Инвесторы предпочли "забрать" в длинную

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 9 декабря 2020г.

На аукционе 9 декабря инвесторам были предложены два выпуска: долгосрочный ОФЗ-ПД 26233 и среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД 26236 в объеме остатков, доступных для размещения в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 349,383 млрд руб. Предыдущее размещение выпуска прошло 11 ноября т.г. При спросе около 27 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 18,5 млрд руб. по средневзвешенной доходности 6,30% годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26236 является 11 ноября 2020г., погашение запланировано на 17 мая 2028 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет 482,2 млрд руб. по номинальной стоимости. Дебютный аукцион прошел 25 ноября при спросе 23 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 17,8 млрд руб. по средневзвешенной доходности 5,68% годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26233 спрос составил 26,955 млрд руб., что составляет 7,7% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 93 заявки, Минфин РФ разместил облигации в объеме 25 млрд 654,187 млн руб. по номинальной стоимости (около 95,2% от спроса и около 7,3% объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 98,600% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,7556 % от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,34% и 6,33% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,123% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,30% и 6,29% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 4 б.п. к вторичному рынку.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26236 спрос составил около 15,728 млрд руб., что составило 3,3% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 10 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 3 млрд 616.218 млн руб. по номинальной стоимости, что составило 23% спроса. Цена отсечения была установлена на уровне 100,390% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,4255%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,71% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 100,599% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,600% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 5,68% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности порядка 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

После трех недель плавного повышения доходности на рынке ОФЗ, которое на предыдущей неделе даже несколько ускорилось, в отдельные дни прошедшей недели и по ее итогам в целом было зафиксировано снижение ставок, которое в среднем по рынку составило 1 б.п. При этом в течение недели сохранялось разнонаправленное и незначительное движение цен на фоне отсутствия инвестиционных идей на средне- и долгосрочную перспективу. Ожидания того, что период мягкой денежно-кредитной политики Банка России будет достаточно коротким и уже через 1-1,5 года начнется возвращение ключевой ставки к нейтральному уровню, по-прежнему продолжают определять отношение инвесторов к средне- и долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД как на вторичном, так и на первичном рынке. Об этом, в частности, свидетельствуют результаты и последних аукционов.

Аукцион по размещению пятнадцатилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26233 прошел с низким, но менее агрессивным спросом, который составил всего 27 млрд руб. или 7,7% от доступных к размещению остатков. Несмотря на то, что Эмитент удовлетворил порядка 92,5% спроса, ему не пришлось выходить за рамки обычной "премии" по доходности для инвесторов, которая составила в диапазоне 4-5 б.п. Спрос на восьмилетние ОФЗ-ПД 26236 был почти вдвое меньше и составил всего около 15,7 млрд руб., почти 80% которого Эмитенту пришлось отсечь, чтобы ограничить "премию" по доходности на уровне 3 б.п. Объем размещения составил около 3,6 млрд руб., столь низкого объема размещения не наблюдалось с 14 августа 2013г.

По итогам размещений в октябре- ноябре и двух аукционных дней в декабре Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 2 364,620 млрд руб., выполнив на 118,23% план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т. г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. На текущий момент объем размещенных с начала 2020 года ОФЗ составляет 5 208,589 млрд руб.