Межтопэнергобанк – итоги 9 месяцев 2013 года по МСФО

Межтопэнергобанк позитивно отчитался за 9 месяцев 2013 года по МСФО. Среди ключевых моментов мы отмечаем: высокую прибыльность, интенсивные темпы роста, повышение качества кредитного портфеля, сохранение ощутимой подушки ликвидности и комфортного уровня достаточности капитала. Бумаги Банка предлагая до 150 б.п. к бумагам со схожими рейтингами, выглядят привлекательно.

Комментарий. Межтопэнергобанк позитивно отчитался за 9 месяцев 2013 года по МСФО. Среди ключевых моментов мы отмечаем:

Высокая прибыльность. Банк за 9 месяцев текущего года получил прибыль, вдвое превышающий показатель 2011 года и приблизившийся к уровню за весь 2012 год. Это позволило Эмитенту при текущих высоких темпах роста удержать рентабельность деятельности на прежнем высоком уровне: ROAA 1,3% и ROAE 11,3%. Способствовали этому рост комиссионных доходов и контроль за операционными расходами. Это позволило компенсировать небольшое снижение маржинальности – до NIM 5,4% против 5,8% по итогам 2012 года. Поскольку мы сравниваем три квартала против годовых показателей, то принимая во внимание традиционную сезонность можно ожидать некоторое восстановление показателя по итогам всего 2013 года.

Интенсивные темпы роста. Банк продолжает демонстрировать темпы роста, превышающие среднеотраслевые значения. За отчетный период кредитный портфель Банка увеличился на 24%, против 18% в целом по отрасли. Последнее было достигнуто за счет сельскохозяйственного сегмента, сектора услуг, нефтетрейдинга и так далее. Кроме того была расширена линейка продуктов для МСБ, в том числе за счет программ с привлечением средств МСП Банка. Напомним, что по итогам 2012 года кредитный портфель вырос на 28%.

Повышение качества кредитного портфеля. В 3 квартале 2013 года мы отмечаем повышение качества кредитного портфеля: NPL (90+) упал с 3,5% до 2,4%. По данным Банка, последнее вызвано погашением части «неработающих кредитов», а также привлечением новых качественных заемщиков.

Комфортная достаточность капитала. В течение всего 2013 года Банк поддерживал достаточность капитала (по РСБУ) на одном уровне: 12% на 1 октября 2013 года против 12,2% на 1 января 2013 года. Напомним, что увеличение капитала в текущем году было реализовано за счет допэмиссии акций объемом 785 млн руб. При этом акционеры планируют и в дальнейшем поддерживать Эмитента, в частности в 2014 г. планируется дополнительная эмиссия обыкновенных акций на сумму 500 млн руб.

Ощутимая «подушка ликвидности». Банк поддерживает существенный запас ликвидности, который по-прежнему превышает четверть активов Кредитной организации. Напомним, подушку ликвидности составляют средства, размещенные на МБК и портфель ценных бумаг. Последний включает преимущественно облигации, входящие в Ломбардный список, и банковские векселя.

Диверсификация структуры фондирования. Порядка 70% пассивов представляют собой средства клиентов: их рост на 18% в отчетном периоде обеспечил расширение масштабов бизнеса Эмитента. Дополнительный эффект был также получен от размещения дебютного облигационного займа на сумму 1,5 млрд руб. в 3 квартале 2013 года.

В настоящее время облигационный заем Межтопэнергобанка торгуется на уровне 12% к оферте в сентябре 2014 года, предлагая премию до 150 б.п. к облигациям банков со схожими рейтингами.