МТС (Ва1/ВВ+/ВВ+): отчетность за 1 кв. 2015 г. по МСФО

Выручка МТС по МСФО (оператор перешел с US GAAP) в 1 кв. 2015 г. увеличилась на 2,7% (г/г) до 100,2 млрд руб., OIBDA сократилась на 2% (г/г) до 41,3 млрд руб., OIBDA margin снизилась до 41,2% с 43,2%. Чистая прибыль компании уменьшилась на 14,3% до 10,9 млрд руб. Результаты МТС оказались лучше консенсус-прогноза как по выручке, так и показателям прибыли (чистой прибыли и OIBDA). Оператор мобильной связи единственный, кто из большой тройки показал рост выручки, хотя и очень скромный. Мы не ждем существенного роста финансовых показателей компаний относительно 2014 г. Среди основных рисков отмечаем активы на Украине и падающий роуминг на фоне экономической нестабильности. Уровень долга МТС подрос – метрика Долг/OIBDA составила 1,8х против 1,6х в 2014 г., Чистый долг/OIBDA – 1,4х против 1,2х соответственно. Впрочем, риски рефинансирования по-прежнему низкие и не вызывают опасений. Мы не ждем особой реакции в евробондах MTS, движение бумаг вероятно вместе с рынком.

Комментарий. Вчера МТС отчитался за 1 кв. 2015 г. по МСФО, причем, лучше консенсус- прогноза. Отметим, что оператор перешел на МСФО с US GAAP.

Консолидированная выручка МТС в 1 кв. 2015 г. увеличилась на 2,7% (г/г) до 100,2 млрд руб. в отличие от других операторов мобильной связи, в частности МегаФона, выручка которого снизилась на 1,2% в отчетном периоде. Рост выручки МТС был обеспечен расширением абонентской базы («+3,5%» до 104,2 млн) и увеличением выручки от передачи данных, в частности в России на 26% (г/г).

Вместе с тем, показатель OIBDA (за вычетом 6,7 млрд руб. дохода от возобновления операций в Узбекистане и 6,8 млрд руб. резервов в украинских банках, признанных неплатежеспособными) в январе-марте составил 41,3 млрд руб., что на 2% меньше, чем годом ранее. Рентабельность по OIBDA снизилась до 41,2% с 43,2% (г/г). Чистая прибыль компании уменьшилась на 14,3% до 10,9 млрд руб. Давление на прибыльность оператора оказало удорожание роуминга из-за девальвации рубля (услуги интерконнекта полностью номинированы в валюте), а также расходы на возобновление бизнеса в Узбекистане, уменьшение вклада Украины в консолидированный показатель OIBDA.

По итогам 2015 г. МТС по-прежнему прогнозирует скромный рост выручки на 2%, OIBDA margin – выше 40%. Мы не ждем существенного роста финансовых показателей компании относительно 2014 г. Среди основных рисков отмечаем активы на Украине и падающий роуминг на фоне экономического спада и девальвации рубля.

Уровень долга МТС в 1 кв. 2015 г. подрос – метрика Долг/OIBDA составила 1,8х против 1,6х в 2014 г., Чистый долг/OIBDA – 1,4х против 1,2х соответственно, тем не менее, остается комфортным. В отчетном периоде размер долга вырос на 14% (к 2014 г.) до 330 млрд руб. – компания привлекла 25 млрд руб. в Сбербанке (из лимита в 50 млрд руб.), а также 283 млн долл. в рамках кредитного соглашения на 300 млн долл.

Отметим, риски рефинансирования МТС по-прежнему низкие и не вызывают опасений – короткий долг в 45 млрд руб. полностью покрывался денежными средствами на счетах и депозитах на сумму 82 млрд руб. При этом в графике погашения долга МТС нет пиковых значений.

Мы не ждем особой реакции на отчетность в евробондах MTS-20 (YTM 6,05%/4,06 г.) и MTS-23 (YTM 6,11%/6,38 г.), движение бумаг вероятно вместе с рынком. Впрочем, если информация в СМИ об объединении индийской «дочки» АФК – Shyam с 4-м по количеству абонентов мобильным оператором Индии Reliance Communications подтвердится, то бумаги МТС вполне могут показать рост, поскольку улучшаться перспективы индийских инвестиций «материнской» АФК Система.