Конъюнктура глобальных рынков

Рынок труда США: значительно лучше ожиданий.

В пятницу в США была опубликована трудовая статистика за январь, которая фактически предопределила динамику большинства основных активов и валют. Данные оказались сильными, что поддержало доллар, а также вызывало спекуляции на тему сроков нормализации монетарной политики ФРС.

Число вновь созданных рабочих мест в прошлом месяце в США составило 257 тыс., что оказалось лучше ожиданий (228 тыс.). Более того, данные за декабрь были пересмотрены с существенным повышением – до 329 тыс. против объявленных ранее 252 тыс. Между тем, общий уровень безработицы вырос на 0.1 пп до 5.7%. Это произошло в результате опережающего роста числа сокращенных против нанятых, а также из-за увеличения численности рабочей силы.

Рост новых рабочих мест на 1 млн за последние 3 месяца, что практически является нормальным докризисным уровне, вызывает спекуляции на тему возможной реакции ФРС на эту статистику. На наш взгляд, Федрезерв вряд ли будет торопиться с началом цикла ужесточения денежно-кредитной политики, предпочтя дождаться сигналов ускорения инфляции.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК у локальных минимумов

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу остались благоприятными на фоне минимальных движений ликвидности. Уровень краткосрочных рублевых ставок держался на своих краткосрочных минимумах. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 15.15% годовых, на 7 дней – под 15.55% годовых , а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 15.00% годовых.

На текущей неделе календарь событий на рынке достаточно обширен. Вместе с тем, потенциальный отток ликвидности из банковской системы не выглядит выше запланированных пополнений, что в итоге вряд ли вызовет ухудшение рыночных условий и рост краткосрочных ставок.

Рубль ушел на выходные без изменений

Торги на локальном валютном рынке в конце прошлой недели завершились нейтрально для рубля. Несмотря на волатильные торги, активность участников рынка была невысокой, равно как и объемы. Инвесторы поочередно отыгрывали то растущую цену нефти, то геополитическую неопределенность, с которой рынок ушел на выходные. По итогам дня курс бивалютной корзины прибавил 1 коп. до отметки 71.04 руб. Курс доллара прибавил 0.29 руб. до 66.99 руб., курс евро потерял 0.44 руб. до 76.01 руб. На рынке форекс единая валюта резко ослабла против доллара на фоне сильных данных по рынку труда США и напряженности вокруг Греции. В результате пара евро/доллар к концу дня упала примерно на 1.5 фигуры до $1.1320.

Несмотря на относительно высокие цены на нефть, привлекательность рубля ограничивают геополитические проблемы. Попытки договориться о смягчении украинского кризиса пока не имеют потенциала успешного завершения. На этом фоне текущего уровня нефтяных котировок явно недостаточно, чтобы рубль вновь выглядел привлекательно. Кроме того, цена «черного золота» выглядит волатильно из-за хрупкого набора поддерживающих ее факторов, поэтому в любой момент может также быстро опуститься к локальным минимумам.

Старт недели может принести рубль новые потери. Вместе с тем, вероятно, они будут ограниченными ввиду сохранения надежды на то, что участники переговоров по Украине смогут достичь хоть какого-либо прогресса на текущей неделе.

Российский долговой рынок

Корпоративные евробонды в лидерах роста ЕМ

Российские еврооблигации в пятницу выглядели на уровне средней динамики ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой двигались разнонаправлено в диапазоне +/- 10 бп, а спреды сокращались со стороны UST, дешевеющих после неплохих данных по payrolls. Корпоративный сектор, напротив, находился в лидерах роста ЕМ. Доходности в среднем по рынку снизились на 35 бп. лучше рынка выглядели суборды Газпромбанка (-85-90 бп YTM), выпуски ВЭБа, доходности которых снизились на 50 бп в среднем вдоль кривой. В секторе частных компаний существенный рост котировок коснулся выпусков Фосагро и ТМК, доходности которых снизились на 80-100 бп.

ОФЗ дорожают в надежде на прогресс в геополитике и дорожающую нефть

Рублевые облигации завершили неделю ростом: инвесторы рассчитывали на прогресс в украинском конфликте, спрос также поддерживали нефтяные котировки, закрепившиеся на уровне $58/барр. Доходности в пределах годового отрезка кривой ОФЗ снизились до отметки 12.5%, ставки 12-летних выпусков в течение дня находились в диапазоне 12.1-12.2%. Инверсия кривой, таким образом, сузилась до 30-40 бп. Последние дни рынок получает противоречивые сигналы: дорожающая нефть и растущее инфляционные риски имеют разнонаправленное влияние на отношения инвесторов к рублевым облигациям. Определяющим фактором в этих условиях, по всей видимости, станет риторика ЦБ, раскрывающая краткосрочные ориентиры процентной политики в складывающихся условиях.