Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Планируемый выпуск еврооблигаций Ак Барс Банка интересен для широкого круга инвесторов


[21.07.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ак Барс Банк (В1/‐/ВВ‐): выходит на рынок евробондов

Ак Барс Банк (В1/‐/ВВ‐) планирует размещение евробондов в объеме 300 ‐ 400 млн долл. по ставке 8,0% ‐ 8,5% годовых. Срок займа ‐ до трех лет. Окончательные параметры выпуска будут определены по итогам проходящего road show.

Предварительные параметры нового выпуска евробондов АК Барс Банка уже по нижней границе содержат премию к суверенной кривой порядка 470 б.п. и премию к кривой доходности госбанков первого эшелона (ВТБ, ГПБ, РСХБ) на уровне 275 б.п.

Учитывая наличие премии и предстоящее в ноябре погашение евробонда AKBARS‐15 на 500 млн долл., на наш взгляд, выпуск интересен для широкого круга инвесторов.

Комментарий. Ак Барс Банк (В1/‐/ВВ‐) в понедельник начал road show нового выпуска евробондов. Встречи с инвесторами на этой неделе будут проходить в Европе и Азии. Организаторами размещения выступаю банки UBS и Credit Suisse. На основании премарктетинга банк планирует привлечь средства в объеме 300 ‐ 400 млн долл. по ставке до 8,5% годовых на срок до трех лет. Окончательные параметры выпуска будут определены по итогам проходящего road show.

Предварительно озвученные параметры нового выпуска евробондов Ак Барс Банка уже по нижней границе предполагают премию к суверенной кривой порядка 470 б.п. и премию к кривой доходности госбанков первого эшелона (ВТБ, ГПБ, РСХБ) на уровне 275 б.п., что выглядит интересно. На локальном рынке рублевые облигации Ак Барс Банка торгуются с премией к кривой госбанков первого эшелона в пределах 100‐170 б.п. Среди факторов, которые будут ограничивать интерес к первичному размещению нового выпуска еврооблигаций Ак Барс Банка, мы отмечаем осторожное отношение иностранных инвесторов к российским активам в связи со снижением нефтяных цен ниже отметки 60 долл. за барр. после подписания соглашения с Ираном и ожиданиями коррекции рынка в связи с возможным началом цикла повышения ставок со стороны ФРС. В то же время Ак Барс Банк при наличии статуса госбанка не включен в список банков, против которых введены западные санкции, что обеспечивает возможность открытия лимита со стороны зарубежных инвесторов.

О готовности иностранных инвесторов открывать новые лимиты на российские банки может свидетельствовать успешное размещение Бинбанком в начале июля ECP на 50 млн долл. Напомним, выпуск с погашением через 6 месяцев был размещен с доходностью 7,0%, выпуск с погашением через 1 год размещен с доходностью 8,875% годовых. Ак Барс Банк имеет на две ступени более высокий кредитный рейтинг, чем Бинбанк, что может позволить эмитенту разместить 3‐х летние евробонды с доходностью ниже 8,5%.

Дефицит предложения евробондов российских банков, которые в 2015 г. преимущественно выкупают собственные бумаги с рынка, должен поддержать спрос на планируемый к размещению выпуск. Также мы обращаем внимание, что Ак Барс Банку 19 ноября 2015 г. предстоит погашение евробондов на 500 млн долл., выпущенных в 2012 г., что обеспечит освобождение лимитов на эмитента на горизонте 4‐х месяцев.

Вместе с тем, особенностью бизнес модели Ак Барс Банка является его статус уполномоченного банка Правительства Республики Татарстан (Ва2/‐/ВВВ‐). Правительство Татарстана контролирует Банк через министерства, государственные организации и связанные компании. По объему валового регионального продукта (более 1,5 трлн руб. за 2013 г.) Республика Татарстан (Ва2/‐/ВВВ‐) занимает 6‐е место в России. По объему доходов бюджета Татарстан также занимает 6‐е место в России (181 млрд руб. за 2014 г.). Регион обладает диверсифицированной экономикой. Основной вклад в ВРП региона вносят нефтедобыча, химия, машиностроение, электроэнергетика, строительство, АПК, торговля. Крупнейшие предприятия региона: Татнефть, Нижнекамскнефтехим, Казаньоргсинтез, КАМАЗ, Казанский Вертолетный Завод, Татэнерго, Таттелеком, Татхимфармпрепараты, Татспиртпром, Нэфис‐Косметикс. Финансовые показатели Ак Барс Банка в 2014 г. и за 6м2015 г. демонстрируют умеренное ослабление, коррелируя с общей динамикой в отрасли. По данным МСФО-отчетности за 2014 г. активы банка выросли до 433,3 млрд руб. (+25% г/г), при этом банк получил убыток 1,1 млрд руб. За 6м2015 г. по данным РСБУ‐ отчетности, убыток банка составил 3,9 млрд руб.

Потребность в капитале в связи с убытками Ак Барс Банк компенсировал привлечением в июне субординированного займа от АСВ на 12,1 млрд руб. в виде ОФЗ, что обеспечило улучшение норматива Н1.0 до 11,8% по сравнению с 10,8% на начало текущего года. Низкое значение обеспеченности капиталом первого уровня (Н1.1=6,8% на 1 июля) банк планирует исправить в течение второго полугодия 2015 г. Советом Директоров банка утверждена допэмиссия на 9,8 млрд руб., что обеспечит увеличение базового капитала на треть от текущего уровня.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: