Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рассчитывать на начало операций Минфином РФ на валютном рынке не стоит пока не наступит стабильность


[19.08.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Минфин вновь перенес дату начала покупок валюты в резервный фонд

Минфин вновь перенес дату начала покупки валюты в резервный фонд на открытом рынке на конец сентября. Одной из основных причин, по которым уже неоднократно переносились сроки, является желание не вступать в противовес текущим операциям ЦБ. Мы полагаем, что это не последний пересмотр этой даты.

В пятницу Минфин сообщил об очередном переносе сроков начала покупки валюты для резервного фонда, пообещав согласовывать свои действия валютной политики с ЦБ.

Напомним, что первые упоминания о возможном начале покупок валюты Минфином появились еще в начале лета. Это совпало с заявлениями о возможном ослаблении рубля с целью стимулирования экономики и спровоцировало сильную коррекцию на локальном валютном рынке.

Примечательно, что в последнее время пересматривались не только сроки начала операций Минфином, но и потенциальные объемы ресурсов, которые будут зачислены в резервный фонд. Изначально Министерство сообщало о 149 млрд руб., тем не менее, из последнего заявления следует, что эта цифра может быть пересмотрена в меньшую сторону.

Возвращаясь к причинам переноса сроков, можно сказать, что с начала 3 кв. на фоне сильной коррекции рубля ЦБ вынужден совершать продажи валюты с целью сглаживания колебаний. При этом выход на рынок Минфина лишь бы усилил ослабление национальной валюты, что привело бы к увеличению объемов ежедневных интервенций. Подобный диссонанс увеличил бы волатильность, а также не принес бы на рынок рублевую ликвидность, которой предполагалось поддержать банковскую систему после налогового периода.

На наш взгляд, текущая негативная тенденция на локальном валютном рынке, вероятнее всего, сможет стабилизироваться лишь к концу сентября. Кроме того, высокая вероятность того, что ФРС способна начать сворачивать меры монетарного стимулирования уже в текущем году, может спровоцировать еще один шок для валют развивающихся рынков. Мы полагаем, что установленный срок выхода на рынок Минфина в конце сентября, вероятнее всего, будет перенесен на срок не ранее конца ноября, а объем покупок будет пересмотрен в сторону понижения.

Кроме того, довольно интересно посмотреть, как будет действовать ЦБ, если все 149 млрд руб. попадут на валютный рынок. С одной стороны, это привело бы к снижению ставок на денежном рынке и сокращению задолженности перед ЦБ, с другой, − могло бы не лучшим образом отразиться на индексе потребительских цен вследствие увеличения объемов ликвидности. Однако, на наш взгляд, наиболее вероятным выглядит сценарий, при котором ЦБ удерживает лимиты по всем инструментам предоставления ликвидности на одном уровне, не пересматривая их даже в налоговые периоды, провоцируя участников продавать валюту. При этом трансформации валютных позиций участников, готовящихся к бюджетным уплатам, в полном объеме выкупаются Минфином.

Подводя итоги, можно сказать, что пока на локальном валютном рынке не наступит стабильность, рассчитывать на начало операций Минфином, на наш взгляд, не стоит.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов