Глобальные рынки

Греция опять спровоцировала флуктуацию на долговом рынке.

Вчера на глобальном долговом рынке можно было наблюдать уже давно забытую классическую модель поведения инвесторов в моменты появления рисков неисполнения долговых обязательств одной из стран ЕС. Так при открытии торгов участники рынка активно отыгрывали отсутствие прогресса в переговорах между представителями кредиторов и Греции, что проявлялось в перетоке ресурсов из рисковых активов в более надежные инструменты.

При этом небольшое снижение градуса напряженности все же можно было наблюдать уже во второй половине дня, что позволило долговым рынка стабилизироваться на достигнутых утром уровнях.

В рамках американской сессии доходности UST-10 опустились ниже уровня 2,4%. Участник рынка, как и ранее, воспользовались UST как инструментам ухода от рисков.

Сегодня, на наш взгляд, есть риски того, что долговые площадки все же могут продолжить умеренную коррекцию в ожидании неисполнения Грецией долговых обязательств.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные и корпоративные евробонды на новостях по Греции просели в цене.

В понедельник суверенные евробонды на новостях по Греции при открытии торгов просели в цене, впрочем, в течения дня преимущественно был боковик. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подешевели на 80-95 б.п., Russia-23 – на 52 б.п., Russia-30 по-прежнему без заметных изменений – цена 117,298%, доходность 3,65%. В корпоративных евробондах также было ценовое снижение в пределах 40-70 б.п. Хуже рынка были длинные выпуски госбанков (ВЭБ («-120-140 б.п.»), Сбербанка («-100-110 б.п.»), ВТБ («-100 б.п.»), РСХБ («-75-97 б.п.»), а также длинные бонды Evraz («-100 б.п.»), VimpelCom («-100-117 б.п.»). Вчера Банк Санкт-Петербург объявил выкуп еврооблигаций на сумму до 50 млн долл. сразу по двум выпускам – с погашением в 2017 г. (номинальный объем 100 млн долл.) по цене 9 5% и в 2018 г . (объем 101 млн долл.) – по цене 97%. В целом, предложение на уровне рынка без премии, но учитывая невысокую ликвидность бумаг часть владельцев бумаг может воспользоваться офертой, хотя учитывая интересную доходность на уровне 10,6-11% годовых, есть смысл придержать бумаги.

Сегодня давление на российские евробонды со стороны Греческой истории сохранится, впрочем, технический дефолт по платежу перед МВФ на сумму около 1,6 млрд евро, вероятность которого весьма высока, скорее всего уже во многом учтен в котировках. Нельзя исключать, что игроки рынка в ближайшие дни выберут выжидательную позицию до референдума в Греции 5 июля по вопросу принятия или отклонения финансовой помощи международных кредиторов на их условиях жесткой экономии. Нефтяные котировки также вряд ли смогут оказать поддержку российскому сегменту.

Сегодня ждем умеренного снижения российских евробондов на Греческой истории.

FX/Денежные рынки

Рубль вновь оказался под давлением внешнего негатива.

При открытии вчерашних торгов на локальном валютном рынке можно было наблюдать резкое ослабление национальной валюты. Поводом для подобного негатива можно назвать сформированный неблагоприятный внешний фон. Так, отсутствие прогресса в переговорах по «греческому» вопросу и как следствие высокая вероятность неисполнения долговых обязательств Грецией, спровоцировало ослабление позиций европейской валюты и снижению цен на сырьевых площадках.

Курс доллара при открытии российских площадок превысил отметку 55,5 руб. Примечательно, что в рамках дневных торгов ухудшения ситуации так и не произошло, что позволило национальной валюте удержаться на достигнутом уровне.

Сегодня риски того, что Греция не исполнит свои обязательства, вероятнее всего, усилят давление, как на европейскую валюту, так и на сырьевые площадки. В свою очередь рубль продолжит демонстрировать ослабление позиций. Мы полагаем, что сегодня курс доллар вполне может достигнуть уровня 56,0 руб. по отношению к доллару.

На денежном рынке фактическое завершение налогового периода не оказало влияние на ставки МБК. Mosprime o/n -12,44%. При этом можно отметить довольно странную особенность, так на проведенном депозитном аукционе казначейства из предложенных 100 млрд руб. было привлечено всего 30 млрд руб. Мы полагаем, что в ближайшее время ставки МБК должны стабилизоваться и снизиться к середине процентного коридора ЦБ -11,5%.

Мы полагаем, что сегодня курс доллара вполне может достигнуть уровня 56,0 руб.

