Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: ОФЗ подошли к сильному уровню сопротивления


[18.04.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Приостановка повышения доходности UST’10 дала возможность для возобновления неагрессивного роста котировок евробондов развивающихся стран – доходность 10- леток Бразилии снизилась на 4 б.п. – до 5,31%, Мексики – на 2 б.п. - до 4,18%, Турции – на 15 б.п. – до 7,55% годовых. При этом бенчмарки России и ЮАР, которые накануне были лучше рынка за счет дорожающей нефти остались на достигнутых уровнях – 4,42% и 5,07% годовых соответственно.

Сегодня аппетит к риску на рынках снижается на фоне слабой макростатистики по США – ожидаем переход к консолидации на рынке евробондов ЕМ.

Облигации

Вчера итоги аукционов Минфина продемонстрировали сохранение высокого спроса на классические ОФЗ - объем размещения по итогам трех аукционов лишь немного не дотянул до рекорда прошлой недели из-за технического фактора – министерство предложило не самую популярную комбинацию выпусков госбумаг. В результате Минфин продал госбумаг на 124 млрд. руб. против 137 млрд. руб. неделей ранее, выполнив свой квартальный план с начала апреля более чем на половину.

Основной спрос, как и ожидалось, был сконцентрирован в 7,5-летнем выпуске ОФЗ 26226 (спрос 132 млрд. руб., объем размещения – 85 млрд. руб.). При этом инвесторы сохраняют умеренный консерватизм относительно дюрации ОФЗ – спрос на длинный 15-летний выпуск традиционно в разы меньше (спрос 49,6 млрд. руб., объем размещения – 39,5 млрд. руб.). Инфляционный выпуск на фоне замедления инфляции вообще не смог найти инвесторов на аукционе.

По итогам торгового дня доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 1 б.п. – до 7,92% годовых, 10-летних – на 3 б.п. – до 8,21% годовых. Отметим, что доходность 10-летнего бенчмарка ОФЗ уже третий раз с начала года подходит к уровню 8,2% годов, от которого дважды развивалась коррекция на сообщениях о готовящихся санкциях.

Фундаментально, при сохранении стабильного новостного фона ожидаем продолжения снижения доходности 10-леток к уровню 8,0% годовых на растущих ожиданиях снижения ключевой ставки в 2019 году: на заседании ЦБ РФ на следующей недели регулятор, вероятно, даст новые сигналы относительно сроков смягчения денежнокредитной политики. Вместе с тем, данный сильный уровень сопротивления пройти будет непросто – ожидаем сегодня переход к консолидации котировок госбумаг.

Элемент Лизинг (ACRA A-(RU)) сегодня проведет сбор заявок инвесторов на 3-летние бонды серии 001Р-02 объемом 5 млрд. руб. с ориентиром купона 10,25-10,50% (YTM 10,65-10,92%) годовых. Выпуск предусматривает амортизационные погашения – дюрация выпуска составит порядка 1,8 года. Премия к ОФЗ по прайсингу составляет 294-321 б.п. Отметим, что О`Кей разместил неделей ранее выпуск с аналогичным рейтингом с премией 186 б.п. к ОФЗ, тогда как прайсинг Элемент Лизинга предлагает премию 294-321 б.п. На наш взгляд, справедливый уровень премии между бумагами составляет 50-70 б.п., что соответствует доходности нового выпуска 10,1%-10,3% годовых, что несколько ниже первоначального прайсинга.

ОФЗ подошли к сильному уровню сопротивления, от которого дважды развивалась коррекция на усилении санкционной риторики – фундаментально бумаги сохраняют потенциал снижения доходностей, однако в ближайшее время ждем консолидацию кривой на достигнутых уровнях.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов