Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

По итогам торгов в четверг котировки казначейских облигаций США немного снизились – инвесторов расстроили итоги последнего на этой неделе аукциона по размещению treasuries. В результате доходность UST’10 увеличилась на 10 б.п. – до 3,41%, UST’30 – на 11 б.п. – до 4,30% годовых. На этой неделе Казначейство за счет размещения UST привлекло $73 млрд. – прошли размещения в понедельник - $8 млрд. 10-летних Inflation Protected Securities, во вторник - $35 млрд. UST’3, в среду - $19 UST’10 и вчера- $11 UST’30. Однако последний аукцион «подвел» котировки treasuries – спрос на бумаги был заметно ниже предыдущих размещений и превысил предложение в 2,36 раза по сравнению с показателем в 2,68 раза при размещении UST’30 в июне. Однако при открытии торгов treasuries в Японии котировки госбумаг США стали восстанавливаться – неоднозначная макростатистика по США не дает поводов для оптимизма инвесторам и перехода в более доходные, рисковые активы. Данные по розничным продажам, опубликованные американскими компаниями в четверг, оказались достаточно слабыми. Министерство торговли США опубликовало данные по объему товарных запасов на складах оптовой торговли в мае 2009 г., который по сравнению с апрелем 2009 г. снизился на 0,8% при ожидании снижения на 1%. Еженедельная статистика по занятости также оказалась неоднозначной. С одной стороны, число первичных заявок на получение пособий по безработице в стране за прошлую неделю снизилось на 52 тыс. – до 565 тыс. при ожидании данного значения на уровне 610 тыс. С другой стороны, число повторных обращений остается на очень высоком уровне. Начало сезона отчетности компаний за I п/г 2009 г. также не вызвало бурного оптимизма - крупнейший в США производитель алюминия Alcoa Inc. за I п/г 2009 г. получил убыток в размере $951 млн. против чистой прибыли годом ранее. Однако все же убытки оказались меньше, чем ожидало инвестсообщество. Таким образом, текущая ситуация в экономике страны говорит лишь о некоторой стабилизации. При этом инвесторы уже не ожидают быстрого восстановления экономики по «V» траектории или даже «U» траектории – путь к восстановлению обещает быть трудным и затяжным («L» траектория). Благодаря этому спрос на treasuries, вероятно, будет сохраняться еще очень продолжительное время.

Суверенные еврооблигации РФ

Как и ожидалось, вчера боковое движение котировок суверенных евробондов РФ продолжилось. По итогам торгов доходность выпуска Rus'28 осталась на прежнем уровне - 8,14% годовых, доходность Rus’30 снизилась на 1 б.п. – до 7,83%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 10 б.п. - до 443 б.п. Сужение спрэдов к UST вчера наблюдалось и по остальным госбумагам развивающихся стран – индекс EMBI+ снизился на 16 б.п. – до 439 б.п. на фоне закрытия бирж США в зеленой зоне. Нефтяные котировки пока стабилизировались на уровне чуть выше $60 за барр., что является важным психологическим уровнем. Если цены на нефть не пойдут ниже, мы не ожидаем активного снижения котировок госбумаг РФ.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте еврооблигаций преобладали негативные настроения – преимущественно инвесторы продавали банковские бумаги - AkBars 10, TransCreditBank 10, RussAgrBank 16, PetroCommerce Bank 09N, RosBank 09, MDM 10, а также выпуск TNK 18. На фоне сообщения о привлечении $900 млн. Evraz Group котировки евробондов эмитента по итогам торгов показали рост.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• На вчерашних торгах Минфин РФ, после размещения нового выпуска ОФЗ 25066 накануне, продолжил экспансию на рынок. На вторичных торгах регулятор разместил 80 тыс. бумаг ОФЗ 25066, 500 тыс. бумаг ОФЗ 25065 и 92,6 тыс. бумаг ОФЗ 25064. При этом доходности данных выпусков даже немного снизились – на 1 - 4 б.п. По остальным бумагам проходили эпизодические сделки при минимальных объемах.

• Сегодня мы ожидаем спокойных торгов без каких-либо сюрпризов. Однако не исключаем некоторого повышения доходностей бумаг ввиду негативной динамики денежного рынка.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Сценарий торгов вчера в секторе корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ ничем не отличался от динамики торгового дня в среду – на фоне подорожания денег с утра преобладали негативные тенденции, однако после обеда спрос восстановился при снижении ставок на денежном рынке.

• Заметным спросом пользовались облигации Москвы, в т.ч. размещенный накануне 63 выпуск – по итогам вчерашних торгов доходность бумаги снизилась на 17 б.п. – до 15,41% годовых. Инвесторы все же надеются, что прошедший аукцион был последним, и в этом году Москомзайм больше не будет проводить новых размещений и доразмещений.

• Мы рекомендуем обратить внимание на уже анонсированные новые размещения выпусков ВымпелКом-Инвест, 3, который запланирован на следующий вторник, а также выпуски Дальсвязь БО-05 и Газпром нефть, 3, которые пройдут 21 июля. При этом предпочтение стоит отдать более коротким по дюрации выпускам (пока по срокам оферт у инвесторов есть выбор).

• Объема рублевой ликвидности все еще достаточно для продолжения покупок бумаг. Мы ожидаем, что, пришедшие на рынок «пенсионные» деньги будут размещены на рынке до конца месяца, после чего у рынка исчезнет весомая поддержка, и он продолжит двигаться вслед за рынком акций и корзиной валют.

• Впрочем, сегодня, по данным ЦБ, объем банковской ликвидности заметно снизился с пиковых значений в середине недели – снижение составило 12,4% - до 990 млрд. руб. На фоне негативной динамики нефти корзина валют подорожала до 37,7 руб.

• Эти факторы сегодня медведям могут придать бОльшую силу – мы не исключаем усиления продаж по наиболее ликвидным бумагам I – II эшелонов.

• Если сползание фьючерсов на «черное золото» продолжится, то коррекции на рынке все равно не избежать – инвесторы могут направить избыточную ликвидность в валюту, что усилит снижение курса национальной валюты. Пока рынок сопротивляется внешнему негативу, однако мы призываем инвесторов к бдительности.