Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: »нвесторы предпочитают ќ‘« попроще и не очень "длинные"


[18.04.2019]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

»нвесторы предпочитают ќ‘« попроще и не очень "длинные"

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 17 апрел€ 2019 г.

Ќа аукционах 17 апрел€ инвесторам были предложены два выпуска ќ‘«-ѕƒ: среднесрочный (семилетний) выпуск 26226 и самый долгосрочный (п€тнадцатилетний) выпуск 26225 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске, а также выпуск ќ‘«-»Ќ 52002 в объеме 5 млрд 248,95 млн рублей по номинальной стоимости (5 млн штук).  ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€лс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

ѕогашение ќ‘«-ѕƒ 26226 запланировано на 7 окт€бр€ 2026 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращени€ займа составл€ет 7,95% годовых. ѕредыдущее размещение, состо€вшеес€ две недели назад, собрало за€вок инвесторов на сумму около 81,5 млрд руб., из которых было удовлетворено около 59%. —редневзвешенна€ доходность к погашению составила 8,38% годовых, котора€ предполагала "премию" пор€дка 4 б.п. ѕогашение ќ‘«-ѕƒ выпуска 26225 состоитс€ 10 ма€ 2034 года, ставка полугодового купона на весь срок обращени€ бумаг установлена в размере 7,25% годовых. Ќа предыдущем аукционе по размещению этого выпуска, состо€вшемс€ четыре недели назад, относительно низкий спрос около 17,4 млрд руб. был удовлетворен на 60,6%. —редневзвешенна€ доходность составл€ла 8,47% годовых, котора€ предполагала "премию" к вторичному рынку в размере пор€дка 6 б.п. ƒата погашени€ ќ‘«-»Ќ 52002 - 2 феврал€ 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращени€ займа составл€ет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируетс€ на величину инфл€ции, вз€тую с трехмес€чным лагом (на текущую дату составл€ет 1 050,14 руб.). „етыре недели назад на предыдущем аукционе спрос инвесторов почти в 2,5 раза превысил объем предложени€ (5 млн штук), который был реализован на 29% с дисконтом по цене к вторичному рынку на уровне 0,26 п.п.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26226 спрос превысил предыдущий рекорд и составил около 132,132 млрд руб., из которых пор€дка 64,04% были реализованы в ценные бумаги. ”довлетворив в ходе аукциона 132 за€вки, эмитент разместил облигации на сумму 85 117,06 млн руб. (около 46,8% от объема остатков, доступных дл€ размещени€) по средневзвешенной цене выше на 0,003 п.п. вторичного рынка (с "дисконтом" по цене отсечени€ на уровне 0,003 п.п.). ÷ена отсечени€ на аукционе была установлена на уровне 99,3255% от номинала, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 99,3706% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 8,23% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 99,439% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 99,368% от номинала, что соответствовало доходности – 8,21% и 8,23% годовых. “аким образом, размещение прошло без "премии" по доходности.

Ќа втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26225 спрос составил около 49,562 млрд руб., из которых около 79,7% было реализовано в ценные бумаги. ”довлетворив в ходе аукциона 93 за€вки, ћинфин –‘ разместил облигации на сумму 39 507,199 млн руб. по номинальной стоимости (около 21,9% от объема остатков, доступных дл€ размещени€) с "дисконтом" по средневзвешенной цене пор€дка 0,12 п.п. к уровню вторичного рынка (максимальный "дисконт" составил 0,22 п.п.). ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 90,6487%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 90,7483% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,52% и 8,51% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 90,899% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 90,866% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 8,49% и 8,50% годовых. “аким образом, аукцион прошел с средней "премией" по доходности пор€дка 1 б.п.

јукцион по размещению ќ‘«-»Ќ 52002 признан несосто€вшимс€ "в св€зи с отсутствием за€вок по приемлемым уровн€м цен".

–езультаты прошедших аукционов свидетельствуют об общем росте спроса на государственные облигации при сохранении предпочтений в среднесрочном выпуске, где объем спроса и предложени€ более чем 2,6 и 2,0 раза превышали показатели по долгосрочному выпуску. ѕри этом аукцион по среднесрочному выпуску прошел без "премии" по доходности дл€ инвесторов при очередном рекордном спросе, который составил более 132,1 млрд руб. и был удовлетворен на 64%. Ќа втором аукционе по долгосрочному выпуску эмитенту пришлось дать небольшую "премию" по доходности, котора€ составила пор€дка 1-2 б.п., удовлетворив около 79,7% объема спроса. ¬месте с тем, учитыва€, что объем размещени€, превысивший 39,5 млрд руб., составил 78% от объема продаж данного выпуска на четырех аукционах, прошедших в текущем году (общий объем размещени€ составил около 50,43 млрд руб. при общем спросе около 64,6 млрд руб. с "обычной премии" пор€дка 4-6 б.п.), то и сегодн€шнее размещение также можно отнести к успешному.

¬ текущем году ћинфин перешел к практике проведени€ один раз мес€ц аукционов по размещению ќ‘«-»Ќ. — начала года на трех аукционах при предложенном объеме к размещению по 5 млн. штук на каждый первоначальный спрос превышал предложение в пределах от 2 до 3,5 раз, при этом объем размещений снижалс€ от 100% и 88% в €нваре – феврале до 29% в марте. ѕризнание сегодн€шнего аукциона несосто€вшимс€ стало продолжением тенденций предыдущих мес€цев. ќчевидно, что снижение интереса к ќ‘«-»Ќ может быть св€зано сокращением темпов инфл€ции, к которой прив€зан номинал облигаций, как в насто€щее врем€, так и в средне- и долгосрочной перспективе.

“ем не менее, суммарный спрос на двух аукционах составил более 181,69 млрд руб., а общий объем размещени€ превысил 124,624 млрд руб. (68,6% от спроса), незначительно уступив (пор€дка 12,5 млрд руб.) рекордному показателю предыдущей недели. “аким образом, ћинфин –‘ по итогам первых трех аукционных дней выполнил план 2 квартала по объему заимствовани€ на рынке ќ‘« на 57,5%, разместив государственные облигации на общую сумму 344,812 млрд руб. по номинальной стоимости при плане 600 млрд руб.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов