В преддверии заседания ЦБ индекс RGBI обновил годовые минимумы (99,35 п.), опустившись до 99,2 п.; доходность индекса выросла до 18,24% (+10 б.п.).

Доходность годовых бумаг находится на отметке 20,24% годовых, что уже предполагает возможность повышения ключевой ставки до 21%. В результате вмененные ставки по коротким ОФЗ-ПД сравнялись с рынком процентных деривативов, которые указывали на высокую вероятность повышения "ключа" до данного уровня еще несколько недель назад. Это позволяет рассчитывать, что на повышение сегодня ставки на 100 б.п. – до 20% при сохранении жесткого сигнала регулятора, который будет трактоваться, как рост ставки до 21% в декабре, рынок ОФЗ отреагирует нейтрально.

Начало цикла смягчения ДКП ожидаем не ранее середины следующего года. В этой ситуации покупка среднесрочных и длинных ОФЗ с фиксированным купоном по-прежнему сопряжена с высокими рисками.