Глобальные рынки: Доходность UST’10 продолжила снижение

Длинный конец кривой госбумаг США продолжил вчера снижаться на фоне обновления минимумов по доходности германских гособлигаций. Так, на фоне мягкой монетарной политики ЕЦБ и запуске QE доходность 5‐летних бундесов обновила исторические минимумы, составив «‐0,095%» годовых, доходность 10‐летних бумаг также находится вблизи минимумов, опустившись вчера до 0,325% годовых.

На этом фоне доходность 10‐летних Treasuries продолжила движение вниз, достигнув вчера отметки 1,955% годовых. Напомним, что глава ФРС во вторник указала на высокую вероятность повышения ставок в этом году, в результате тенденция уплощения гривой UST и укрепления доллара в среднесрочной перспективе сохраниться.

Сегодня данные по инфляции в США могут несколько повысить волатильность в UST.

Еврооблигации: Вчера в евробондах наметилась смена тренда – инвесторы решили откупать подешевевшие бумаги на фоне устойчивых цен на нефть

В среду после двухдневной просадки российских евробондов на решении Moody’s инвесторы предпочли откупать подешевевшие бумаги. В суверенных евробондах покупки были по всей кривой, при этом цена наиболее ликвидной Russia‐30 выросла на 31 б.п. до 106,8%, а доходности снизилась на 7 б.п. до 5,88%. Наметившемуся развороту способствовала устойчивость цен на нефть, которая к тому же во второй половине дня превысила отметку в 59 долл./барр. по апрельскому фьючерсу марки Brent.

В корпоративном сегменте единого тренда не сложилось, хотя продажи также начали сменяться покупками – доходности снижались в выпусках госбанков, по все кривой Evraz, при этом умеренные продажи сохранялись в бумагах Газпрома, частных банков.

Сегодня с утра цены на нефть после вечернего роста удерживаются на отметке выше 61 долл./барр., что, безусловно, может стать хорошим поводом для закрепления тренда на рост в сегменте российских евробондов. Фактор геополитики по‐прежнему сохраняется, в частности присутствует неопределенность с исполнением сторонами Минских договоренностей по прекращению огня и отводу тяжелого вооружения на юго‐востоке Украины, которые пока осуществляются не в полной мере. К тому же вновь зазвучала риторика со стороны Европы и США относительно ввода новых антироссийских санкций. Все это может оказывать сдерживающий эффект на рост евробондов.

Сегодня на фоне подорожавшей нефти есть шансы закрепить тренд на рост. Сдерживающим фактором может стать геополитика.

FX/Денежные рынки: Нефть и продажи валюты экспортеров поддержали рубль

Вчера рубль второй раз подошел к своим локальным максимумам относительно доллара, достигнув отметки 61,2 руб., которую он не смог преодолеть 18‐19 февраля. Основными продавцами валюты вчера выступили экспортеры на фоне завершения февральского налогового периода. Также поддержала рубль нефть, котировки которой вновь преодолели уровень 60 долл./барр.

В целом текущее укрепление рубля пока выглядит не слишком убедительно. Так, по завершении налогового периода поддержка со стороны экспортеров может снизиться. Что касается нефти, то рост котировок также обусловлен преимущественно спекуляциями: накануне министр нефти Саудовской Аравии Али ан ‐ Нуайми заявил об увеличении спроса на нефть в мире, в то время как ОПЕК может созвать внеочередное заседание в случае снижения цен на нефть.

В целом, сегодня ждем попыток пробития максимумов прошлой недели по рублю относительно доллара, однако перспективы следующей недели для рубля пока выглядят неоднозначно.

Сегодня ждем попыток пробития максимумов прошлой недели по рублю относительно доллара.

Облигации: В среду настрой инвесторов преимущественно был на покупку. Длинные ОФЗ в доходности опустились ниже 12,8%

В среду в сегменте ОФЗ единого тренда не сложилось, но преимущественный настрой на покупку бумаг был очевиден после просадки на решении Moody’s по суверенному рейтингу накануне. Рост в цене в госбумагах был в основном в пределах 25 б.п., длинный конец кривой в доходности опустился ниже 12,8%.

Вчера внимание инвесторов в ОФЗ было сфокусировано на размещении флоутера 29011 на 10 млрд руб., которое в целом прошло успешно, учитывая понижение суверенного рейтинга агентством Moody’s. Спрос в 2,5 раза превысил предложение, средневзвешенная цена составила 93,046%, доходность 13,5%. Итогам размещения могли поспособствовать устойчивые цены на нефть и укрепляющийся рубль, а также отсутствие заметного негатива со стороны геополитики.

Сегодня подорожавшая нефть выше уровня 61 долл. за барр. придаст оптимизма участникам рынка, что может усилить настрой на покупку. Вместе с тем, рост в ОФЗ, на наш взгляд, ограничен, учитывая уровни доходности госбумаг ниже ключевой ставки ЦБ – рынок тем самым, похоже, закладывает ее понижение, хотя пик по инфляции, скорее всего, еще не пройден.

Сегодня ожидаем закрепление роста на фоне выросших цен на нефть.

