Глобальные рынки

Спрос вернулся в защитные активы на фоне коррекции рынков.

После волны оптимизма на зарубежных площадках, которая длилась 3 дня, инвесторы решили зафиксировать прибыль, что привело к коррекции. Формальным поводом стала статистика по рынку труда США и динамика цен на нефть. В частности, число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 7 тыс. - до 262 тыс., что вновь повысило ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС в среднесрочной перспективе. Вместе с тем, согласно котировкам фьючерсов на изменение ставки в марте, вероятность ее повышения можно оценить на уровне всего 4%.

Кроме того, Минэнерго США сообщило о росте запасов нефти в стране до очередного рекорда за 86 лет, что явилось триггером для коррекции нефтяных котировок – сорт Brent потерял порядка 1 доллара и на текущий момент торгуется вблизи 34 долл./барр.

Котировки UST также отреагировали на смену настроений инвесторов – доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 8 б.п. – до 1,74% годовых. Сегодня ждем консолидацию рынка на достигнутых уровнях, тогда как на следующей неделе шансы на восстановление аппетита к риску при росте доходностей UST сохраняются.

Сегодня ждем консолидацию рынка на достигнутых уровнях.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды слегка подрастали на фоне подорожавшей нефти и подтверждения S&P суверенного рейтинга России.

В четверг российские суверенные евробонды слегка подрастали на фоне подорожавшей нефти, которая вчера вновь ушла выше отметки 35 долл. за барр. марки Brent, хотя под конец торгов вновь проявила слабость. При этом сильных ценовых движений в сегменте российских бумаг не происходило, в том числе и на фоне подтверждения агентством S&P российского рейтинга на уровне «ВВ+» прогноз Негативный, что в целом было ожидаемо.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 завершали день условным ростом на 10-13 б.п., бенчмарк Russia-23 по цене остался на уровнях предыдущего закрытия, при этом его доходность вновь находится почти на уровне 4,5%. Корпоративные евробонды также не показали существенных ценовых изменений, прибавляя в цене на 10-30 б.п. При этом после резкого роста накануне немного корректировались длинные выпуски VimpelCom («-20-45 б.п.»), впрочем, в поддержку бумагам могут выступить новости из СМИ, что АФК Система проявляет интерес к покупке башенного бизнеса российского ВымпелКом, которые ранее оценивались в 5 млрд долл. Кроме того, VimpelCom, по данным Интерфакс, смог договориться с расследующими деятельность компании в Узбекистане органами о выплате штрафа в общем размере 795 млн долл., в то время как компания еще в 3 кв. 2015 г. зарезервировала 900 млн долл. Сильное падение в цене (более 4 фигур) было в выпуске DME-18 (YTM 8,14%/2,44 г.) уже в конца торгов, которое случилось после новостей о задержании председателя совета директоров аэропорта Домодедово Д.Каменщика. Очевидно, что сегодня с утра обвал котировок в бондах продолжится, который в то же время может сдерживаться устойчивым кредитным профилем эмитента и уровнем рейтинга «ВВ+».

Сегодня с утра Brent торгуется в районе 34 долл. за барр., что скорее говорит в пользу сохранения российскими евробондами ценовых позиций. К тому же фактор длинных выходных в России также может удержать локальных игроков от активных действий.

Сегодня нефть удерживается в районе 34 долл. за барр., что может поддержать котировки российских евробондов. Впрочем, активность может снизиться из-за фактора выходных.

FX/Денежные рынки

Рубль не смог «взять» сильный уровень 75 руб./долл.

Вчера торги национальной валютой открылись у отметки 75 руб./долл., которая является крайне сильным уровнем сопротивления, формируя с начала года нижнюю границу широкого диапазона рубля – 75-80 руб./долл. В течение дня рубль несколько раз подходил к данному уровню, однако на рынке сразу появлялись покупатели валюты. Во второй половине дня на фоне развернувшейся коррекции на внешних рынках при снижении цен на нефть котировки национальной валюты были отброшены к отметке 76,4 руб./долл.

При этом, как мы отмечали ранее, на рубль будет оказывать давление «бюджетный» фактор - рублевая стоимость нефти выросла с 2300 руб./барр. до 2400 руб./барр.

Сегодня ждем консолидацию рынка на достигнутых уровнях в диапазоне 76-78 руб./долл. на фоне продолжающейся фиксации прибыли под конец недели. Вместе с тем, на следующей неделе рассчитываем на возобновление спроса на рисковые актив глобальных инвесторов при дальнейшем тестировании рублем уровня 75 руб./долл.

При этом мы сохраняем нашу среднесрочную (в течение месяца) цель по нефти на уровне 40 долл./барр. по нефти, в результате чего не рекомендуем наращивать долларовую позицию, несмотря на сохраняющуюся высокую волатильность на рынках.

Сегодня ждем консолидацию рынка на достигнутых уровнях в диапазоне 76- 78 руб./долл. На следующей неделе ожидаем новых попыток тестирования уровня 75 руб./долл.

Облигации

ОФЗ продолжили рост на фоне дорожавшей нефти и новой волны укрепления рубля.

В четверг ОФЗ продолжили расти на фоне дорожавшей нефти и новой волны укрепления рубля – цены выросли на 50-10 б.п. в основном в длине. В итоге, в доходности гособлигации протестировали отметку в 10% – средний участок кривой ОФЗ был в районе 10-10,1%, в длине – опустился ниже 10% до 9,9%.

Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ увеличился до 90-110 б.п., отражая усиливающиеся ожидания рынка по смягчению ДКП регулятором в среднесрочной перспективе. Сложившаяся ситуация, на наш взгляд, смотрится перегретой, поскольку волатильность на глобальных площадках сохраняется, что несет инфляционные риски. К тому же макростатистические данные, представленные Росстатом за январь 2016 г., хоть и говорят от некотором замедлении спада, но он все еще довольно ощутимый. В этом ключе, нельзя исключать, что ОФЗ могут начать корректироваться, к тому же цены на нефть приостановили свой рост, откатившись к отметке 34 долл. за барр. марки Brent.

Вчера Магнит (-/ВВ+/-) одним днем собрал книгу заявок по выпуску облигаций серии 001Р-02 объемом 10 млрд руб. Ставка 1 купона была установлена на уровне 11,2%, что соответствует доходности 11,52% к 2-летней оферте. Таким образом, ритейлер смог найти спрос на выпуск по нижней границе первоначального индикатива 11,2-11,4% годовых по купону. В целом, размещение прошло по рынку, доходность выпуска Магнит серии 001Р-01 была на уровне 11,48% при дюрации 1,14 г.

Напомним, накануне книга заявок была собрана по выпуску ПКТ (-/-/ВВ) серии 02 на 5 млрд руб. с доходностью 13,53% к 5-летней оферте. Премаркетинг новых бумаг начал Сибур (Ва1/-/ВВ+), который в марте намерен предложить рынку 10-летний выпуск объемом до 10 млрд руб. и возможной 5-летней офертой.

ОФЗ после активного роста в предыдущие дни и тестирования доходности 10% могут начать корректироваться следом за нефтью и в преддверии длинных выходных.

Корпоративные события

Банк Зенит ( B1/–/BB-) увеличит уставный капитал на 8 млрд рублей.

Банк Зенит за счет дополнительной эмиссии акций увеличит уставный капитал на 8 млрд рублей. Соответствующее решение приняли вчера акционеры банка на внеочередном общем собрании. Акции будут размещаться по закрытой подписке. Основную часть допэмиссии — на 6,7 млрд рублей — выкупит компания «Татнефть», которой сейчас принадлежит 24,56% акций Банка.

Бумаги на 1,037 млрд рублей приобретет ООО «Даником», которое сейчас в числе владельцев «Зенита» не значится. По данным ЕГРЮЛ, основной вид деятельности этой компании — сдача внаем собственного недвижимого имущества. В решении о допэмиссии указано, что она может быть частично оплачена недвижимостью — нежилым зданием, в котором может располагаться банк.

Третьим приобретателем новых акций на 263 млн рублей выступит Fletcher Group Holdings Limited, которую контролирует председатель совета директоров НЛМК Владимир Лисин, владеющий 14,42% акций Банка Зенит.

По данным РСБУ-отчетности за 2015 г. Банк Зенит получил убыток в размере 6,1 млрд руб., что привело к снижению базового капитала. Достаточность капитала Банка была поддержана привлечением бессрочного субординированного займа на 5,1 млрд руб., а также субординированного займа от АСВ в форме ОФЗ на 9,9 млрд руб. В январе, согласно РСБУ-отчетности, Банк Зенит вновь получил убыток (-0,4 млдр руб.). При данных показателях увеличение уставного капитала Банка весьма актуально.

Рублевые выпуски облигаций Банка Зенит торгуются с доходностью в диапазоне 12,7% - 13,0% годовых при дюрации от 0,5 до 1,0 года, что на наш взгляд, соответствует справедливому уровню.