Облигации

В понедельник ОФЗ показывали умеренное снижение на фоне Греческой истории и ослаблении рубля.

В понедельник ОФЗ показывали умеренное снижение (20-40 б.п.) на фоне Греческой истории и ослаблении рубля, при этом средний участок кривой гособлигаций в доходности вплотную приблизился к 11,2%, длинные выпуски в доходности выросли на 15-19 б.п. до 11,05%. В целом, давление на рублевые выпуски сохранится со стороны общего негативного сентимента с внешних площадок и слабеющего рубля, впрочем, снижение котировок и рост доходности кривой выше 11,2% может стать поводом для начала покупок, учитывая сохранение ожиданий смягчения ДКП до конца года со стороны российского ЦБ. Сегодня Минфин, скорее всего, представит программу размещений на 3 кв. и параметры аукционов на среду. Нельзя исключать, что акцент может быть сделан на отрезке от 5 лет, который по доходности выглядит наиболее интересно. Напомним, по итогам 2 кв. с начала году было размещено 355 млрд руб. из 800 млрд руб., запланированных Минфином на 2015 г.

Сегодня давление на ОФЗ сохранится со стороны Греческой истории и вероятного ослабления рубля. Минфин объявит размещения на 3 кв.

Корпоративные события

Банк Санкт-Петербург (В1/-ВВ-) выкупит евробонды на сумму до $50 млн.

Банк Санкт-Петербург объявил оферту на выкуп еврооблигаций на сумму до $50 млн, организатором сделки выступает Ренессанс Капитал. Предложение распространяется на два выпуска еврооблигаций: евробонды с погашением в 2017 году (объем в обращении - $100 млн) и евробонды с погашением в 2018 году (объем в обращении - $101 млн).

Минимальная цена выкупа бумаг с погашением в 2017 году составит 95% от номинала, бумаг с погашением в 2018 году - 97% от номинала. Срок действия предложения истекает 6 июля в 16:00 по Лондону. Результаты выкупа будут объявлены на следующий день.

Банк Санкт-Петербург обладает достаточным запасом ликвидности и имеет хороший уровень обеспеченности собственным капиталом. Норматив Н 1.0 на 1 июня равен 13,58%. Хорошее качество кредитного портфеля и положительный финансовые результат (чистая прибыль за 5м2015 г. по РСБУ составила 958 млн руб.) не оказывают давления на капитал Банка. В данных условиях решение о досрочном выкупе субординированных выпусков еврооблигаций, которые учитывая короткий срок погашения и амортизацию при включении в капитал по Базелю, выглядит логично. Впрочем, предложение Банка немного запоздало. В феврале выпуск еврооблигаций STPETE-17 торговался по цене 65% - 70% от номинала. Хотя условия оферты и предлагают премию к рынку порядка 150 б.п., сейчас вряд ли инвесторы будут готовы расстаться с бумагами, которые имеют доходность порядка 11% - 12% годовых в валюте.

Группа «Бин» может стать акционером МДМ Банка.

Группа «Бин» ведет переговоры о покупке МДМ Банк. О готовящейся сделке сообщают РБК и «Ведомости». По словам источника РБК, знакомого с условиями переговоров, после покупки группа «Бин» объединит МДМ Банк с Бинбанком. По данным «Ведомостей», структура Гуцериева может выкупить допэмиссию МДМ Банка с правом увеличить свою долю в будущем. Собеседник газеты не раскрыл долю, которую получит Гуцериев, и сумму возможной сделки, но также отметил, что, скорее всего, актив приобретается для того, чтобы объединить его с Бинбанком. Своей долей с Гуцериевым может поделиться основной акционер МДМ Банка Сергей Попов, сообщают два собеседника «Ведомостей».

МДМ Банк по данным РСБУ-отчетности за 5м2015 г. получил убыток 6,9 млрд руб. Норматив достаточности капитала Н1.0=10,58%, что с учетом генерируемых банком убытков близко к критическому значению. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле составляет 18,9%. Консолидация низкокачественных активов МДМ Банка будет оказывать давление на кредитные метрики Бинбанка, в связи с чем ожидаем, что новость может оказывать негативное влияние на котировки облигаций Бинбанка.

Сегодня (30 июня) Бинбанк планирует с 11.00 (мск) до 16.00 (мск) провести сбор заявок на четыре дополнительных выпуска (№5,6,8 и 10) облигаций серии БО-02 на общую сумму 7 млрд рублей. Ставка купона по бумаге 12,25%. Цена размещения не раскрывалась. Оферта по выпуску предстоит 29.09.2015 г. Скорее всего размещение будет носить закрытый характер.