Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках отсутствует единая динамика.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии проходили довольно неоднородно. Гособлигации Германии продемонстрировали небольшой рост доходностей при открытии с последующим снижением. Гособлигации Италии и Испании напротив открыли торги на прежних уровнях, а во второй половине начали сдавать позиции и продемонстрировали рост доходностей. В целом в рамках европейской сессии практически полностью отсутствовала публикация макростатистики и инвесторы больше реагировали на общий негативный рыночный сантимент.

В рамках американской сессии доходности UST-10 пытались преодолеть отметку 2,0%, теме не менее к концу торгов все же вернулись к прежним уровням – ниже 2%. Представленные данные об индексе потребительских цен в США отразили низкие темпы роста цен, что может немного ограничить потенциал возможного дальнейшего смягчения монетарной политики.

Ожидаемое решение ЕЦБ может стать поводом для снижения волатильности в первой половине дня.

Еврооблигации

Российские евробонды возобновили снижение на фоне очередного падения нефти ниже отметки в 28 долл. за барр. и общего ухудшения отношения к риску.

В среду российские евробонды возобновили снижение на фоне очередного падения нефти ниже отметки в 28 долл. за барр. марки Brent, а также общего ухудшения сантимента на глобальных площадках к риску. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 просели в цене на 113-116 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 56 б.п. CDS на Россию после отскока вниз накануне вновь вернулся к значению 395 б.п.

Корпоративные выпуски также торговались на отрицательной территории, в основном снижение было в пределах 50 б.п. Больше всего подешевели длинные бумаги нефтегазовых компаний (Лукойл («-80 б.п.»), Газпрома («-70-80 б.п.»), Газпром нефть («-55-90 б.п.»)) и в длине выпуски госбанков (Сбербанка («-80-210 б.п.»), РСХБ («-130-190 б.п.»), ВЭБ («-100-150 б.п.»)).

Сегодня с утра Brent торгуется ниже 28 долл. за барр., что по-прежнему выступает в пользу нисходящей динамики в российских евробондах. Впрочем, нельзя исключать некоторую стабилизацию на сырьевых площадках, что могло бы поспособствовать временной приостановке снижения и в российских бумагах.

Сегодня с утра Brent ниже 28 долл. за барр., что пока говорит в пользу снижения в российских бондах. Впрочем, стабилизация в сырье могла бы улучшить ситуацию.

FX/Денежные рынки

Рубль обновляет минимумы.

В рамках вчерашней сессии рубль продемонстрировал сильнейшее за последнее время ослабление позиций, продолжая отыгрывать негативные тенденции на сырьевых площадках. Курс доллара еще в начале торгов находился на уровне 79,42 руб. однако уже к средине дня смог преодолеть уровень 80 руб. Следует отметить, что ключевым драйвером являются низкие цены на нефть, в то время как фактор предстоящих налоговых выплат практически не оказывает рублю поддержки. Так же можно отметить, что во второй половине дня на бирже наблюдалось сокращение объемов продажи валюты и рост объемов спроса. Подобное явление можно объяснить сохраняющимися ожиданиями дальнейшего ослабления национальной валюты со стороны участников рынка. В тоже время, проходящие аукционы валютного РЕПО ЦБ показывают, что особого спроса со стороны банков нет, а они лишь ретранслируют спрос реального сектора экономики. Подводя итог, можно отметить рост спекулятивного спроса. При завершении дневных торгов доллар достигал отметки 81,87 руб., а в рамках вечерней сессии протестировал уровень 82,42 руб.

На наш взгляд, при текущих котировках нефти (в диапазоне 27-29 долл. за барр.) рубль вполне может достигнуть уровней 82 - 84 руб. по отношению к доллару. Не исключено, что в ближайшее время можно будет услышать устные интервенции со стороны представителей монетарных властей, что может оказать рублю небольшую поддержку.

На денежном рынке ставки МБК продолжают удерживаться на прежних уровнях. Mosprime o/n – 11,27%. При этом под предстоящие налоговые выплаты в системе, по нашим оценкам, достаточно рублевой ликвидности.

На наш взгляд, при текущих котировках нефти (в диапазоне 27-29 долл. за барр.) рубль вполне может достигнуть уровней 82 - 84 руб. по отношению к доллару.

Облигации

ОФЗ заметно выросли в доходности на 20-35 б.п. на фоне возобновившей падение нефти и ощутимого ослабления рубля.

В среду ОФЗ заметно переоценились после возобновившегося падения нефти и заметного ослабления рубля. Рост доходности гособлигаций был на 20-35 б.п., кривая приобрела классическую форму. В итоге, среднесрочные выпуски были в доходности 10,6-10,8%, в длине – 10,85-10,9%. Таким образом, на фоне сохраняющейся турбулентности на рынках ОФЗ продолжают движение вверх в доходности, стремясь к паритету с ключевой ставкой, корректируя ожидания по срокам возможного смягчения ДКП ЦБ. Вместе с тем, вчера от Росстата вышли данные по инфляции с 12 по 18 января, которая составила 0,2%, в годовом выражении продолжила замедляться, опустившись ниже 12%, что в целом находится в рамках ожиданий, в том числе и прогнозов ЦБ. Минэкономразвития вчера заявил, что прогнозирует по итогам января инфляция в РФ в годовом выражении около 10%.

В резко ухудшившихся условиях на рынках вчера проходили аукционы Минфина, который хоть и смог разместить два выпуска ОФЗ, но с более высокой доходностью, чем можно было предположить накануне. Так, средневзвешенная цена длинных ОФЗ 26207 составила 85,0496%, доходность – 10,74% годовых. Бумаги были размещены в полном объеме 8 млрд руб. при спросе 14,8 млрд руб. Средневзвешенная цена флоатера ОФЗ 29006 составила 102,6350%, доходность – 14,44% годовых, по данным Минфина РФ. Переспрос на выпуск был в 2,1 раза, общий объем был размещен в полном объеме 12 млрд руб.

ОФЗ на фоне слабости цен на сырьевых рынках и слабости рубля продолжат в доходности стремиться к паритету с ключевой ставкой.