S&P понизило рейтинг Банка «Ренессанс Кредит» до «В».

Агентство S&P понизило кредитный рейтинг Банка Ренессанс Кредит на одну ступень с «В» до «В», прогноз Негативный. В качестве причин снижения рейтинга агентство отмечает ослабление показателей капитализации.

Учитывая убытки банка по оперативным данным РСБУотчетности за первые месяцы 2015 г., а также то, что агентство Moody`s еще в октябре 2014 г. понизило рейтинг Банка до уровня «В3», понижение рейтинга от S&P было предсказуемо.

Мы не ожидаем сильной негативной реакции долговых инструментов эмитента на новость. Поддержку бумагам оказывает готовность эмитента досрочно выкупать собственные дешевеющие бумаги с рынка за счет наличия запасов ликвидности, а также регулярные вливания капитала со стороны сильного акционера.

Комментарий.

Агентство S&P вчера распространило пресс-релиз, в котором сообщило о понижении кредитного рейтинга Банка Ренессанс Кредит на одну ступень с «В» до «В-», прогноз Негативный. В качестве причин снижения рейтинга агентство отмечает слабые показатели капитализации вследствие значительных потерь по кредитам. «Негативный» прогноз основан на ожидании снижения чистой процентной маржи и значительных потерь по кредитам в 2015 г. Аналитики S&P отмечают, что «без получения внешней поддержки в течение 2015 г. коэффициенты достаточности капитала банка могут быть ниже уровня, установленного регулирующим органом».

Понижение оценок кредитоспособности Банка Ренессанс Кредит последовало за публикацией слабой МСФОотчетности за 2014 г., которая появилась на сайте эмитента 3 июля. По итогам 2014 г. убыток банка составил 15,6 млрд руб. Негативное влияние на финансовые результаты оказало практически двукратное увеличение расходов на формирование резервов на возможные потери по кредитам (с 15,2 млрд руб. в 2013 г. до 27,9 млрд руб. в 2014 г.). Кроме того, банк сократил комиссионные доходы с 10,3 млрд руб. до 5,9 млрд руб.

По данным РСБУотчетности за 5м2015 г. банк продолжил генерировать убыток (-4,3 млрд руб.), а нормативы обеспеченности собственным капиталом приблизились к критическим уровням. Показатель достаточности основного капитала H1.2 равен всего 6,08% при минимально допустимом значении 6,0%. Норматив Н1.0 снизился до 11,14%.

Поддержку банку оказывают регулярные вливания капитала со стороны материнской Группы ОНЭКСИМ. В 2014 г. для покрытия дефицита капитала Ренессанс Кредит получил 10,6 млрд руб. от материнской группы. В первом полугодии 2015 г. ещё 3,8 млрд руб. Группа ОНЭКСИМ обладает возможностями и дальше оказывать поддержку банку, в том числе, и в случае реализации сделки по объединению с Банком Связной.

Среди сильных сторон банка можно отметить наличие адекватных запасов ликвидности. Суммарный объем денежных средств и эквивалентов, а также портфель ценных бумаг, свободных от залога, на 31.12.2015 г. вырос до 51,3 млрд руб. по сравнению с 2 4,5 м лрд р уб. г одом р анее. В течение последних т рех м есяцев у б анка отсутствовала задолженность перед ЦБ, хотя доступ к такому фондированию имеется. Банк имеет хорошую репутацию, что позволяет наращивать объем привлеченных средств клиентов при необходимости. Одновременно с этим банк может аккумулировать ликвидность за счет поступающего потока платежей от погашения кредитного портфеля, имеющего короткую д юрацию ( кредиты с о с роком п огашения д о 1 г ода с оставляют 3 5,3 м лрд р уб. или 55% от всего кредитного портфеля).

В рублевых выпусках облигаций Банка Ренессанс Кредит в силу короткой дюрации мы не ждем реакции на новость о понижении рейтинга. Выпуск серии БО-2 погашается 09.08.2015 г., а большая часть выпуска серии БО-5 выкуплена по оферте 06.02.2015 г.

В евробондах Банка Ренессанс Кредит также не ожидаем сильной просадки. Инвесторы, неуверенные в способности эмитента обслуживать долг, имели возможность предъявить бумаги к досрочному погашению. Напомним, в 2015 г. банк уже три раза (в феврале, марте и мае) производил досрочный выкуп евробондов. Обладая адекватными запасами ликвидности, банк, в случае снижения цен, вероятно и дальше будет проводить стратегию выкупа собственных бумаг с рынка. Текущий уровень доходности евробондов банка, на наш взгляд, может представлять интерес для спекулятивных инвесторов.

Банк Русский Стандарт (В3/В/В): снижение кредитных рейтингов

В течение июня-июля рейтинговые агентства понизили свою оценку кредитоспособности Банка Русский Стандарт. Снижение кредитных рейтингов банка обусловлено ухудшением его обеспеченности капиталом первого уровня в результате убытков на фоне значительных потерь по кредитному портфелю.

В 2015 г. рейтинговые агентства прогнозируют убытки банка на уровне 2014 г., что потребует докапитализации. При отсутствии достаточной поддержки банк может быть подвержен рискам нарушения регулятивных коэффициентов достаточности капитала. Учитывая, что банк уже использовал практику повышения собственной капитализации за счет реструктуризации субордов и существуют риски дальнейшего ухудшения кредитоспособности банка, инвестиции в долговые инструменты Русского Стандарта мы считаем довольно рискованными.

Комментарий.

Агентство S&P вчера сообщило о понижении кредитного рейтинга Банка Русский Стандарт до уровня «В-». Ранее, рейтинг банка был понижен агентствами Moody’s и Fitch.

Снижение кредитных рейтингов банка обусловлено ухудшением его обеспеченности капиталом в результате потерь по кредитам и роста расходов на формирование резервов. Убыток банка по МСФО-отчетности за 2014 г. составил 16 млрд руб. За 5 месяцев текущего года банк показал убыток по РСБУ в размере 5,9 млрд руб.

У Русского стандарта критически низкий показатель достаточности основного капитала, норматив H1.2 равен всего 6,17% при минимально допустимом значении 6%. Норматив Н1.0 благодаря реструктуризации суборда находится на комфортном уровне (16,2%). В то же время по мере амортизации имеющихся субордов капитализация будет постепенно сокращаться.

На 1 июня больше трети кредитного портфеля банка (32%) составляют долги с просрочкой больше одного дня и этот результат зафиксирован, несмотря на продажу портфеля проблемных кредитов на 21 млрд руб.

У банка отмечается высокая зависимость от рефинансирования в ЦБ. Долг перед ЦБ на 1 июня составлял 100 млрд руб. или 21% от валюты баланса, что в два раза превышает средний показатель по системе.

В структуре активов значительный объем занимает портфель ценных бумаг (148 млрд руб. или 32% от активов), который в условиях нестабильного рынка подвержен рискам обесценения. Большая часть портфеля ценных бумаг уже заложена под кредиты ЦБ, что ограничивает возможности банка по привлечению ликвидности в случае необходимости.

В 2015 г. рейтинговые агентства прогнозируют убытки банка на уровне 2014 г., что потребует докапитализации. При отсутствии достаточной поддержки банк может быть подвержен рискам нарушения регулятивных коэффициентов достаточности капитала.

Покупка долговых инструментов Банка Русский Стандарт, на наш взгляд, сопряжена с высоким риском. Учитывая низкое качество активов и ограниченные возможности акционера по поддержке бизнеса, ожидаем, что кредитные метрики банка в 2015 г. продолжат ухудшаться, что будет оказывать давление на котировки обращающихся выпусков евробондов эмитента. Среди ближайших крупных выплат мы отмечаем предстоящее в декабре погашение выпуска субординированных еврооблигаций (в обращении находятся бумаги на 187,8 млн долл.). Мы не сомневаемся в способности банка погасить долг, учитывая имеющийся запас ликвидности, однако существует риск, что при наличии дефицита капитала эмитент будет вынужден предложить держателям обращающихся субордов реструктуризацию, как это уже было в феврале текущего года по выпуску с погашением в 2018 г. на 350 млн долл. Кроме того, убытки могут потребовать списания или конвертации бумаг, учитываемых в капитале в соответствии с Базель III.