Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Оптимизм на рынке российских евробондов сегодня может продлиться


[29.01.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Рынки продолжили отыгрывать решение ФРС.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов можно было наблюдать отсутствие ярко выраженного тренда. Участники рынка продолжали отыгрывать решение ФРС. Кроме того дополнительным фактором, ставшим поводом для небольшого снижения доходностей, были представленные слабые данные об объемах запасов на товары длительного пользования в США. В рамках европейской сессии можно было наблюдать снижение доходностей гособлигаций Германии, которые опускались ниже отметки 0,4%. При этом в рамках американской сессии UST-10 полноценно опустились ниже уровня 2%, достигнув уровня 1,9573%.

Следует отметить, что сегодня будет представлен довольно большой блок статистики, в частности, данные о ВВП стан ЕС, а также США, что может стать поводом для роста волатильности.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на рост волатильности на глобальных долговых площадках.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили рост, отыгрывая позитив на нефтяном рынке.

Четверг российские суверенные евробонды завершали в умеренном плюсе после активного роста в предыдущие дни на фоне продолжившегося отскока нефтяных цен, которые уверенно закрепились выше отметки в 32 долл. за барр. марки Brent, в том числе после решения ФРС не форсировать события с повышением ставки.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 прибавляли в цене на 36-49 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 15 б.п. (доходность опустилась почти до 4,5%) CDS на Россию опустился еще практически на 10 б.п. до 325 б.п. В целом, суверенные евробонды отыграли падение котировок, которое наблюдалось с начала года, и для дальнейшего роста необходимы новые сигналы, в первую очередь с рынка нефти, если цены на «черное золото» продолжат восходящую динамику.

Корпоративные евробонды также «подтягиваются» к суверенным бумагам показывая рост котировок в основном в диапазоне 30-80 б.п. Лучше рынка по-прежнему длинные выпуски нефтегазовых компаний (Газпром, Роснефть, Лукойл), а также бонды ВЭБ (рост был в диапазоне 135-215 б.п.) после появившихся новостей о конкретных решениях по повышению финансовой стабильности госкорпорации.

Сегодня с утра Brent торгуется выше отметки 34 долл. за барр., что в целом может продлить позитивный сантимент в адрес российских евробондов.

Сегодня с утра Brent торгуется выше 34 долл. за барр., что может продлить оптимизм на рынке российских евробондов.

FX/Денежные рынки

Национальная валюта усиливает позиции благодаря нефти.

Рубль в рамках вчерашних торгов продолжал демонстрировать укрепление позиций. Новости о возможных переговорах России и ОПЕК на предмет стабилизации нефтяных цен стали поводом для роста на сырьевых площадках. Котировки нефти стремительно выросли с уровня 32,8 долл. за барр в начале дня до 35,8 долл. за барр. ближе к вечеру. На этом фоне национальная валюта также продемонстрировала довольно сильные результаты, укрепившись до уровня 76 руб. по отношению к доллару. При этом можно отметить, что национальная валюта не в полной мере отыграла вечерний рост на сырьевых площадках, что формирует потенциал дальнейшего укрепления в рамках пятничных торгов. На наш взгляд, сохранение котировок нефти вблизи текущих отметок позволит курсу рубля по отношению к доллару достигнуть уровня 74,5-75,5 руб. Сегодняшнее решение Банка России вряд ли спровоцирует реакцию валютного рынка. Мы полагаем, что регулятор воздержится от пересмотра действующей монетарной политики.

На денежном рынке ставки МБК продемонстрировали небольшой рост. Mosprime o/n достигла уровня 11,36%. При этом можно отметить, что рост ставок был обусловлен сокращение объемов ликвидности банковской системы, которая опустилась ниже уровня 1,5 трлн руб. Мы полагаем, что в ближайшее время следует рассчитывать на умеренный рост ставок.

На наш взгляд, сохранение котировок нефти вблизи текущих отметок позволит курсу рубля по отношению к доллару достигнуть уровня 74,5-75,5 руб.

Облигации

ОФЗ вновь росли на фоне нефти, которая продолжила восходящую динамику. Доходность гособлигаций вплотную приблизилась к 10%.

В четверг ОФЗ вновь росли в пределах 50-80 б.п. на фоне нефти, которая продолжила восходящую динамику, окончательно закрепившись выше отметки в 30 долл. за барр. Все это могло привести к закрытию коротких позиций в госбумагах. В итоге, кривая ОФЗ в доходности опустилась на 10-30 б.п.: среднесрочные выпуски – до 10,05-10,1%, в длине – до 10,1%.

