Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках без особых изменений.

В рамках вчерашних торгов на глобальных долговых площадках сохранялась низкая активность. Участники рынка продолжали находиться в ожидании появления новых драйверов. Новостной фон в рамках европейской сессии не способствовал формированию, каких-либо идей, на фоне чего доходности сегмента европейского госдолга удерживались вблизи достигнутых ранее уровней.

При открытии американских площадок можно было наблюдать снижение доходности UST-10, которые наверстывали упущенное за один неторговый день. Так, доходности UST-10 достигла уровня 2,04%.

Сегодня будет представлен довольно большой блок статистки из США, что может стать поводом для возвращения на глобальные долговые площадки активности.

Еврооблигации

Суверенные евробонды после активного роста накануне снижались следом за резким падением нефтяных цен.

Во вторник котировки суверенных евробондов после активного роста накануне снижались следом за резким падением нефтяных цен к отметке 50 долл. за барр. марки Brent. Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 потеряли в цене на 58-84 б.п., бенчмарк Russia-23 опустился на 12 б.п., Russia-30 все также в боковике – цена 118,22%, доходность 3,46%. В корпоративных бондах единого тренда не сложилось, динамика котировок была разнонаправленной. Несколько хуже рынка были выпуски Газпрома («-20-50 б.п.»), Сбербанка («-29-53 б.п.»), а также бонд EDC-20 («-198 б.п.), который после срыва сделки с Schlumberger демонстрирует высокую волатильность котировок на новостях о выкупе действующими владельцами акций компании и сообщений в СМИ о поиске новых покупателей.

Сегодня с утра нефть находится вблизи значения 49,35 долл. за барр. марки Brent, что в целом пока выступает в пользу умеренного снижения в российских суверенных бондах. Впрочем, в общем контексте стран EM улучшение отношения инвесторов к российскому риску окажет поддержку бумагам.

Российские евробонды могут продолжить умеренно снижаться.

FX/Денежные рынки

Нефть продолжает давить на рубль.

Снижение котировок нефти на сырьевых площадках продолжает оказывать давление на национальную валюту. В рамках вчерашних торгов рубль адаптировался к новым уровням котировок нефти на сырьевых площадках, которые достигли уровня 50 долл. за барр. Курс доллара при этом достиг отметки 63 руб. По итогам торгов курс доллар составил 62,62 руб. Следует отметить, что, как и днем ранее, уже после закрытия основной торговой сессии, на российских площадках, на глобальных сырьевых площадках можно было наблюдать очередное снижение цена на нефть которые опустились до отметки 49 долл. за барр.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит находиться под давлением негатива с сырьевых площадок. Снижение котировок нефти до уровня 49 долл. за барр. сместит курс доллара в диапазон 63,0-64,0 руб. Тем не менее, фактор налоговых выплат все же должен оказать рублю поддержку.

На денежном рынке продолжается рост ставок МБК. Mosprime o/n -11,36%. При этом можно отметить, что совокупный объем ликвидности банковской системы немного увеличился, и его объемов вполне достаточно для относительно безболезненного прохождения налогового периода.

Снижение котировок нефти до уровня 49 долл. за барр. сместит курс доллара в диапазон 63,0-64,0 руб.

Облигации

ОФЗ продолжили умеренно снижаться после активного роста на фоне подешевевшей нефти и ослабления рубля.

Вчера ОФЗ продолжили умеренно снижаться после активного роста на фоне подешевевшей нефти и ослабления рубля. Средний участок кривой гособлигаций в доходности порос на 7-9 б.п. до 10,55-10,6%, в длине – на 3 б.п. до 1 0,4%. Т ем н е менее, рынок по-прежнему закладывает среднесрочные ожидания по дальнейшему снижению ЦБ ключевой ставки, которые вчера были подкреплены заявлениями и прогнозами главы регулятора Э.Набиуллиной (ожидает достижения 4% по инфляции в 2017 г. и чуть выше 12% по итогам 2015 г.) относительно сохраняющейся возможности для дальнейшего смягчения ДКП.

Минфин сегодня проведет аукцион по продаже 8-летних ОФЗ с индексируемым номиналом серии 52001 на сумму 20,22 млрд руб. На наш взгляд, для долгосрочной стратегии ОФЗ-ИН выглядят весьма интересно. Так, реальная доходность в моменте составляет порядка 3,3%, что сопоставимо с облигациями других развивающихся стран. Кроме того, ожидаем, что реальные ставки и доходности ОФЗ-ПД продолжат оставаться отрицательными, в то время как ОФЗ-ИН позволяет получить положительную реальную доходность. В целом, мы ожидаем увидеть высокую активность инвесторов на фоне сохраняющегося неудовлетворенного спроса и дефицита бумаги в рынке. В результате, рекомендуем выставлять заявки вблизи 95 фигуры. Локальной целью по реальной доходности видим уровень 3,0% годовых, что соответствует цене 96,7.

Сегодня также повышенная активность на первичном рынке со стороны субфедеральных эмитентов: бумаги предлагают Тульская область, Мордовия и Омск. Среди данных выпусков рекомендуем обратить внимание на бумаги Тульской области серии 34004 (-/-/ВВ) с доходностью 12,77-13,04% и дюр. 2,05 г.

Сегодня внимание игроков на аукционе Минфина, который после продолжительного перерыва предложит индексируемые ОФЗ.

Корпоративные события

Fitch понизило рейтинг Банка Восточный до уровня "B-".

Агентство Fitch вчера снизило долгосрочный рейтинг Банка Восточный экспресс с "B" до "B-". Прогноз рейтинга - "негативный". Снижение рейтинга устойчивости банка отражает «снижение его капитализации, слабое качество активов, отрицательную чистую прибыль и риски по перегретому российскому рынку необеспеченного потребительского кредитования. Краткосрочные перспективы восстановления на необеспеченном рынке потребительского кредитования являются неопределенными с учетом слабой экономической конъюнктуры, высокой закредитованности заемщиков, падения реальных располагаемых доходов и растущей безработицы», отмечается в пресс-релизе Fitch.

Качество активов Банка Восточный экспресс находится под давлением, так как в первом полугодии 2015 г. кредитные потери (кредиты с просрочкой в 90 дней плюс списания, поделенные на средние работающие кредиты) повысились до 29,3% с 25,7% в 2014 г. и 16,3% в 2013 г. Несмотря на несколько более строгие стандарты выдачи кредитов, Fitch ожидает, что кредитные потери останутся повышенными в 2016 г. ввиду неблагоприятной операционной среды.

По состоянию на 1 сентября показатель достаточности капитала Банка Н1.0= 10,7%, что лишь незначительно выше регулятивного минимума в 10%. Банк ожидает новый капитал в размере около 3 млрд. руб. (равно приблизительно 1,2% регулятивных активов, взвешенных с учетом риска) от своего ключевого акционера до конца 2015 г. после взноса в размере 2,6 млрд. руб. в июне. Это должно временно улучшить показатели капитализации (при условии, что банк сможет избежать дальнейших существенных убытков в оставшуюся часть года).

Ранее агентство Moody`s понизило рейтинг Банка Восточный до «В3». Таким образом теперь рейтинги Банка от двух агентств находятся на одном уровне. Несмотря на хорошие запасы ликвидности и диверсифицированную базу фондирования снижение кредитных рейтингов будет оказывать давление на котировки обращающихся выпусков облигаций Банка.