Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новую неделю российский долговой рынок может начать на довольно положительной ноте


[09.02.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Данные с рынка труда США стали поводом для роста доходностей UST.

Пятничные торги на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии проходили без особых интриг. Слабый информационный фон не позволял гособлигациям стран ЕС демонстрировать особые отклонения от выбранного направления. Представленные данные об объемах промышленного производства в Германии оказались хуже прогнозов, также как и торговый баланс Франции, что спровоцировало на рынке обратную реакцию – снижение доходностей, которые были полностью нивелированы уже к концу дня.

В рамках американской сессии были представлены данные об уровне безработицы, а также число рабочих мест вне сельского хозяйства. Опубликованные данные стали поводом для резкого роста доходностей UST-10, которые по итогам дня достигли уровня 1,96%. При этом можно отметить, что данные о количестве созданных рабочих мест оказались лучше прогнозов, тем не менее, позитив был нивелирован ростом уровня безработицы.

Сегодня мы не ожидаем принципиального изменения ситуации на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации

Смешанная динамика внутри дня.

В целом динамика в течении дня в российских евробондах была довольно схожей. Так, с открытием торгов инвестор активно откупали суверенный и корпоративный долг, однако к концу, в том числе на фоне динамики на рынке нефти настрой инвесторов сменился на осторожные продажи. В целом по итогам дня на рынке было скорее консолидационное движение. Отметим, что бумаги Уралкалия не отреагировали на негативные новости с рудника Соликамск-2.

Сегодня с утра азиатские долговые рынки показывают рост доходностей на фоне опубликованной слабой статистики. Отметим также резкое снижение цен на нефть с утра, что может быть фактором, оказывающим сдерживающее влияние на рынки сегодня. Вместе с тем фактор снижения градуса напряженности на геополитической арене, а также прошедшие и предстоящие переговоры, вероятно, будут превалирующими факторам. В целом ждем начала недели в позитивном ключе.

Сегодня ждем роста покупок на рынке.

FX/Денежные рынки

Рубль нейтрально отреагировал на сложившийся в пятницу позитив.

В пятницу торги на локальном валютном рынке проходили в негативном для рубля ключе. Не смотря на то, что цены на нефть удерживались выше отметки 55 долл. за барр., это не смогло оказать национальной валюте достойной поддержки. Кроме того участники рынка весьма скептически отнеслись к возможным итогам встречи глав Германии, Франции и России.

Курс доллара в рамках дневных торгов удерживался на уровне 67 руб., а курс евро 76 руб.

На этой неделе ключевыми для рубля будут события, прежде всего, связанные с попытками урегулировать украинский кризис. Так уже в среду может состояться очередная встреча в Минске по данному вопросу. Мы не исключаем, что в случаях позитивного исхода встречи и удержания котировок нефти вблизи текущих уровней – 58 долл. за барр. курс доллара может приблизиться к отметке 62 руб.

На денежном рынке ставки продолжают демонстрировать снижение. Уровень ликвидности удерживается у отметки 1,5 трлн руб. При этом мы допускаем, что уже завтра ЦБ может вновь снизить объем предложения ресурсов на еженедельном аукционе прямого РЕПО. Объем сокращения лимитов будет зависеть от той суммы, которую банки привлекут сегодня на кредитном аукционе под залог нерыночных активов, где объем предложения равен 1 трлн руб. Мы ожидаем умеренного спроса на сегодняшнем аукционе.

Сегодня на фоне сохранения цен на нефть и нейтральную геополитическую ситуацию у рубля есть шансы продемонстрировать укрепление.

Облигации

На фоне геополитики инвесторы продолжили сохранять интерес к российским активам.

Прошлую неделю инвесторы закрывали с сохранением оптимистичного настроя. Ценовой рост в ОФЗ по итогам пятницы составил от 50 до 100 б.п.

Новую неделю российский рынок может начать на довольно положительной ноте. Факт состоявшихся переговоров между лидерами России, Германии и Франции даже без очевидных деталей встречи в целом снижает на время градус геополитической напряженности. Более того факт следующей встречи в эту среду может также поддерживать настрой инвесторов на покупки. Отметим, что в четверг, вероятно, в том числе опираясь на итоге встречи в среду ЕС будет выносить решения по санкциям в отношении России.

Несмотря на осторожный оптимизм в отношении российских активов стоит отметить, что пока длинные позиции в ОФЗ выглядит довольно спорно. В пятницу уровни по 26207 подошли к отметке в 12% годовых, что дает дисконт к существующей ключевой ставке порядка 300 б.п. При этом стоит вспомнить, что уровень инфляции за январь составил 15% в годовом выражении, что делает реальные ставки отрицательными.

Ждем сохранения настроя на покупки сегодня.

Корпоративные события

Сбербанк (Ваа3/-/ВВВ-) сократил чистую прибыль в январе в 8 раз.

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ-отчетности за январь 2015 г. составила 3,7 млрд рублей, тогда как в 2014 г. Сбербанк генерировал в среднем за месяц 25,5 млрд руб. чистой прибыли, в том числе 31,6 млрд. в январе 2014 г. и 10,7 млрд руб. в декабре 2014 г.

Основные факторы снижения прибыли — рост стоимости фондирования, а также создание резервов по кредитам. Расходы на совокупные резервы составили 54,9 млрд рублей против 28,5 млрд годом ранее. Как и в IV квартале 2014 года, на объем резервов в январе сильно повлияло ослабление курса рубля, которое повлекло досоздание резервов по валютным кредитам без ухудшения качества по ним. Созданные на балансе резервы превышают просроченную задолженность в 2,2 раза. Операционные расходы, несмотря на инфляцию, сократились по сравнению с январем 2014 года на 1,6%. Сбербанк продолжает реализовывать программу по оптимизации расходов.

