Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках сохраняется низкая активность.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашней европейской сессии сохранялась низкая активность участников. Отсутствие важной статистки способствовало поддержанию нейтрального отношения инвесторов к европейскому госдолгу. Доходности десятилетних бумаг Германии - 0,5415%, Франции – 0,9291%.

В рамках американской сессии можно было наблюдать небольшое снижение доходностей UST-10 в пределах 10 б.п. По итогам торгов доходности UST-10 составили 2,12%.

В целом, в рамках сегодняшних торгов следует рассчитывать на сохранении низкой активности участников. Скромный информационный фон, а также слабый поток статданных будет способствовать поддержанию доходностей европейского и американского госдолга на прежнем уровне.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на сохранение низкой активности.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили снижение на фоне повышенной волатильности на сырьевых площадках, хотя нисходящая динамика замедлилась.

Во вторник российские евробонды продолжили снижение на фоне повышенной волатильности на сырьевых площадках, где Brent торговался в диапазоне 30,5-32,2 долл. за барр. Впрочем, нисходящая динамика в суверенных выпусках была умеренной. Так, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 подешевели на 36-47 б.п., Russia-23 – на 30 б.п. (доходность бенчмарка вплотную приблизилась к 5%, уровням сентября). Вместе с тем, CDS на Россию продолжает рост и уже приблизился к значению 354 б.п.

В корпоративных евробондах также наблюдалось умеренное снижение котировок в основном в пределах 10-40 б.п. Несколько хуже рынка были длинные выпуски Evraz («-46 б.п.»), Severstal («-52 б.п.»), Metalloinvest («-48 б.п.»), Газпром нефть («-46-54 б.п.»), заметная переоценка была в выпуске Sistema-19 («-146 б.п.»).

Сегодня с утра ситуация на сырьевых площадках относительно стабилизировалась – после вечерней просадки Brent подрос к отметке 31,1 долл. за барр. Впрочем, говорить об улучшении сантимента рано, хотя снижение в российских евробондах может несколько приостановиться. Тем не менее, российский сегмент в первую очередь продолжит находиться под влиянием нефтяных цен, которые очевидно будут оставаться довольно волатильными.

На фоне отскока нефти снижение российских евробондов может приостановиться, тем не менее, повышенная зависимость от цен на «черное золото» сохраняется.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил умеренное ослабление.

Сценарий торгов на локальном валютном рынке во вторник, от части, дублировал первый день торгов текущей недели. При открытии торгов курс доллара вновь продемонстрировал сильный рост, отыгрывая сохраняющийся понижательный тренд на сырьевых площадках. Тем не менее, в рамках дневной сессии можно было наблюдать небольшое укрепление рубля при поддержке фактора стабилизации цен на «черное» золото. Курс доллара при этом снизился с 77,04 руб. до 76,0 руб. По итогам торгов в рамках дневной сессии курс доллара составил 76,55 руб. Примечательно, что в рамках вечерней сессии, как и в понедельник, рубль возобновил свое ослабление.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит находиться под давлением негативного тренда на сырьевых площадках. Фактор приближающихся налоговых выплат вряд ли окажет рублю существенную поддержку. Мы полагаем, что в рамках сегодняшних торгов курс доллара может преодолеть отметку 77,0-77,5 руб.

На денежном рынке ставки МБК продолжают демонстрировать умеренный рост. Mosprime o/n – 11,27%. Проведенный вчера аукцион прямого РЕПО с ЦБ сопровождался повышенным спросом на ресурсы со стороны инвесторов, что может способствовать дальнейшему росту ставок МБК.

Мы полагаем, что в рамках сегодняшних торгов курс доллара может преодолеть отметку 77,0-77,5 руб.

Облигации

ОФЗ продолжили дешеветь на фоне нестабильной ситуации на сырьевых площадках, которая сказывается на ослаблении курса рубля.

Во вторник ОФЗ продолжили дешеветь на фоне нестабильной ситуации на сырьевых площадках, которая сказывается на ослаблении курса рубля, создавая дополнительные инфляционные риски. Так, вчера в доходности средний участок вырос на 25-35 б.п. до 10,45-10,55%, в длине – на 20-25 б.п. до 10,25%. При этом риски паритета доходностей ОФЗ с ключевой ставкой по-прежнему высоки.

Вчера Росстат подтвердил оценку инфляции за 2015 г. на уровне 12,9%, в декабре она составила 0,8% против 0 ,8% в ноябре и 0 ,7% в октябре. В целом, данная цифра совпала с ранее озвученным прогнозам ЦБ по инфляции, впрочем, инфляционные ожидания населения на фоне продолжающейся девальвации рубля остаются повышенными, что вкупе с ухудшением ситуации на глобальных площадках делает возможность снижения ключевой ставки ЦБ в конце января маловероятной.

Сегодня Минфин проводит первый в этом году аукцион – инвесторам будут предложены два выпуска: 2-летний выпуск ОФЗ 24018 с плавающим купоном на 10 млрд руб., а также 4-летние ОФЗ 26214 с фиксированным купоном на 7,8 млрд руб.

Котировки ОФЗ 26214 находятся на уровне 86,5/86,85 (YTM 10,58% / 10,46% годовых): на наш взгляд, на фоне роста неопределенности относительно сроков возобновления цикла снижения ставки Банком России покупать ОФЗ по текущим ценам остается рискованно; не исключаем продолжения коррекции доходности ближе к 11% годовых.

Котировки короткого флоутера ОФЗ 24018 на уровне 101,6/101,78 близки к нашей оценки (101,2), в результате чего рекомендуем «держать» бумаги в рамках долгосрочной стратегии buy&hold.

Сегодня в фокусе игроков рынка ОФЗ аукционы Минфина.