Корпоративные события

Moody's снизило рейтинги 15 городов и регионов РФ, а также крупнейших российских банков и компаний

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service снизило рейтинги Москвы, Санкт‐Петербурга и еще 13 российских регионов и городов. Решение агентства отражает потенциал ухудшения кредитного профиля этих эмитентов в условиях возрастающих системных рисков. Помимо Москвы и Санкт‐Петербурга, рейтинг которых находится теперь на уровне суверенного "Ba1", на одну ступень снижены рейтинги Башкортостана (до "Ba2"), Ханты‐Мансийского автономного округа ("Ba2"), Татарстана ("Ba2"), Самарской ("Ba3"), Нижегородской ("B1"), Белгородской ("B1"), Вологодской ("B2") областей, Республики Коми ("B1"), Мордовии ("B2"), Краснодарского ("B1") и Красноярского краев ("B1"), городов Краснодар ("B1") и Волгоград ("B2").

Moody's подтвердило рейтинги Московской области, Чувашии, Омской области и Омска.

Прогноз всех рейтингов, кроме Татарстана ‐ негативный. Рейтинг Татарстана ("Ba2") остается на пересмотре с возможностью снижения.

Рейтинг "Водоканала Санкт‐Петербурга" понижен до "Ba2".

Вслед за понижением суверенного рейтинга России с "Baa3" до "Ba1" агентство Moody's снизило на одну ступень рейтинги крупнейших российских банков. Действия коснулись рейтингов Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, Россельхозбанка, Внешэкономбанка, Альфа‐банка и Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК).

Рейтинги российских "дочек" иностранных банков также были понижены. Данные действия затронули рейтинги Росбанка, Русфинанс банка, Банка "ДельтаКредит", ИНГ банка (Евразия), Банка "Интеза" и Райффайзенбанка.

В нефинансовом секторе Moody's снизило рейтинги 14 крупнейших компаний России, а также их дочерних предприятий с "Baa3" до "Ba1". В список попали "Газпром", "Газпром нефть", "Роснефть", "Новатэк" и "Лукойл". Также понижены рейтинги "Норникеля", РЖД, "Уралкалия", МТС и "Мегафона". В Moody's отмечают, что 13 компаний имеют "негативный" прогноз дальнейшего изменения рейтингов. "Рейтинговые действия отражают существенное и быстрое ухудшение условий работы в России и повышенный риск длительного и глубокого экономического спада", говорится в сообщении Moody's.

В энергетическом секторе были понижены рейтинги пяти компаний: "Транснефть", "РусГидро", "Атомэнергопром", "Интер РАО" и "Россети", прогноз по рейтингам негативный. Рейтинг эмитента компаний "Транснефть" и "Атомэнергопром" понижен с Ваа3 до Ва1. Рейтинги эмитента "РусГидро", "Интер РАО" и "Россети" понижены с уровня Ва1 до Ва2.

Кредитные рейтинги электросетевых компаний "МОЭСК", "МРСК Урала", "МРСК Центра и Приволжья", "МРСК Волги", а также "Энел Россия" и "Новороссийского морского торгового порта" агентство оставило на пересмотре с возможностью понижения.

Снижение кредитных рейтингов корпоративных заемщиков и регионов вслед за понижением странового рейтинга является стандартной практикой рейтинговых агентств и частично уже учтено в котировках бумаг. В то же время понижение рейтинга эмитентов первого эшелона ниже инвестиционной категории будет техническим сигналом для исключения бумаг из портфелей нерезидентов, что будет оказывать давление на котировки евробондов.

ВЭБ (Ва1/ВВ+/ВВВ‐) планирует 2‐11 марта провести сбор заявок на вторичное размещение облигаций 21‐й серии

Внешэкономбанк (ВЭБ) планирует 2‐11 марта провести сбор заявок инвесторов на вторичное размещение облигаций 21‐й серии объемом до 15 млрд рублей. Сделку организует Газпромбанк совместно с БК "Регион". Размещение бондов пройдет 12 марта.

ВЭБ разместил 21‐й выпуск облигаций на 15 млрд рублей в марте 2012 года. Срок обращения займа составляет 20 лет. Периодичность выплаты купонов – 2 раза в год. Ставки 1‐6‐го купонов были определены по итогам book building в размере 8,4% годовых. По облигациям предусмотрена оферта с исполнением 12 марта 2015 года, период предъявления бумаг к выкупу – с 1‐го по 10‐е марта. Ставка 7‐го купона объявлена в размере 15,5% годовых.

В настоящее время в обращении находятся 9 выпусков классических облигаций ВЭБа на общую сумму 310,136 млрд рублей, 5 выпусков биржевых бондов на 55 млрд рублей и валютные бонды серии БО‐16в на $500 млн.

Новый уровень ставки купона по выпуску ВЭБа серии 21 содержит премию к кривой ОФЗ в размере 250 б.п., что соответствует текущей рыночной конъюнктуре. Собственные ликвидные выпуски ВЭБа торгуются на вторичном рынке с премией к кривой ОФЗ порядка 250 ‐ 270 б.п.

Для инвесторов, заинтересованных в повышении доходности портфеля мы рекомендуем обратить внимание на новые выпуски облигаций ВЭБ‐Лизинг с плавающей ставкой купона (ключевая ставка + 225 б.п.), которые предполагают премию к кривой материнского банка в размере 125 б.п.