ЦБ оставляет ставки на прежнем уровне

Рост потребительских цен в октябре практически не оставил шансов ЦБ на снижение процентных ставок в текущем году. Тем не менее, в случае изменения приоритетов регулятора со снижения инфляции в пользу темпов экономического роста, шанс все-таки есть.

На сегодняшнем заседании ЦБ вновь воздержался от пересмотра процентных ставок. Опубликованный пресс–релиз заседания не имел принципиальных отличий от представленного месяцем ранее. Регулятор в очередной раз подчеркнул, что темпы роста российской экономики сохраняются низкими, производственная активность и инвестиционный спрос остаются слабыми. Тем не менее, текущий уровень инфляции пока находится выше целевого диапазона. Так, по итогам октября годовой темп прироста индекса потребительских цен составил 6,3%, впервые продемонстрировав рост за несколько месяцев. Напомним, что начиная с мая, инфляция демонстрировала ежемесячное снижение, давая надежу на то, что к концу года все же уложится в 6% – ориентир ЦБ.

Примечательно, что регулятор отметил, что основной фактор роста инфляции имеет краткосрочный характер. При этом любопытно, что исчезло упоминание о вероятном снижении уровня инфляции к концу года до обозначенного ориентира.

На наш взгляд, подобная ситуация может свидетельствовать о том, что регулятор продолжит придерживаться действующей монетарной политики. Тем не менее, если вспомнить действия регулятора во втором квартале 2012 года, когда инфляция начала демонстрировать рост. Напомним, что ЦБ принял решение о повышении процентных ставок, вопреки замедлению экономики. Основное отличие состоит лишь в том, что основной причиной роста потребительских цен являются немонетарные факторы.

Подводя итоги, можно отметить, что ЦБ вряд ли в текущем, а также в начале следующего года пойдет на снижение процентных ставок. С оговоркой, что его приоритет со сдерживания инфляции не сместится в сторону стимулирования роста ВВП. Так же можно сказать, что годовая инфляция все же превысит обозначенный ориентир в 6%.

Наши ожидания относительно инфляции – это 6,2-6,3% по итогам года, со снижением до уровня в 6,0-6,1% по итогам февраля. Учитывая это, рассчитывать на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ стоит лишь весной. При этом накопленная задолженность банковской системы не позволит рыночным ставкам оторваться от верхнего уровня предложения ЦБ, который пока остается неизменным – 6,5%.