Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке наблюдался рост доходностей.

Торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях развития негативных тенденций на фондовых площадках. На этом фоне можно было наблюдать небольшой рост доходностей практически по всему сегменту европейского госдолга, который усилился с открытием американских площадок.

Следует отметить, что вчера отсутствовали публикации макростатистики. Таким образом, участники рыка могли полноценно, не отвлекаясь на макрофон, реагировать на снижение фондовых и сырьевых индексов.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали снижение и опустились ниже уровня 2%. Тем не менее, уже к концу торгов можно наблюдать небольшой рост. В целом ожидания того, что ФРС может повременить с принятием решения об ужесточении монетарной политики доходности UST-10 могут удержаться в близи уровня 2%.

Сегодня, на наш взгляд, можно будет рассчитывать на большое улучшение ситуации и снижение доходностей.

Еврооблигации

Обвал глобальных рынков в понедельник не обошел стороной и российские евробонды, которые продемонстрировали значительный спад следом за нефтью.

Обвал глобальных рынков в понедельник не обошел стороной и российские суверенные евробонды, которые продемонстрировали значительный спад следом за нефтью (ушла ниже 43 долл. за барр. марки Brent). Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене потеряли 170-180 б.п., Russia-23 – 117 б.п., Russia-30 в силу низкой ликвидности по-прежнему без существенных изменений – цена 117,01%, доходность 3,61%. В результате, котировки госбумаг оказались вблизи минимальных значений марта, подойдя к февральским уровням.

Корпоративные евробонды также существенно теряли в цене – в основном в пределах 100-150 б.п. Хуже рынка были нефтегазовые бумаги («-130-290 б.п.»), в частности, Лукойла, Газпрома, Газпром нефти, Новатэк, а также госбанков («-150-290 б.п.») – в длине Сбербанк, ВЭБ, ВТБ. Существенные потери (150-200 б.п.) были в бумагах Evraz, Металлоинвест, Nord Gold, ТМК, а также пострадали ликвидные бонды VimpelCom (200-380 б.п.), МТС («-160-190 б.п.»).

Сегодня с утра цены на нефть немногим превышают 43 долл. за барр. марки Brent, показав умеренный рост, что может несколько сбавить обороты в темпах снижения российских евробондов. Возможно, игроки возьмут паузу для оценки происходящего, продолжая отслеживать ситуацию на сырьевых рынках. Если нефти удастся показать небольшой отскок после стремительного падения, то евробонды могут показать некоторую консолидацию.

Приостановка падения нефти может сбавить обороты в темпах снижения российских евробондов, возможно, инвесторы возьмут паузу, наблюдая за нефтью.

FX/Денежные рынки

Рубль в понедельник сдавал позиции вслед за нефтью.

Неделя на локальном валютном рынке началась для рубля не лучшим образом. Коррекция на сырьевых площадках, где цены на нефть опустились ниже уровня 45 долл. за барр., курс доллара при этом достиг отметки 71 руб. Следует отметить, что фактор налоговых выплат не оказал существенной поддержки национальной валюте. По итогам торгов курс доллара составил 70,88 руб.

Несмотря на то, что национальная валюта в последнее время довольно сильно теряет в цене, монетарные власти пока воздерживаются от реализации мер по стабилизации ситуации. В то же время можно отметить, что после продолжительного перерыва ЦБ вновь увеличил лимит на аукционе валютного РЕПО сроком на 1 месяц на 500 млн долл., однако предложенные ресурсы оказались не востребованы со стороны участников рынка, которые увеличили задолженность всего на 300 млн долл. На наш взгляд, регулятор принял решение об увеличении предложения валюты с целью поддержки компаний, у которых в сентябре предстоят выплаты по внешнему долгу.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продемонстрировать небольшое укрепление, отыгрывая улучшение ситуации на сырьевых площадках, где замедлилось снижение котировок нефти. Кроме того, эффект может быть усилен за счет продажи валютной выручки экспортерами под предстоящие сегодня налоговые выплаты. Мы полагаем, что сегодня курс доллар может вновь вернутся к уровню 70 руб.

На денежном рынке ставки МБК удерживаются на прежних уровнях. Уровень ликвидности при этом немного вырос и достиг значения 1,58 трлн руб.

Мы полагаем, что сегодня курс доллара может вновь вернутся к уровню 70 руб.

Облигации

В понедельник ОФЗ оказались под давлением серьезного негатива с внешних площадок и обвала нефтяных цен.

В понедельник ОФЗ оказались под давлением серьезного негатива с внешних площадок и обвала нефтяных цен, которые непосредственно привели к резкому ослаблению рубля (доллар обновил максимумы этого года, превысив отметку в 71 руб.), показали серьезное ценовое падение, которое по отдельным бумагам превышало 1-2 фигуры. В итоге, средний участок кривой гособлигаций в доходности дошел до 12,2-12,45%, длинные выпуски – в районе 12-12,1%, что уже выше ключевой ставки ЦБ на 100-140 б.п.

Сегодня цены на нефть прекратили падение и показали умеренный рост выше 43 долл. за барр. марки Brent, что может несколько успокоить игроков рынка, к тому же, если рубль покажет сдержанное укрепление, при поддержке налоговых выплат. Впрочем, говорить о развороте тренда в ОФЗ пока преждевременно, нельзя исключать очередного удара, который может вновь последовать с внешних площадок. Скорее всего, игроки в основном выберут паузу, воздержавшись от активных операций, впрочем, нельзя исключать попытки осторожных покупок подешевевших госбумаг. Сегодня Минфин объявит очередные аукционы: возможно, как и на прошлой неделе будут предложены выпуски с привязкой ставки к RUONIA и с фиксированным купоном.

Сегодня ОФЗ могут приостановить падение на фоне стабилизировавшейся нефти.

Корпоративные события

ТМК (В1/В+/-): итоги 1 пол. 2015 г. по МСФО.

ТМК отчиталась за 2 кв. и 1 пол. 2015 г. по МСФО, результаты оказались нескольку хуже консенсус-прогноза по выручке и EBITDA. Так, выручка компании за 6 мес. сократилась на 23% (г/г) до 2,3 млрд долл., показатель EBITDA – на 5% (г/г) до 356 млн долл., при этом EBITDA margin составила 15,5% («+2,9 п.п.» г/г). Давление на финансы оказали слабые результаты американского дивизиона на фоне снижения буровой активности со стороны нефтяных компаний, что также отрицательно сказалось на ценах. Также на снижение показателей отразился эффект пересчета валют в доллары. Поддержка результатам группы была со стороны российского дивизиона за счет эффект от повышения цен и улучшения структуры продаж, к тому же сохранился повышенный спрос на ТБД, всего, по данным компании, рост объема российского рынка труб составил 8% (г/г).

Уровень долга ТМК остался без изменений – метрика Чистый долг/EBITDA по-прежнему была на уровне 3,7х (как и в 2014 г.), что, в целом, довольно высокий уровень. При этом короткая часть долга (562 млн долл.) только на четверть покрывалась запасом денежных средств на счетах в размере 144 млн долл., в то же время, по данным компании, невыбранные кредитные ресурсы составили 614 млн долл., полностью покрывая потребности ТМК в краткосрочном рефинансировании. Тем не менее, 2016 г. станет для группы довольно напряженным в части долга, в графике погашений которого присутствует пик выплат на 765 млн долл. Евробонды ТМК находятся под давлением общего негатива на рынках, в первую очередь обвала нефтяных цен, но в силу ликвидности в меньшей степени отреагировали в котировках. Впрочем, это вопрос времени, бумаги наверняка пойдут к февральским-мартовским уровням.