Еврооблигации

Российские евробонды вчера продолжили расти в цене благодаря поддержке со стороны высоких нефтяных цен и снижению доходности долларового бенчмарка UST-10 до 2,52% (-5 б.п.). Доходность Russia-29 вчера снизилась до 4,36% (-2 б.п.), Russia-35 – до 4,86% (-4 б.п.), Russia-47 – до 5,08% (-2 б.п.). Евробонды развивающихся стран в среду продемонстрировали дружный рост котировок. Доходность десятилетних гособлигаций Мексики снизилась до 4,12% (-2 б.п.), Индонезии – до 3,87% (-3б.п.), Колумбии – до 3,83% (-3 б.п.), Турции – до 8,02% (-4 б.п.), Бразилии – до 5,28% (-13 б.п.).

Доходность российских 10-летних евробондов вернулась к уровню марта-апреля прошлого года, дальнейший потенциал снижения доходности мы считаем ограниченным.

Облигации

Ключевым событием среды для рынка рублевых облигаций стали аукционы Минфина. Ведомство разместило ОФЗ на общую сумму 58,9 млрд руб. при спросе 131,1 млрд руб. Объем размещения нового выпуска ОФЗ 26228 (11 лет) составил 4,6 млрд руб. при спросе 39,3 млрд руб. Доходность по цене отсечения – 8,40% годовых. Большая часть заявок на выпуск была отклонена. Такую тактику Минфина мы считаем сигналом о смещении приоритетов с выполнения плана по объему на снижение стоимости заимствований. 10-летние ОФЗ на итоги аукциона отреагировали снижением доходности на 1 б.п. – до 8,26% годовых.

После отсечения большого числа заявок на первом аукционе спрос на 5-летний выпуск на втором аукционе подрос, а заявки выставлялись менее агрессивно. ОФЗ серии ОФЗ 26227 (5 лет) были размещены на 53,4 млрд руб. при спросе 91,8 млрд руб. Доходность по цене отсечения – 8,14% содержала премию 4 б.п. к вторичному рынку. Выпуск является новым, его размещение Минфин проводит с 27 марта 2019 г. Бумага содержит премию 15 б.п. к нормализованной суверенной кривой, что мы считаем интересным для покупки уровнем.

По итогам апреля Минфин разместил ОФЗ на 404 млрд. руб. С учетом предстоящего погашения в мае гособлигаций на 250 млрд руб., ожидаем сохранения высокого спроса инвесторов на аукционах в мае-июне.

Вчера ЦБ РФ раскрыл обновлённые данные о покупке ОФЗ нерезидентами. В марте вложения в гособлигации выросли на 132 млрд. руб., а нарастающим итогом за первый квартал нерезиденты увеличили портфель ОФЗ на 256 млрд. руб., что покрыло 45% оттока с апреля 2018 года (561 млрд. руб.).

Учитывая объем размещения ОФЗ в апреле на 404 млрд руб., иностранные инвесторы могли увеличить вложения в российские суверенные облигации примерно на 200 млрд. руб., что предполагает увеличение их доли на рынке госбумаг до 27,8%. Максимальный показатель доли нерезидентов в ОФЗ был достигнут на 01.04.2018 г. – 34,5%.

КАЛАШНИКОВ ("Аru" - АКРА) вчера провел сбор заявок на новый выпуск облигаций серии БО-П03, установив ставку купона в размере 9,75% (YTР 9,99%) годовых на 3 года. Бумага содержит премию к ОФЗ в размере 218 б.п., что мы считаем привлекательным для покупки уровнем.

Ослабление рубля и валют ЕМ сегодня может оказать давление на рынок рублевых облигаций. В пятницу ожидаем, что Банк России оставит ключевую ставку на уровне 7,75% и сохранит тональность комментария. Возможный пересмотр ориентира по инфляции и более четкие указания по снижению ключевой ставки в 2019 г., скорее всего, будут в пресс-релизе после июньского заседания.