричным ростом. Причинами продаж сегмента госдолга можно назвать разочарование, наступившее вследствие того, что объем программы выкупа был сохранен на прежнем уровне - в пределах 60 млрд евро в месяц.

По итогам торгов доходности десятилетних бумаг Германии достигли уровня 0,7%, Франции -1,03%.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продолжали находиться вблизи уровней, достигнутых на новостях о решении ЕЦБ. Представленные данные о количестве первоначальных обращений за пособием по безработице не сильно повлияли на настрой инвесторов. По итогам торгов доходности UST-10 находились на уровне 2,33%.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на небольшую коррекцию после вчерашнего сильного роста доходностей.

Еврооблигации

В четверг суверенные евробонды вновь перешли к снижению в ожидании нормализации ДКП ФРС и локального фактора валютного РЕПО.

В четверг суверенные евробонды продолжили находиться под давлением в ожидании ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США в декабре на фоне риторики Дж. Йеллен, а также локального фактора валютного РЕПО ЦБ, хотя нефтяные котировки вчера предприняли попытку восстановить утраченные накануне позиции, показав рост выше значения 43,5 долл. за барр. марки Brent. Также игроки рынка вчера были в ожидания заседания ЕЦБ и объявления расширения монетарных стимулов. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 потеряли в цене на 62 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 3 3 б .п. П ри э том Russia-30 после резкой переоценки котировок вниз вчера показала отскок на 74 б.п. Корпоративные выпуски также снижались в пределах 20-30 б.п. Причем, несколько хуже рынка были длинные выпуски Газпрома («-39-49 б.п.»), ликвидные выпуски VimpelCom («-40 б.п.»), Evraz («-43 б.п.»), суборды РСХБ («-51-56 б.п.»), ВЭБ («-35-43 б.п.»).

Сегодня с утра Brent торгуется вблизи отметки 44 долл. за барр. в преддверии сессии ОПЕК, от которой мы не ждем кардинальных решений, тем не менее, заявления представителей стран картеля могут отразиться на нефтяных котировках. Вместе с тем, вчера агентство Moody’s изменило прогноз кредитного рейтинга по государственным облигациям России с Негативного до Стабильного, подтвердив сам рейтинг на уровне «Ba1». В целом, событие, безусловно, позитивное для суверенных евробондов, впрочем, оно уже отражено в котировках бумаг, которые по доходности в настоящее время торгуются на уровне выпусков других стран EM с инвестиционным рейтингом. Скорее всего, данный шаг Moody’s окажет некоторую поддержку евробондам на фоне присутствующего давления внешних факторов, как ожидаемое решение ФРС, геополитическая напряженность. Отметим, что нельзя исключать ответных контрсанкций со стороны Турции, о чем начали говорить первые лица республики.

Решение Moody’s может оказать поддержку российским евробондам, в фокусе сессия ОПЕК.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил сдавать позиции.

При открытии вчерашних торгов рубль продемонстрировал очередную фазу ослабления. Национальная валюта в первой половине дня отыгрывала коррекцию цен на нефть на сырьевых площадках. В рамках дневной сессии курс доллара преодолел отметку 68,0 руб. При этом можно было отметить, что нефтяные котировки все же к концу дня продемонстрировали небольшой рост, что позволило рублю укрепиться по отношению к доллару в рамках вечерней сессии до уровня 67,5 руб.

Следует отметить, что вчерашнее сильное движение на глобальных валютных рынка, где можно было наблюдать резкое укрепление евро после решения ЕЦБ, спровоцировало рост курса евро и на локальном рынке. Так, курс евро в рамках вчерашних торгов преодолел отметку 74 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться в узком диапазоне 67,2-68,0 руб. за доллар. При этом, мы полагаем, что преодолеть отметку 68 руб. по отношению к доллару, даже в случае снижения котировок нефти будет довольно трудно.

На денежном рынке после расчетов с ЦБ по инструменту рублевого РЕПО можно было наблюдать сокращение объемов ликвидности. В тоже время, ставки МБК, на фоне низкого спроса на рублевые ресурсы продолжили снижаться. Mosprime o/n достигла уровня 11,40%.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться в узком диапазоне 67,2- 68,0 руб.

Облигации

Торговая активность в сегменте ОФЗ была низкой, при этом котировки гособлигаций несколько скорректировались, доходность подросла на 5-10 б.п.

В четверг торговая активность в сегменте ОФЗ была низкой, при этом котировки гособлигаций несколько скорректировались вниз на 30-70 б.п. при открытии торгов на фоне слабой нефти. В итоге, доходность ОФЗ подросла на 7-10 б.п. – средний участок кривой был в районе 9,9-10,1%, в длине – 9,6%.

В ближайшие дни ОФЗ вероятно будут прибывать на достигнутых уровнях в ожидании заседаний российского ЦБ на следующей недели. Впрочем, локально на движение котировок может сказаться ситуация на сырьевых площадках и поведение рубля на фоне новостного потока с сессии ОПЕК, впрочем, динамика, вероятно, будет ограниченной.

В целом, ОФЗ в ближайшие дни продолжат находиться на достигнутых уровнях в ожидании заседания ЦБ на следующей неделе.

Корпоративные события

Moody's повысило прогноз по рейтингу России (Ba1/BB+/BBB-) до «стабильного».

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service изменило прогноз кредитного рейтинга по государственным облигациям России до «стабильного» с «негативного» и подтвердило рейтинг на уровне «Ba1». В числе факторов, повлиявших на это решение, агентство называет стабилизацию внешних финансов России, а также снижение вероятности нового сильного шока для экономики страны, например, в результате ужесточения западных санкций, в течение ближайших 12-18 месяцев.

Отметим, что Moody's считает возможным рассмотреть возможность повышение прогноза по рейтингу России до позитивного уровня в случае проведения правительством бюджетной консолидации, структурных реформ, ускорения экономического роста, снижения риска дальнейшего сокращения резервов, а также уменьшения вероятности финансовых и экономических шоков. В результате агентство пока даже не рассматривает возможность повышение рейтинга РФ обратно до инвестиционного уровня.

Таким образом, не ожидаем реакции на решение Moody's в суверенных евробондах РФ – на фоне слабости рынка нефти бумаги остаются дорогими относительно сопоставимых выпусков развивающихся стран. Так, z-спрэд RUS’23 на текущий момент всего на 65 б.п. шире относительно среднего уровня конца 2013 г., когда рейтинг РФ был на 1-2 ступени выше текущего (240 б.п. против 175 б.п. соответственно).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов