Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новость об иске Транснефти вряд ли окажет сильное влияние на котировки бондов Сбербанка


[09.06.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Риски для глобальных рынков, связанные с событиями четверга, не реализовались.

Вчерашнее выступление Дж.Коми перед комитетом по разведке Сената не оказало негативного влияние на динамику американского фондового рынка. Дж.Коми в целом подтвердил, что на него оказывалось давление со стороны Д.Трампа, но американские индексы не среагировали на его заявления, закрывшись на положительной территории.

Состоявшиеся вчера парламентские выборы в Британии оказали серьезное давление на курс британского фунта. Консерваторы в этот раз не набрали абсолютного большинства, и, согласно экзит-поллам, занимают в Парламенте 314 мест, что на 17 мест меньше текущего положения. Основные же их конкуренты (лейбористы), напротив, добавили по сравнению с прошлыми выборами 34 места в Парламенте. Курс пары фунт/доллар на этом фоне снизился до минимальных отметок с середины апреля, опустившись ниже 1,27 долл.

Заседание ЕЦБ принесло обновленные прогнозы по ВВП и инфляции (прогноз по инфляции на 2017 г. понижен с 1,7% до 1,5%, на 2018-2019 г. с 1,6% и 1,7% до 1,3% и 1,6% соответственно), что уменьшает вероятность скорого ужесточения политики регулятора. Курс евро на этом фоне продемонстрировал локальное снижение, опускаясь ниже отметки в 1,12 долл.

На следующей неделе ключевым событием для глобальных рынков может стать заседание Федрезерва.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды снижались в цене на фоне роста доходности базовых активов и слабой нефти.

В пятницу российские суверенные евробонды снижались в цене на фоне роста доходности базовых активов и слабой нефти. Так, доходности UST-10 поднимались с 2,17%-2,18% до 2,2%-2,21% годовых. Нефть Brent при этом после просадки накануне продолжила сползать вниз к отметке 48 долл./барр. При этом четверг был довольно насыщен на события. Состоялось заседание ЕЦБ, по итогам которого, как и ожидалось, регулятор не стал менять политику, сохранив мягкие формулировки. Выступление экс- директора ФБР Дж.Коми на слушаниях в Конгрессе не принесло резонансных заявлений, которые могли бы серьезным образом повлиять на настроения на рынках. В Великобритании прошли досрочные парламентские выборы, на которых, как показали первые экзит-поллы, консерваторы вряд ли могут добиться большинства, необходимого для оперативного принятия решений, в т.ч. по Brexit. В итоге, бенчмарк RUS’26 в цене потерял 20 б.п. (YTM 3,96%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 38-47 б.п. (YTM 4,73%-4,74% годовых).

Вчера Тинькофф банк довольно успешно разместил бессрочные еврооблигации на 300 млн долл. под 9,25% годовых с колл-опционом через 5 лет и 3 месяца, хотя первоначальный индикатив доходности был 9,75% годовых. Размещение TCS-perp прошло с минимальной премией к MCB-perp, который торгуется с доходностью в районе 9,1% годовых. На наш взгляд, премия за меньший масштабы бизнеса и концентрацию на рисковом необеспеченном потребительском кредитовании должна быть не менее 20-25 б.п.

Сегодня с утра нефть Brent торгуется ниже отметки 48 долл./барр., а доходности UST- 10 продолжают удерживаться на уровне 2,19%-2,2% годовых. При этом риски роста волатильности из-за важных событий четверга не реализовались. Скорее всего, российские евробонды продолжат удерживаться вблизи сложившихся уровней, отыгрывая динамику UST с приближением заседания ФРС 14 июня, где ожидается подъем ставок на 25 б.п. (рыночная вероятность более 90%).

Российские евробонды продолжат удерживаться вблизи сложившихся уровней, отыгрывая динамику UST с приближением заседания ФРС.

FX/Денежные рынки

Несмотря на негативную динамику нефтяного рынка, рубль остается относительно стабильным.

За последние два торговых дня цены на нефть марки Brent снизились еще на 4,5%, подбираясь к отметке 47,50 долл/барр. Давление на нефтяные котировки в этот период оказывалось со стороны данных по запасам нефти в Штатах и некоторыми опасениями относительно роста добычи в Нигерии и того, что дисциплина внутри ОПЕК может ухудшаться на фоне роста политической напряженности вокруг Катара.

При этом российский рубль ослаб за эти же два дня всего на 0,6%-0,7%. Поддержка для рубля, на наш взгляд, исходит со стороны двух основных факторов: общий позитивный взгляд глобальных инвесторов в отношении валют emerging markets и возможные продажи валюты экспортерами в преддверии сезона дивидендных выплат. Риски вчерашнего дня (в первую очередь, заседание ЕЦБ, и разумеется, выступление бывшего главы ФБР Дж.Коми перед комитетом по разведке Сената не реализовались), соответственно, позитив в отношении валют EM еще может некоторое время сохраняться.

По нашим оценкам, в период с конца июня по начало августа крупнейшие российские экспортеры выплатят около 750 млрд руб. в виде дивидендов, что также может оказывать некоторую поддержку российской валюте. Локальные коррекции в рубле могут использоваться экспортерами для конвертации части валютной выручки по приемлемому для себя курсу.

На наш взгляд, российский рубль на текущий момент уже сильно перекуплен по отношению к нефтяным котировкам, а снижение значимого для бюджета показателя рублевой стоимости нефти (на текущий момент около 2730 руб/барр. марки Brent) может способствовать новой порции вербальных интервенций со стороны властей.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг снизилась до 9,33%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ подрос до 2,44 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет около 470 млрд руб.

На горизонте ближайших дней диапазон в 56-58 руб/долл. по-прежнему сохраняет актуальность.

Облигации

Доходности большинства ОФЗ продолжают оставаться в диапазоне 7,6%- 8,0% годовых.

В четверг котировки ОФЗ изменились несущественно на фоне консолидации нефтяных цен в районе 48 долл. за барр. по Brent. Доходности выпусков с погашением в 2020-2033 гг. за неделю до заседания ЦБ остаются в диапазоне 7,6%- 8,0%, а их дисконты к ключевой ставке находятся в интервале 125-165 б.п.

Состоявшаяся вчера пресс-конференция М.Драги после заседания ЕЦБ прошла в "мягком" ключе. Глава ЕЦБ заявил, что руководство регулятора не обсуждало сроки сворачивания QE на прошедшем заседании и программа продлится столько, сколько необходимо. Кроме того, эксперты банка понизили прогнозы инфляции в еврозоне - с 1,7% до 1,5% на текущий год, на 2018 г. - до 1,3% с 1,6%, на 2019 г. - с 1,7% до 1,6%. Риски, связанные со вчерашними слушаниями экс-главы ФБР Дж.Коми в Сенате США относительно расследования дела в отношении сторонников Д.Трампа, также не реализовались, что может поддержать спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов в ближайшие дни. Полагаем, что сегодня их доходности могут опуститься на 2-3 б.п., если цены на нефть не продолжат свое недавнее падение.

На первичном рынке по итогам вчерашнего сбора заявок на 3-летние облигации Газпромбанка (Ba2/BB+/BB+) серии БО-13 объемом 10 млрд руб. ставка 1-купона была установлена на уровне 8,65% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 8,84% годовых. Предварительный ориентир по ставке купона составлял 8,70-8,90% годовых, поэтому размещение можно признать успешным. Сегодня с 11:00 до 15:00 мск сбор заявок на облигации БО-001P-04 объемом 10 млрд руб. проведет ЧТПЗ (Ba3/–/BB-). Ориентир ставки 1-го купона – 9,00%-9,25% годовых, что соответствует доходности к оферте через 4 года на 9,20%-9,46% годовых. Недавно размещенный и самый ликвидный выпуск ЧТПЗ 1Р3 с погашением в 2024 г. торгуется с доходностью 9,5%-9,55% годовых, поэтому предложенные ориентиры, на наш взгляд, являются достаточно агрессивными.

Сегодня доходности ОФЗ могут опуститься на 2-3 б.п. благодаря снижению глобальных рисков.

Корпоративные события

Суд удовлетворил иск Транснефти (Ва1/ВВ+/-) к Сбербанку (Ва2/- /ВВВ-) по сделке с убытком около 66 млрд руб.

Арбитражный суд Москвы в четверг удовлетворил иск Транснефти к Сбербанку России о недействительности сделки с убытком около 66 млрд руб. с производными финансовыми инструментами в рамках генерального соглашения о срочных сделках на финансовых рынках. Представитель Транснефти отметила, что Сбербанк, обладая полной информацией о возможных рисках, не довел ее до компании. Данная новость умеренно негативна для Сбербанка. Тем не менее, очевидно, что Сбербанк будет оспаривать данное решение суда, об этом банк уже сделал заявление. Мы считаем, что влияние новости краткосрочно. И даже если оспорить не удастся, то сумма иска составляет около 10% от ожидаемой чистой прибыли Сбербанка, т.е. банк даже при таком раскладе получит рекордный финрезультат по прибыли. Новость ранее вряд ли окажет сильное влияние на котировки бондов Сбербанка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: