Глобальные рынки

Доходности гособлигаций ЕС и США продемонстрировали снижение.

Ключевым событием пятничных торгов на глобальном долговом рынке можно назвать публикацию блока статистики из США. В рамках европейской сессии можно было наблюдать слабую динамику по понижению доходностей гособлигаций стран ЕС. По итогам торгов доходности десятилетних бумаг Германии достигли уровня 0,5312%, Франции – 0,8536%.

В рамках американской сессии были представлены данные о розничных продажах, а также индекс цен производителей. Следует отметить, что представленные данные оказались лучше прогнозов, что стало причиной для довольно сильного снижение доходностей UST-10, которые достигли уровня – 2,12%. Столь эмоциональная реакция рынка могла быть обусловлена ожиданиями, связанными с предстоящим на этой неделе заседанием ФРС США, от которого практически все без исключения ждут ужесточения монетарной политики.

Сегодня, на наш взгляд, на глобальном долговом рынке следует рассчитывать на снижение волатильности.

Еврооблигации

В пятницу суверенные евробонды усилили снижение на фоне падения нефтяных цен.

В пятницу суверенные евробонды усилили снижение на фоне падения нефтяных цен ниже от метки 38,5 долл. за барр. марки Brent. Так, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 снизились на 64-88 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 38 б.п. CDS на Россию ушел выше отметки в 300 б.п. Корпоративные евробонды также умеренно дешевели в основном в пределах 50 б.п., при этом хуже рынка были длинные выпуски Сбербанка («-80-110 б.п.») и ВЭБ («-60-110 б.п.»). Новый выпуск Evraz-21 вторичном рынке на фоне неблагоприятной конъюнктуры заметно дешевел в цене, опустившись вплотную к отметке 98,5% (YTM 8,6%).

Сегодня с утра Brent торгуется вблизи минимальных значений года, 37,7 долл. за барр., что, безусловно, станет, поводом для усиления коррекции в российских евробондах. Сегодня запланировано возобновление годовых аукционов валютного РЕПО ЦБ, что должно поспособствовать прохождению пика по возврату задолженности регулятору на этой неделе. Нельзя исключать данное событие может спровоцировать очередные переоценки в евробонде Russia-30. На этой неделе ключевым событием, безусловно, станет заседание ФРС США 15-16 декабря, на котором высока вероятность, что будет повышена ставка. Впрочем, рынок уже во многом учитывает данный фактор, важней могут стать последующие комментарии американского регулятора относительно дальнейшее динамики по ставке.

Российские евробонды продолжат корректироваться под давлением нефтяных котировок. Важным событием этой недели станет заседание ФРС США.

FX/Денежные рынки

Рубль сдает позиции.

В пятницу рубль продолжал сдавать позиции относительно базовых валют. Снижение котировок нефти на сырьевых площадках стало одним из основных факторов, оказывающих негативное влияние на национальную валюту. Примечательно, что решение Банка России о сохранении ключевой ставки практически не оказало влияние ход торгов. Следует отметить, что в рамках дневной сессии курс доллара достиг отметки 70,02 руб., стоимость нефти при этом достигала уровня 38,50 долл. за барр. Позднее, в рамках вечерней сессии, рубль продолжил снижаться, стоимость нефти при этом опустилась до уровня 37,36 долл. за барр.

На наш взгляд, сегодня рубль продолжит отыгрывать негативные тенденции на сырьевых площадках. Обновление нефтяными котировками годовых минимумов, спровоцирует формирование негативных ожиданий относительно национальной валюты у инвесторов. Курс рубля в рамках сегодняшних торгов может превысить уровень 71 руб. по отношению к доллару.

Объем ликвидности банковской системы в пятницу продемонстрировал существенный рост. Банки нарастили объем задолженности пред ЦБ по инструменту рублевого РЕПО по фиксированной ставке. Ставки МБК при этом продолжили расти. Mosprime o/n достигла уровня 11,89%.

Курс рубля в рамках сегодняшних торгов может превысить уровень 71 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В пятницу ОФЗ довольно сдержанно отреагировали на решение ЦБ сохранить ставку на уровне 11%.

В пятницу ОФЗ довольно сдержанно отреагировали на решение ЦБ сохранить ставку на уровне 11% на фоне сохраняющихся на высоком уровне инфляционных рисков. Поддержку могли оказать последовавшие комментарии регулятора, что ЦБ может вернуться к снижению ставки на ближайших заседаниях, если фактическая инфляция совпадет с прогнозной. В итоге, гособлигации остались практически на прежних позициях: средний участок кривой ОФЗ в доходности был в районе 10,2%, в длине – 9,6%.

Впрочем, ситуация на сырьевых площадках заметно ухудшается, а на этой неделе предстоит заседание ФРС США, что в свете решение российского ЦБ все-таки, на наш взгляд, может стать поводом для локальной коррекции – на среднем участке максимум до 10,5%, в длине – до 9,8-10%. Впрочем, данное снижение может стать возможностью для входа в рынок, поскольку среднесрочные ожидания понижения ставки в следующем году сохраняются.

ОФЗ в ближайшие дни все-таки могут начать локально корректироваться на фоне падения нефти и ослабления рубля.

Корпоративные события

Moody's снизило рейтинг Внешпромбанка с "B2" до "B3".

Международное рейтинговое агентство Moody's в пятницу снизило долгосрочные рейтинги Внешпромбанка (В3/В+/-) по депозитам и приоритетным необеспеченным долговым обязательствам в иностранной и национальной валютах с "B2" до "B3". Рейтинговые действия связаны с обеспокоенностью агентства качеством кредитного портфеля и возможностью Банка абсорбировать потенциальные потери в условиях ухудшающейся операционной среды. Хотя Внешпромбанк заявляет о сравнительно низкой доле проблемных кредитов, Moody's опасается ухудшения качества активов в результате чрезмерно быстрого роста портфеля. С 1 января 2014 года по 1 ноября 2015 года кредитный портфель Внешпромбанка увеличился примерно на 76%. По данным МСФО-отчетности на 30 июня 2015 г. активы Внешпромбанка составляли 260,1 млрд руб., кредитный портфель – 154,5 млрд руб. На фоне роста объема риска на балансе достаточность собственных средств Банка снижается. Норматив Н1.0 на 1 ноября составил 11,2% по сравнению с 12,5% на начало текущего года.

Среди рисков Внешпромбанка Moody's также отмечает высокую степень концентрации фондирования. По состоянию на 30 июня Банк обладал запасом денежных средств и эквивалентов на 70,3 млдр руб., а также имел портфель свободных от залога ценных бумаг на 10,1 млдр руб., что обеспечивает устойчивость к экстренному оттоку средств клиентов. В то же время весь объем привлеченного рыночного фондирования (на 29,8 млдр руб.) является краткосрочным и предстоит к погашению на горизонте до 7 месяцев, что в условиях ограниченного доступа эмитентов третьего эшелона к публичным рынкам оказывает давление на ликвидную позицию Банка.

На фоне снижения кредитного рейтинга евробонды Внешпромбанка в пятницу дешевели. Последние сделки с выпуском Vneshprombank-16 проходили с доходностью 24,78% годовых к погашению 14.05.2016 г., что отражает высокие кредитные риски.