Российский рынок облигаций

По итогам вчерашних торгов доходности 5-летних ОФЗ выросли на 4 б.п. – до 5,27% годовых, 10-летних – на 3 б.п. – до 5,84% годовых. Ключевым негативным фактором для рынка госбумаг остается инфляционное давление, которое нивелирует ожидания снижения ключевой ставки в ближайшей перспективе.

Минфин планирует в следующем году объем нетто размещений ОФЗ в размере 2,7 трлн. руб. Хотя этот объем существенно ниже значения текущего года (4,5 трлн. руб., из которых на 2,8 трлн. руб. были размещены флоутеры в сентябре-ноябре в пользу госбанков), привлечь его на рыночных условиях при ограниченном потенциале снижения ключевой ставки будет непросто.

Вместе с тем, в ноябре нерезиденты увеличили покупки ОФЗ на 102,5 млрд. руб. – максимум с мая т.г. И хотя их доля вновь снизилась из-за роста рынка за счет флоутеров (до 23,3% с 24% в октябре), активизация иностранных инвесторов является позитивным сигналом для рынка.

Сегодня ожидаем продолжения консолидации рынка ОФЗ при незначительном снижении доходностей (в пределе 1-2 б.п.) после вчерашнего роста.