Комментарий трейдера:

Облигации: Рубль вчера продолжил укрепление на фоне продаж валюты экспортерами и снижения напряженности на рынках. В целом на геополитическом фронте пока все выглядит весьма спокойно, что дает повод инвесторам, как закрывать короткие позиции, так и покупать российские активы.

Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке наблюдается низкая активность.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках вчерашней торговой сессии проходили при слабом информационном фоне. При этом новая волна позитива, захлестнувшая рынок акций, практически не затронула долговые площадки, на которых наблюдался штиль. Доходности госбумаг ключевых стран ЕС продемонстрировали несущественное снижение, которое по объемам сложно сравнить с довольно сильным движением, наблюдаемым в понедельник. Не исключено, что в случае сохранения позитивного настроя, а также отсутствия обострения ситуации между Европой и Россией долговые площадки продолжат демонстрировать позитивный тренд.

В рамках американской сессии также наблюдалась слабая активность. Доходность UST-10 удерживалась на уровне 2,74%. Представленные статданные не оказали существенного влияния на ход торгов.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD, которая в рамках торгов понедельника попыталась восстановиться, вчера демонстрировала волатильность. Тем не менее по итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,3823х.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на рост оптимизма и активности на долговых площадках.

Еврооблигации

Оптимизм на рынке сохранился. Основные покупки были со стороны американских инвесторов.

Вчерашнее движение на рынке в основном было задано со стороны американских инвесторов. До открытия заокеанских площадок российские бумаги показывали довольно нейтральное движение. В целом такая реакция инвесторов вполне очевидна, учитывая отсутствие негативных новостей относительно геополитики. В целом на суверенной кривой рост был в диапазоне 90-120 б.п. Отметим, что в корпоративных бумагах была довольно неоднородная динамика. Отметим продажи в коротких бумагах Газпрома, Транснефти. При этом, конечно, сантимент инвесторов был скорее в сторону позитива. Между тем основная динамика в целом не выходила за планку в 100 б.п. Бумаги компании и банков, которым вчера понизили прогноз по рейтингу, не отреагировали на действие агентства.

Ждем сегодня сохранения оптимистичного настроя сегодня.

FX/Денежные рынки

Национальная валюта приступила к полномасштабному наступлению. Остается вопрос: «Надолго ли хватит импульса?»

На локальном валютном рынке во вторник национальная валюта продолжала демонстрировать укрепление, тренд которого был сформирован еще в пятницу. Следует отметить, что отсутствие дополнительных негативных моментов в отношениях между Россией и США в настоящий момент оказывает позитивное влияние на настрой инвесторов. Кроме того, подготовка к уплате 28 марта налога на прибыль формирует на рынке дополнительный спрос на рублевую ликвидность. По итогам торгов курс доллара снизился до уровня 35,65 руб., а стоимость бивалютной корзины – 41,72 руб. Следует отметить, что бивалютной корзине осталось всего 50 коп. до зоны безучастия ЦБ.

На денежном рынке ставки после роста в понедельник закрепились на достигнутых уровнях. Так, Mosprime o/n вчера прибавил вчера 0,02% и составил 8,17%. При этом уровень ликвидности выглядит весьма комфортным (выше 1 трлн руб.). Примечательно выглядят итоги вчерашнего аукциона прямого РЕПО с ЦБ, на котором было увеличено предложение ресурсов, однако банки не смогли полностью выбрать предложенный лимит. Тем не менее на задолженность по инструменту валютный СВОП сохраняется, что свидетельствует об ограниченном потенциале в объемах ценных бумаг которые можно использовать в качестве залога.

На наш взгляд, у рубля, несмотря на сильное укрепление, потенциал дальнейшего роста сохраняется.

Облигации

Отсутствие эскалации геополитических рисков и укрепление рубля создали повод для покупок на локальном рынке.

Укрепление национальной валюты в отсутствие весомого негатива с геополитической стороны позволяло инвесторам сохранять довольно уверенный настрой. При этом активность игроков сохранялась достаточно высокой. Динамика ОФЗ внутри дня вчера была довольно единой. Открытие прошло ценовым ростом в 80-100 б.п. с дальнейшим сохранением достигнутых уровней по итогам дня. Вчера Минфин в очередной раз заявил об отмене аукциона, что в целом поддерживает рынок. Как мы писали ранее, мы не исключаем, что в первом полугодии Минфин может разместить не более 10-20% от запланированного объема.

Отметим, что вчера рынок корпоративных бумагам в целом не отреагировал на снижение прогноза по рейтингам со стороны Fitch для 9 компаний и 15 компаний, что в целом было ожидаемо нами, учитывая предсказуемость данного события после пересмотра суверенного прогноза.

Не исключаем, что продолжение укрепления рубля будет по-прежнему поддерживать рынок.

В фокусе

Рубль демонстрирует укрепление в отсутствие негатива и на фоне приближающихся налоговых выплат.

Рынок уже практически полностью отыграл негатив от объявления санкций в отношении России со стороны ЕС и США. При этом подготовка к налоговым выплатам оказывает весьма серьезную поддержку рублю в условиях повышенного спроса на ликвидность. Однако достижение рублем зоны безучастия ЦБ формирует риск роста волатильности. Тем не менее потенциал дальнейшего укрепления рубля в перспективе будущей недели сохраняется.

Комментарий. Неделя на локальном валютном рынке началась с укрепления позиций рубля. При этом национальная валюта уже полностью отыграла тот негатив, который сформировался на рынке вслед за обнародованием санкций США в отношении российских лиц, а также последующими действиями американских расчетных систем VISA и MasterCard в отношении российских банков, связанных с лицами, находящимися в списке. Напомним, что курс доллара при открытии торгов в четверг минувшей недели отличался от уровня закрытия среды на 24 коп. и составил 36,35 руб.

На наш взгляд, поводов для возобновления тренда на усиление позиций курса рубля можно назвать как минимум два. Во-первых, те санкции, которые были применены США и ЕС в отношении России оказались не настолько серьезными, как ожидал рынок, рисовавший довольно мрачную картину, в рамках которой рассматривался вариант полной блокады. Во-вторых, поддержку рублю оказывает подготовка к предстоящим налоговым выплатам, сформировавшая спрос на ликвидность. Следует отметить, что на проходящих аукционах прямого РЕПО с ЦБ кредитные организации уже не в первый раз не полностью выбирают предлагаемый лимит, что формирует ощущение достаточности ресурсов. Тем не менее рост задолженности по инструменту валютный СВОП (386 млрд руб.) показывает, что ресурсов все же не хватает. При этом можно предположить, что кредитные организации еще испытывают недостаток ценных бумаг, которые можно использовать в качестве обеспечения по инструментам прямое РЕПО.

Кроме того, на фоне укрепления курса рубля участники, имевшие открытые короткие спекулятивные позиции, скорее всего, предпочтут закрыть их, что может лишь усилить укрепление.

Закрытие вчерашних торгов на локальном валютном рынке проходило на уроне 35,65 руб., а стоимость бивалютной корзины снизилась до уровня 41,72 руб. Следует отметить, что зона безучастия ЦБ, в валютных торгах, проходит на уроне 41,25 руб., и, на наш взгляд, на этом уровне может наблюдаться серьезное сопротивление рынка. Однако потребность в ресурсах, вероятнее всего, сохранится в перспективе следующей недели, что будет оказывать поддержку рублю.