Обзор российского рынка

На прошлой неделе рост рыночных ожиданий по снижению ставки ФРС в текущем месяце привел к падению доходности базового актива, что позитивно отразилось на спросе на риск. В результате, долларовые долги ЕМ подросли в цене, причем Россия оказалась в числе аутсайдеров. Премия в доходности 10-летнего российского суверенного евробонда к UST-10 сейчас составляет чуть менее 200 б. п.

Продолжилась череда первичных размещений. Совкомбанк разместил дебютный субординированный выпуск с погашением в 2030 г. под 8% годовых. На рынок евробондов вернулся Nordgold с долларовым выпуском с погашением в 2024 г. Veon пополнил свою довольно представительную линейку займов, разместив долларовый выпуск с погашением в апреле 2025 г.

5-летняя риск-премия на "Россию" продолжила отскок от многолетних минимумов, увеличившись за неделю с 85 до 90 б. п.

Интересно, что расстроившаяся было синхронизация евробондов ЕМ с базовым активом в последние дни восстановилась. Если эта корреляция сохранится, то рост рыночных ожиданий по снижению ставки в США может привести к возвращению цен российских евробондов к недавним максимумам.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На прошлой неделе агентство Moody’s подтвердило долгосрочные рейтинги Московского кредитного банка (МКБ) на уровне Ba3, прогноз по рейтингам - "стабильный". Рейтинги приоритетного необеспеченного долга МКБ также подтверждены на этом уровне. "Подтверждение рейтингов МКБ обусловлено относительной стабильностью финансового профиля банка в течение 2018 г. и в первом полугодии 2019 г. с учетом, с одной стороны, сокращения объема проблемных кредитов и, с другой стороны, ослабления прибыльности, а также сохранения в целом стабильных показателей достаточности капитала", - говорится в пресс-релизе Moody’s.

Старшие выпуски эмитента предлагают доходность в диапазоне 5-6% и смотрятся интересно на фоне международных аналогов.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте высокодоходных зарубежных бумаг отметим один из евробондов компании Tenneco — одного из ведущих мировых производителей автокомплектующих. Эмитент производит продукты для регулирования выхлопов и управления ходом. Поставляет продукцию как для нужд крупнейших автоконцернов, так и продает ее самостоятельно под собственными брендами. В TENNECO Inc. занято 81 тыс. человек. Штаб-квартира расположена в Лейк-Форесте (штат Иллинойс, США). Акции компании торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 0,9 млрд долл.

Старший необеспеченный выпуск с погашением 15.07.2026 г. объемом 500 млн долл. размещен в июне 2016 г. Рынок эмиссии — мировой. По бумаге предусмотрено 5 колл-опционов, доходность к ближайшему из них (15.07.2021 г. по цене 102,5%) составляет 20,8%. Опций по пересмотру уровня купона не предусмотрено. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл. Евробонд находится на обслуживании в НРД.

Выпуск смотрится очень конкурентоспособно на фоне бумаг сравнимого кредитного качества.