Еврооблигации

Доходность Russia`29 в пятницу снизилась до 3,45% (-6 б.п.), Russia`47 - до 4,06% (-4 б.п.). Выход статистики, отражающей снижение показателей деловой активности и занятости в США, усилил ожидания снижения ставки ФРС уже на заседании 29-30 октября. Рыночная оценка вероятности снижения ставки американским центробанком в октябре за последнюю неделю выросла с 40% до 76%.

Доходность десятилетних евробондов Бразилии, Мексики, Колумбии, Турции, ЮАР, Индонезии в пятницу снизилась на 2-10 б.п.

Снижение доходности UST`10 на 15 б.п. за прошлую неделю еще не полностью отыграно российскими евробондами. Усиление ожиданий смягчения монетарной политики американским Центробанком должно поддержать спрос на российские евробонды.

Облигации

В пятницу ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ выросли. Доходность 10- летних ОФЗ снизилась до 6,93% (-8 б.п.) после почти месячной проторговки бокового диапазона 7,0 – 7,02% годовых.

Оптимизм инвесторов усилило выступление Ксении Юдаевой в Совете Федерации, которая отметила снижение инфляционных рисков и наличие пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки. В сентябре инфляция замедлилась до 4,0%.

Минэкономразвития в пятницу обновило прогноз по инфляции, ожидая замедления темпов роста потребительских цен в октябре до 3,7 – 3,8% г/г, а в декабре – до 3,2%. В 2020 г. МИНЭК прогнозирует инфляцию около 3%. При такой инфляции и снижении ставок мировыми центробанками у российского регулятора, по нашим оценкам, есть пространство для снижения ключевой ставки в диапазон 6,0 – 6,5% (минус 50 – 100 б.п. от текущего уровня).

Спрос на ОФЗ в пятницу также оживили ожидания более сильного снижения ставок на глобальных рынках и снижение доходности евробондов на фоне слабой статистики из США. В пятницу ЦБ Индии пятый раз в этом году снизил ключевую ставку. Теперь она составляет 5,15% (-135 б.п. с начала года), что на 1,9 п.п. выше текущей инфляции. Вместе с монетарными стимулами Индия стимулирует рост экономики бюджетно-фискальной политикой (снижением налогов). На прошлой неделе также Банк Австралии снизил ставку 0,75% при инфляции 1,6%.

Новые рублёвые облигации корпоративных эмитентов продолжают пользоваться спросом инвесторов. В пятницу Полюс (Ва1/ВВ/ВВ) закрыл книгу заявок инвесторов на бонды объемом 20 млрд руб. со ставкой купона 7,40% годовых на 5 лет. Доходность выпуска (7,53%) предполагает премию к суверенной кривой в размере 80 б.п.

По мере приближения заседания Банка России (25 октября) ожидаем активизации покупок ОФЗ. Цель по снижению доходности 10-летних ОФЗ до 6,75% может быть реализована в октябре при снижении ключевой ставки.