Активы Сбербанка за январь выросли на 2,8% и составили 22,4 трлн рублей. Рост активов обеспечила главным образом переоценка валютных статей баланса. Средства юридических лиц в январе увеличились на 519 млрд рублей, или 10,2%, за счет притока валютных средств и их переоценки. Остаток средств юридических лиц на 1 февраля составил 5,6 трлн. Средства физических лиц выросли на 98 млрд, или 1,1%, за счет притока средств в сберегательные сертификаты и валютные вклады, а также за счет значительной переоценки валютных депозитов. Сезонный отток средств по рублевым вкладам был ниже, чем в январе 2014 года. Остаток средств физических лиц на 1 февраля равнялся 8,6 трлн.

За январь общий капитал Сбербанка уменьшился на 67 млрд руб. На снижение капитала повлияла амортизация субординированного кредита от Банка России и частичное списание субординированных кредитов, которые не удовлетворяют требованиям Базель 3. По итогам января норматив Н1.0 снизился с 11,2% до 10,6%. Ухудшение финансовых показателей Сбербанка соответствует текущей рыночной конъюнктуре. В условиях ухудшения операционной среды кредитный профиль Сбербанка будет поддерживать доступ к ликвидности ЦБ и имеющиеся возможности докапитализации. В частности Сбербанк имеет возможность конвертировать субординированные займы ЦБ (на сумму 500 млрд рублей) в 50-летние бонды. В пятницу еврооблигации Сбербанка не реагировали на выход слабой отчетности. Доходности бумаг снизились на 20-50 б.п. вместе с общим движением рынка российских евробондов, спрос на которые поддерживали растущие котировки нефти.

Банк Ренессанс кредит (В3/В/-) выкупил по оферте 75,7% облигаций серии БО-05 на 2,3 млрд руб.

Банк Ренессанс кредит исполнил оферту по биржевым облигациям серии БО-05 на сумму 2,3 млрд руб. Объем выпуска составляет 3 млрд руб. Таким образом, эмитент выкупил 75,7% выпуска. Оферта исполнена в срок.

Банк Ренессанс кредит разместил 5-летние биржевые облигации серии БО-05 объемом 3 млрд рублей по открытой подписке в июле 2013 года. Ставка 1-го купона по итогам маркетинга установлена в размере 11,35% годовых. Ставки 2-3-го купонов приравнены к ставке 1-го купона. В рамках текущей оферты ставка 4-го купона установлена на уровне 14,85% годовых.

Находящиеся в обращении евробонды Банка Ренессанс Кредит торгуются с доходностью 46% -50% годовых к погашению в 2016 -2019 годах, что отражает сохранение высоких рисков рефинансирования Банка на долгосрочном горизонте.

Приток рассола на аварийном руднике Уралкалия (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) резко ускорился.

По данным «КоммерсантЪ», приток рассола на аварийном руднике Уралкалия Соликамск-2 резко вырос с примерно 200 до 820 куб. м. в час, и компания эвакуирует оборудование. Официально в Уралкалии по-прежнему не признают, что рудник потерян, но отмечают, что начались «демонтаж и подъем из шахты оборудования, не используемого в работах по ликвидации последствий аварии». Отметим, что на данный рудник приходится до 19% добычи Уралкалия (или более 2 млн тонн в год), и компания рассчитывала возобновить добычу хлоркалия на половине рудника, если удастся стабилизировать ситуацию. Похоже, с ускорением притока рассола риски потери рудника возрастают, хотя эксперты считают, что с данными темпами притока можно работать и справляться. Тем не менее, ранее Уралкалий оценил объем списаний при негативном сценарии на аварийном руднике в сумму до 1 млрд долл. в основном из-за потери запасов и находящегося в шахте оборудования. Новость вполне может оказать некоторое давление на евробонды Uralkali-18 (YTM 9,21%/2,88 г.), который, впрочем, уже торгуется с заметной премией в 170-190 б.п. к выпуску Phosagro-18 (YTM 7,3%/2,7 г.) с сопоставимым уровнем рейтинга. Поддержку бондам Уралкалия может оказать недавнее подтверждение S&P рейтинга на уровне «ВВВ-», что выше суверенного, хотя нельзя исключать, что при неблагоприятном исходе на аварийном руднике агентства могут пересмотреть свои рейтинговые оценки.

ННК обратилась к держателям евробонда Alliance Oil с запросом на увеличение срока погашения.

По данным газеты «КоммерсантЪ», в конце прошлой недели ННК обратилась к держателям евробондов принадлежащей ей нефтяной компании Alliance Oil с запросом на увеличение срока погашения евробонда Alliance Oil-15 на 350 млн долл. с марта 2015 г. до марта 2019 г. ННК объясняет реструктуризацию тем, что «продление краткосрочных обязательств позволит компании обеспечить необходимый уровень ликвидности для преодоления осложнений текущей рыночной ситуации». В настоящее время ННК ведет реконструкцию для увеличения мощности на ключевом активе – Хабаровском НПЗ – с 5 млн до 6 млн тонн, занимает 40% рынка нефтепродуктов Дальнего Востока. Отметим, что у в обращении есть еще один выпуск Alliance Oil-20 объемом 500 млн долл. с погашением в мае 2020 г. Успех переговоров с инвесторами во многом будет зависеть от предложенных условий пролонгации евробондов, в частности по размеру купона (предыдущий был 9,875%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: