Глобальные рынки

Торги на глобальных долговых рынках торги проходили под влиянием выхода макроданных и заявлений представителей ФРС.

В среду торги на глобальных долговых рынках торги проходили под влиянием выхода макроданных в США и заявлений представителей ФРС. При этом по-прежнему сохранялась неопределенность перспективы повышения ставки. Так, данные от ADP подтвердили рост числа рабочих мест в США в августе (на 177 тыс. против ср.прогноза в 175 тыс.), в то время как индекс производственной активности Чикаго вышел ниже консенсус-прогноза (51,5 п. против ожидавшихся 54 п.). К тому же выступления глав ФРБ Бостона и Чикаго в Пекине не дали четкой картины относительно возможных действий ФРС со ставками, поскольку с одной стороны данные с рынка труда и инфляции близки к достижению целевых индикаторов монетарной политики регулятора, с другой стороны, вызывают опасения состояния мировой экономики. В итоге, доходности UST-10 вчера изменялись в диапазоне 1,56%-1,58% годовых. Торги в суверенных европейских бондах большую часть дня проходили в спокойном ключе, показав рост уже под вечер. Так, 10-летние гособлигации Германии выросли с "-0,08%" до "-0,067%", Франции – с 0,16% до 0,18% годовых.

Сегодня глобальные долговые рынки будут находиться в ожидании важных данных с рынка труда США в пятницу, кроме того, будут выходить страновые PMI. Данные макростатистики вновь могут привести к переоценке рыночных ожиданий по ставкам ФРС, вероятность повышения которых под конец года составляет почти 60%.

Сегодня глобальные долговые рынки будут находиться в ожидании важных данных с рынка труда США в пятницу.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды удерживали позиции, несмотря на негативную динамику на сырьевых площадках и давление из-за опасений повышения ставок ФРС.

В среду российские суверенные евробонды удерживали позиции, несмотря на негативную динамику на сырьевых площадках, где нефть опустилась к 47 долл. за барр. марки Brent. При этом торговая активность по-прежнему оставалась низкой. Вместе с тем, рынки после выступления главы ФРС Дж.Йеллен и других представителей регулятора находятся в ожидании новых сигналов, которые могут повлиять на принятие решения по ставкам в США, в первую очередь статданные. Так, в пятницу выйдет статистика с рынка труда США, на которую ориентируется ФРС, что в очередной раз может скорректировать рыночные ожидания по повышению ставки, в настоящее время фьючерс на рост ставки ФРС под конец этого года почти 60%.

В итоге, вчера длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 в цене практически не изменились (YTM 4,64%-4,66% годовых), бенчмарка Russia-23 прибавил на 26 б.п. (YTM 3,33% годовых). CDS на Россию (5 лет) удерживается на уровне 220 б.п. Доходности базовых активов UST-10 изменялись вчера в диапазоне 1,56%-1,58% годовых.

Сегодня с утра Brent после экспирации фьючерса удерживается вблизи отметки 47,1 долл. за барр., при этом нельзя исключать, что нефть попытается отскочить вверх. В этом ключе российские суверенные евробонды могут продолжить удерживаться на текущих уровнях, по крайней мере, до выхода данных по рынку труда в США в пятницу.

Сегодня Brent может попытаться отскочить от отметки в 47 долл. за барр., что позволило бы российским евробондам удержаться на текущих уровнях до пятничной статистики с рынка труда.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил находиться под давлением падающей нефти и укрепившегося доллара, хотя проявлял относительную стойкость.

В последний день лета рубль продолжил находиться под давлением со стороны нефти, усилившей падение на запасах в США (к 47 долл./барр. сорта Brent), и доллара, укрепившего позиции на мировых площадках (DXY доходил до 96,1-96,2) из-за опасений повышения ставок ФРС в этом году. В итоге, в течение дня курс рубля удерживался в диапазоне 65,2-65,35 руб. за доллар. При этом национальная валюта проявляла относительную стойкость, не исключено, что в результате сохраняющегося интереса нерезидентов к российским активам, которые еще сохраняют привлекательную доходность, в то время как риски геополитики постепенно отошли на второй план.

Сегодня нефть Brent после перехода на новый контракт удерживается вблизи отметки в 47,1 долл. за барр., нельзя исключать попытки ее отскока к 47,5-48 долл. за барр. Это могло бы поддержать национальную валюту, которая, вероятно, продолжит удерживаться в диапазоне 65-65,5 руб. за доллар.

На денежном рынке ситуация стабильная, после уплаты ключевых налогов остатки на счетах в ЦБ удерживаются на уровне 1,97 трлн руб., при этом краткосрочные ставки МБК находятся вблизи ключевой ставки, оставаясь на уровне 10,57%.

Рубль продолжит удерживаться в диапазоне 65-65,5 руб. за доллар при нефти в 47 долл./барр, которая, впрочем, может попытаться отскочить.

Облигации

Рост котировок ОФЗ продолжается вопреки снижению цен на сырьевых рынках.

В среду разнонаправленная динамика котировок нефти и гособлигаций получила свое развитие. Несмотря на падение Brent более чем на 2% до 47 долл. за баррель, доходности коротких и средних ОФЗ снизились на 7-8 б.п. в длине – 4-5 б.п. Доходность коротких выпусков не превышает 9,07%, среднесрочные перешли в диапазон 8,33-8,83%, долгосрочные – 8,19-8,32%. По нашему мнению, хороший спрос на ОФЗ объясняется, во-первых, приближением заседания ЦБ, которое состоится 16 сентября. Вчерашняя статистика от Росстата подтвердила, что траектория инфляции укладывается в прогнозы регулятора, и вероятность снижения ставки рынок оценивает как высокую. Инфляция с 23 по 29 августа вернулась к нулевым значениям после роста на 0,1% неделей ранее. Вклад в замедление роста цен вновь внесла плодоовощная продукция, подешевевшая в среднем на 2,6%. Во-вторых, наблюдается возобновление интереса иностранных инвесторов на фоне стабилизации геополитической ситуации после обострения из-за Крымских событий трехнедельной давности. Спекулятивным покупкам могут способствовать надежды на потепление отношений между Россией и Западом по итогам встреч В.Путина с лидерами западных стран на воскресном саммите G 20.

Повышенный спрос наблюдался и на аукционе Минфина, на котором были размещены 15-летние ОФЗ 26218 на 15 млрд руб. Он превысил предложение в 2,4 раза при средневзвешенной цене 102,9332 (YTM 8,32%). Как мы и ожидали, размещение прошло без премии ко вторичному рынку, в том числе благодаря небольшому объему предложения. Активность сохраняется и на первичном рынке корпоративных эмитентов: 8 сентября ВЭБ проведет сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии 21 объемом до 15 млрд руб., индикативная цена – не ниже 100% номинала.

Мы полагаем, что дальнейшее снижение доходностей ОФЗ ограничено спрэдом к ключевой ставке, который достиг 170-230 б.п. Тем более, что у банков появляется альтернатива в виде депозитных аукционов ЦБ, которые уже скоро могут стать более регулярными, чем аукционы РЕПО.

На наш взгляд, краткосрочный потенциал роста котировок ОФЗ уже исчерпан и сегодня на рынке возможна небольшая коррекция.