Сегодня важным событием для рынка ОФЗ станет заседание ЦБ, от которого мы не ждем изменения ключевой ставки, которая вероятно останется неизменной на уровне 11%. Турбулентность на глобальных рынках в начале года и ослабление рубля несут дополнительные инфляционные риски, что может удержать регулятора от конкретных шагов по ставке. Рынок во многом учитывает данный исход в своих котировках.

В то же время наблюдающееся замедление инфляции, которое находится в рамках ожиданий и прогнозов ЦБ, добавляет оптимизма относительно возобновления снижения ставки, которое, по нашим оценкам, в основном может иметь место во 2 полугодии.

Сегодня внимание игроков рынка ОФЗ будет на решение ЦБ по ставке, которая вероятно останется неизменной на уровне 11%.

Корпоративные события

Fitch поместило рейтинги Связь-Банка (–/BB-/BB) и Банка ГЛОБЭКС (–/BB-/BB-) в список Rating Watch «Негативный».

Вслед за появлением официальной информации и возможной продаже ВЭБом дочерних банков в пользу АСВ агентство Fitch поместило рейтинги Связь-Банка и Банка ГЛОБЭКС в список на пересмотр с возможностью снижения. В комментарии к рейтинговому действию сообщается, что Статус Rating Watch «Негативный» отражает риск, что поддержка этих банков станет менее определенной в случае их продажи существующим собственником. Fitch ожидает принять решение по статусу Rating Watch «Негативный» после того, как банки будут переданы в АСВ (если такая продажа состоится) и будет больше ясности относительно их структуры собственности, стратегии АСВ в отношении банков и их какой-либо будущей возможной продажи, и, как следствие, способности и готовности АСВ оказывать поддержку Связь-Банку и Банку ГЛОБЭКС.

Рейтинг Связь-Банка от Fitch сейчас на одну ступень выше, чем у Банка ГЛОБЭКС. Также мы обращаем внимание, что подконтрольный АСВ Банк Российский Капитал, к которому могут быть присоединены Связь-Банк и Банк ГЛОБЭКС, имеет от Fitch рейтинг «ВВ-». Таким образом в случае реализации сделки мы ожидаем понижения рейтинга Связь-Банка до уровня «ВВ-». До появления более детальной информации о стратегии АСВ в отношении Связь-Банка и Банка ГЛОБЭКС бонды эмитентов могут оказаться под давлением.

Металлоинвест (Ва2/ВВ/ВВ): операционные результаты 2015 г.

Вчера Металлоинвест представил операционные результаты за 2015 г. Компания увеличила выпуск железной руды на 1,9% г/г до 39,5 млн тонн, производство окатышей – на 5% г/г до 23,8 млн тонн (в том числе благодаря запуску ОМ-3 на МГОК в сентябре 2015 г.), ГБЖ/ПВЖ – на 3,1% г/г до 5,4 млн тонн, чугуна – на 7,6% г/г до 2,5 млн тонн. Объем выплавки стали в 2015 г. сохранился на уровне 2014 г. и составил 4,5 млн тонн. При этом Металлоинвест нарастил в 2015 г. объем отгрузки железорудной продукции на внутренний рынок (с 59% до 66%) в результате роста поставок для ММК, НЛМК, Евраза и Северстали, в то время как отгрузка стали и чугуна росла в минувшем году на внешние рынки (с 68% до 72%), причем доля поставок в Европу составила 20%, на Ближний Восток и Северную Африку – 29%. В целом, операционные результаты компании хорошие, отмечается рост производства по всем видам металлургической продукции, за исключением стали, где выпуск был на стабильном уровне. Вместе с тем, компания нарастила экспорт продукции Металлургического дивизиона, отличающейся большей маржинальностью, что обеспечивает дополнительный вклад в прибыльность бизнеса за счет эффекта от девальвации рубля. Все это должно оказать поддержку финансовым результатам компании за 2015 г., особенно в условиях низких цен на железную руду. Среди долговых бумаг интересно смотрится выпуск евробондов Metalloinvest-20 (YTM 7,31%/3,61 г.) после падения котировок с начала года на фоне турбулентности на глобальных рынках, который еще не успел отыграть сформировавшийся на этой неделе позитив на рынках.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: