Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки были под влиянием усилившихся опасений повышения ставок в США.

Вчера глобальные долговые рынки находились под влиянием усилившихся опасений повышения ставок в США после заявлений глав ФРБ, а также в ожидании публикации протоколов последнего заседания ФРС вечером в среду. Так, доходности UST-10 удерживались в районе 1,566%-1,58% годовых, 10-летние госбонды Германии – "-0,049%"-"-0,03%", Франции – 0,17%-0,19% годовых.

В свою очередь, осторожный подход руководства ФРС к монетарной политике, который отразили протоколы июльского заседания, снизил опасения по ставкам в США, что сказалось на доходности UST-10, которая опустилась к уровню 1,54% годовых, что также, вероятно, найдет отражение и в динамике суверенных европейских госбумаг.

Сегодня глобальные долговые рынки будут отыгрывать протоколы ФРС, которые снизили вероятность повышения ставок в США.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды отыгрывали ухудшение общего сантимента на рынках из-за опасений скорого повышения ставок в США.

В среду российские суверенные евробонды отыгрывали ухудшение общего сантимента на глобальных площадках из-за возросших опасений скорого повышения ставок в США, в частности после заявлений глав ФРБ Нью-Йорка У.Дадли о приближении момента, когда ФРС будет уместно повысить ставку в этом году. Вклад в волатильность также вносили ожидания публикации протоколов ФРС в среду вечером. При этом доходности UST-10 отреагировали ростом в зону 1,57%-1,58% годовых, а фьючерсы на ставку превысили 50% (в декабре). В то же время поддержка российским евробондам последовала со стороны нефтяных котировок, которые на фоне выхода хороших данных по запасам в США смогли удержаться выше отметки в 49 долл. за барр. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 в цене снизились на 22-29 б.п. (YTM 4,7%-4,71%), бенчмарк Russia-23 – на 8 б.п. (YTM 3,41% годовых). CDS на Россию (5 лет) подрос на 3 б.п. до 225 б.п.

Сегодня с утра Brent по-прежнему выглядит довольно сильно, торгуясь вблизи отметки 49,7 долл. за барр., что должно позволить российским евробондам показать рост, в том числе на фоне очередной переоценки ожиданий по ставке ФРС после публикации протоколов июльского заседания. Отметим, что руководство американского регулятора в июле вновь проявило осторожность в вопросе ужесточения монетарной политики, хотя снизило свои опасения относительно рисков Brexit и ситуации на рынке труда. В итоге, рыночная вероятность по ставке на этот год вновь опустилась ниже 50%. В этом ключе при поддержке нефти вблизи отметки в 50 долл. за барр. у российских евробондов будет возможность попытаться в ближайшие дни вернуться к максимумам этого года. При этом важные события, способные отразиться на динамике глобальных долговых рынках, состоятся на следующей неделе (выступление Дж.Йеллен, публикация ВВП США).

Снижение опасений по ставкам ФРС после публикации протоколов и нефть вблизи 50 долл. за барр. должны позволить российским евробондам попытаться вернуться к годовым максимумам.

FX/Денежные рынки

Рубль после ослабления позиций в течения дня вечером укрепился вслед за нефтью.

В среду рубль продолжил находиться в зависимости от динамики цен на нефть, которая после умеренного коррекции в первой половине торгов к отметке в 48,55-48,6 долл. за барр. уже под вечер на хороших данных по запасам в США перешла к росту, вновь превысив отметку в 49 долл. за барр. Это вновь повысило интерес к покупке рубля уже под вечер после его ослабления практически в течение всего дня до отметок в 64,2-64,3 руб. за доллар. Впрочем, укрепление рубля по-прежнему проходило меньшими темпами, чем рост цен на "черное золото". Вечером курс доходил до уровня 63,85 руб. за доллар. Нельзя исключать, что подобная динамика была отчасти связана с влиянием фактора геополитики, а также общего снижения "аппетита" к риску в преддверии публикации протоколов июльского заседания ФРС, а также после заявлений глав ФРБ о возможности скорого повышения ставок.

Сегодня при поддержке нефти, которая уже вплотную подходит к 50 долл. за барр., а также на фоне умеренного ослабления позиций доллара на мировых рынках после публикации протоколов ФРС, рубль может попытаться укрепиться в район 63,5-63,8 руб. за доллар. При этом в перспективе недели при котировках нефти в районе 48-50 долл. за барр. сорта Brent рубль может находиться в диапазоне 63-65 руб. за доллар. При этом приближение налогового периода может стать локальным фактором поддержки рубля в ближайшие дни.

На денежном рынке ситуация сохраняется стабильной. Уровень остатков на счетах в ЦБ удерживается вблизи отметки 2,02 трлн руб., краткосрочные ставки МБК показали небольшой рост.

Приближение нефти к 50 долл. за барр. и ослабление доллара на мировых площадках может позволить рублю укрепить позиции.

Облигации

Рынок ОФЗ демонстрирует слабость на длинном участке кривой.

По итогам вчерашних торгов доходности коротких и среднесрочных выпусков практически не изменились. В то же время, начавшаяся во вторник коррекция в длинных бумагах набрала обороты. Их доходности выросли на 3-4 б.п. и перешли в диапазон 8,36%-8,47%. Участники рынка продолжают игнорировать рост нефтяных цен, которые подобрались к отметке 49,5 долл. за баррель на закрытии. Вероятно, трейдеры были несколько разочарованы вышедшими вчера данными по недельной инфляции от Росстата. Тенденция на снижение потребительских цен, наблюдавшаяся в предыдущие две недели (по -0,1% в нед.), пока не получила дальнейшего развития: с 9 по 15 августа цены не изменились. Тем не менее, пока что такая динамика остается в рамках прогноза ЦБ, в соответствии с которым по итогам 2016 года инфляция снизится до 5–6%. Статистика по ВВП вышла в рамках ожиданий: в I пол. 2016 года он снизился на 0,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На наш взгляд, вероятность снижения ключевой ставки на сентябрьском заседании ЦБ по-прежнему велика.

Продажи в длинных выпусках не стали препятствием для успешного размещения 10-летних ОФЗ серии 26219 на вчерашнем аукционе Минфина. Объем 10 млрд руб. был размещен при 3-х кратном переспросе по средневзвешенной цене 97,0526% от номинала (YTM 8,35%). Второй аукцион, на котором был размещен короткий флоатер ОФЗ 29011 с погашением в январе 2020 г. прошел в похожем ключе. При объеме предложения 10 млрд руб. спрос составил 27,8 млрд руб., средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,3016 (YTM 11,18%). Как нами и ожидалось, в условиях комфортного графика выполнения плана Минфин не стал предлагать больших премий ко вторичному рынку, ограничившись 2-3 б.п. в обоих случаях.

С момента вчерашнего закрытия новостной фон остался нейтральным, а котировки нефти демонстрируют устойчивость вблизи 49,7 долл. за баррель. Мы полагаем, что длинные выпуски уже скорректировались достаточно и сегодня они могут прибавить в цене 10-15 п.п.

Сегодня ожидаем восстановления спроса в длинных ОФЗ, остальная часть кривой продолжит торговаться на текущих уровнях.