Конъюнктура глобальных рынков

Шаг назад, два вперед

Глобальные рынки продолжают оставаться без идей и, несмотря на сохранение существенной поддержки ликвидности со стороны ключевых Центробанков, не готовы продолжать покупку рискованных активов теми же темпами, что и в прошлом году. Именно поэтому на рынках сохраняется умеренная волатильность, заключающаяся в торговой тактике «шаг назад и два вперед».

Вчера инвесторы обратили внимание на рост индекса доверия потребителей к американской экономике. В марте его значение поднялось до 6-летнего максимума 82.3 п. против ожидавшегося роста лишь до 78.5 п. Это говорит о том, что потребительская активность остается ключевым фактором роста американской экономики, который чувствует себя неплохо. Данные по продажам новых домов в США в феврале указали на сокращение в 3.3% м/м, однако цифра оказалась лучше ожиданий, предполагавших снижение на 4.9% м/м.

Наиболее интересной во вторник была риторика представителей ЕЦБ. Глава Банка Марио Драги заявил, что регулятор готов действовать более решительно для преодоления рисков крайне низкой инфляции. К необходимости борьбы с дефляционными перспективами призвали также главы ЦБ Германии и Финляндии, традиционно являющимися консерваторами в отношении денежно-кредитной политики. Глава ЦБ Финляндии, отвечая на вопрос, какие еще меры могут быть приняты для потенциальной борьбы с инфляцией назвал отрицательную ставку по депозитам банков в ЦБ, а также запуск программы выкупа активов.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДПИ и акцизов прошла без проблем для рынка

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера не изменилась, несмотря на уплату НДПИ и акцизов, которые в сумме отвлекли из банковской системы около 310 млрд руб. Роста краткосрочных процентных ставок удалось избежать благодаря денежному предложению ЦБ РФ, а также укреплению рубля на валютном рынке. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт составила 8.15% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день обходилось в среднем под 7.90% годовых (-5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день весь заявленный объем в размере 206 млрд руб., на 7 дней – 2.76 трлн руб.

До конца недели должны завершится платежи по налогу на прибыль, которые отвлекут из банковской системы около 200 млрд руб. С учетом положительной динамики рубля на валютном рынке и готовности Центробанка расширить фондирование банков в сложные периоды, мы не ожидаем роста краткосрочных процентных ставок в ближайшие дни.

Рубль перешел к наступлению с поддержкой экспортерами

Торги на валютном рынке вчера завершились стремительным укреплением рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 63 коп. до отметки 41.67 руб. Основная поддержка рубля исходит от экспортеров. В условиях отступления курсов от локальных максимумов, они решили не придерживать валютную выручку под уплату налогов, а конвертировать ее на открытом рынке. По мере укрепления рубля к движению присоединились и спекулянты, которые поспешили избавиться от набранных ранее валютных позиций.

Ближайшая перспектива рубля выглядит неплохо. Похоже, что ситуация с санкциями против России за присоединение Крыма подходит к концу, что позволяет игрокам переоценить действия, предпринятые в период напряженности и неопределенности. Среди ближайших точек поддержки российской валюты стоит выделить уплату налога на прибыль в пятницу, которая вновь может спровоцировать существенное предложение валюты от экспортеров. Дальнейшее укрепление рубля может спровоцировать еще большее движение, поскольку объем валютных лонгов среди игроков остается высоким. Тем не менее, любое ухудшение ситуации в геополитической сфере может вновь развернуть рыночные тенденции.

Российский долговой рынок

Еврооблигации «в плюсе», спрос вернулся в корпоративные выпуски

Спрос в российских еврооблигациях окреп, проекция позитивных настроений сместилась в сторону корпоративных выпусков. Ставки вдоль суверенной кривой снизились еще на 10-12 бп, 30-летние выпуски подорожали на полторы фигуры, а биды в «тридцатке» к концу дня превышали отметку 111%. В корпоративный сектор также вернулись покупатели, а рост котировок в среднем по рынку составил порядка 50 бп. В лидерах роста находились дальние выпуски Роснефти, Вымпелкома, суборда ХКФ Банка – рост котировок во всех случаях превышал 150 бп.

Рост котировок рублевых облигаций ускорился

Ситуация на рынке рублевого долга также развивалась во вполне позитивном ключе. Активность на дальнем участке кривой ОФЗ подросла, ставки снизились на 15-17 бп, а рост котировок превысил 100 бп. В рамках корпоративного сегмента на дальнем участке кривой активность была заметна в 4-летних выпусках Роснефти и Газпром нефти, сделки в которых проходили в широких ценовых диапазонах. В пределах годовой дюрации доходности выпусков РСХБ и Русского стандарта снизились на 30-40 бп.